研究员：赵欧娅从业资格号：F3067732 投资咨询号：Z0017180 Email：Zhaoouya@hongtaqh.com红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号偏弱反弹2023年3月PTA月报红塔期货HONGTAFUTURES PTA基本面2月PTA 市场涨跌互现，加工费持续压制。上旬当中，MX-PX 端持续偏强，但需求跟进不足，强预期支持示弱，市场价格由高位下滑；中旬期间，考虑PX-PTA 扩能以及成本边际弱化，继而聚酯提负缓慢、库存持续上升，买盘情绪抑制，市场价格持续阴跌；下旬当中，宏观预期向好，市场情绪有好转，叠加二季度PX-PTA 检修增加以及3 月修集中发布，部分装置提前检修，供需预期改善带动市场反弹。前期投产企业2 月预计达到量产，产量预期增加。预计3 月国内PTA 装置产能利用率或将提升至75%偏下，预计产量至481万吨左右。预计3月PTA 进出口波动不大，其中进口量预计达到0.3 万吨，出口量预计达到25 万吨左右。3月来看，月内天数较多，且多套新装置计划投产，叠加前期减产装置提升负荷，国内聚酯行业产出将明显上涨。预计3月市场供需矛盾由紧平衡转向去库，生产企业累库缓解，月末库存或达到6天附近，社会库存354 万吨附近，预期去库10 万吨附近。预计3月PTA市场弱中寻反弹，首先，加息持续影响外围经济复苏，外贸订单递补受限，预期两会由政策端存有托举力，但内贸金三需求大幅增量预期不足，聚酯持续亏损且提负趋缓；其次，近日集中公布3月检修计划，供需持续改善，但PX-PTA扩能存在依旧抑制市场；再次，MX暂且偏强，成本端支撑存在，继而PX-PTA 二季度检修亦是集中，成本及供应预期仍有改善远端局面。短期，关注成本变化下供需短期改善对市场的支持效用。预期PTA 市场价格围绕5500-5850元/吨震荡。关注：关注加息及俄乌争端，地缘潜在风险依然存在。继而关注产业扩能及下游市场修复表现。偏弱反弹2023.03.02核心观点供需情况风险因素 供给端——3月PTA 产量回升。2月我国PTA装置产量为430万吨，环比-11.75万吨，同比-6.10万吨。本月产能利用率为75.80%，环比+4.91百分点，同比-2.46个百分点。本月国内PTA产能利用率75.80%，环比+4.91个百分点，同比-2.46个百分点。聚酯、织造负荷回升。3月，逸盛大化计划降负，珠海英力士、仪征化纤、虹港石化、恒力石化存检修，恒力惠州项目计划投产，新疆中泰、威联化学重启，其余装置保持降幅或延续检修。预计3月国内PTA装置产能利用率或将提升至75%偏下，预计产量至481万吨左右。图1：PTA:产量:当周值图2：开工率:PTA:全国数据来源：同花顺iFind红塔期货有限责任公司8085909510010511011521/0121/0221/0321/0421/0521/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/03万吨PTA:产量:当周值606570758085909521/0121/0221/0321/0421/0521/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/02%开工率:PTA:全国 进出口——3月PTA 进出口量料波动不大。图3：进出口数据来源：隆众资讯红塔期货有限责任公司2022年12月，PTA当月进口量为1506.86吨，环比-42.75%。2022年12月，PTA当月出口量为242457.26吨，环比+13.30%。进出口波动的主要原因是：国内PTA产能过剩且价格低于海外，产能向外输出以缓解压力。隆众资讯报道，2022年12月，PTA当月进口量为1506.86吨，环比-42.75%。2022年1-12月71164.17吨，同比-7.01%。隆众资讯报道，2022年12月，PTA当月出口量为242457.26吨，环比+13.30%。2022年1-12月3446711.66吨，同比+33.88%预计3月PTA进出口波动不大，其中进口量预计达到0.3万吨，出口量预计达到25万吨左右。 需求端——3月聚酯需求有所上升。2月聚酯行业产量423.60万吨，环比上涨4.88%。月均产能利用率77.97%，较上月上涨11.84%。导致行业产量及产能利用率大幅上涨，且产能利用率涨幅更大的主要原因是，春节假期后聚酯行业装置集中重启，且月内多套新装置投产，国内聚酯业负荷快速上涨。聚酯产出也增加明显，但是由于月内仅有28天，天数原因导致产量增幅低于产能利用率增幅。3月来看，月内天数较多，且多套新装置计划投产，叠加前期减产装置提升负荷，国内聚酯行业产出将明显上涨。图4：开工率:聚酯切片:全国图5：开工率:织机:江浙地区数据来源：同花顺iFind红塔期货有限责任公司010203040506070809021/0121/0221/0321/0421/0521/0621/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/02%开工率:织机:江浙地区455565758595105%开工率:聚酯切片:全国 库存端——3月产企业、社会库存累库。图3：库存天数:PTA:工厂:平均数据来源：同花顺iFind红塔期货有限责任公司2022年2月末，PTA企业库存6.34天，较上月末-27.99%，平均库存在6.36天，较上月+4.78%，造成生产企业均库偏高的主要原因是：节后需求修复较为缓慢，PTA负荷高位，下游补货谨慎导致。2022年2月末，聚酯工厂原料库存7.33天，较上月末-17.60%，平均库存6.84天，较上月-9.04%。造成聚酯工厂库存下滑的主要原因是：业者对需求预期不足，补货持续谨慎，聚酯工厂保持刚需为主。3月，PTA装置检修计划较为集中，考虑月内仍存新装置投放，下游需求进一步大幅修复难度大，预计市场供需矛盾由紧平衡转向去库，生产企业累库缓解，月末库存或达到6天附近，社会库存354万吨附近，预期去库10万吨附近。21/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0101234567天库存天数:PTA:工厂:平均 行情展望图9：期货收盘价(活跃:成交量):精对苯二甲酸(PTA) 行情方面：短期内，PTA价格处于震荡下行趋势，价格区间为5500元/吨-5850元/吨。中长期来看，5850元/吨是关键价位，一旦价格盘整站上此关口，PTA向上价格区间打开，但具体行情走势还需基本面情况给与配合，在PTA扩产背景下，更多寄希于需求的改善，但目前看不到需求量有大幅提升，因此，中长期价格给于5500元/吨-6200元/吨的区间宽幅波动。数据来源：wind资讯红塔期货有限责任公司440049005400590064006900740021/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01元/吨期货结算价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) 本报告版权归“红塔期货有限责任公司”所有，未经书面授权，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告所引用的资料皆被我公司及其研究人员认为可信，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会根据市场情况进行调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，因此我公司不承担根据本报告进行操作带来的任何损失，请注意谨慎投资。免责声明 Contact Us 联系我们昆明分公司电话：0871-63614770, 0871-63614046传真：0871-63614046 邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼大理营业部电话：0872-2223100，0872-2223091传真：0872-2223884邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号曲靖营业部电话：0874-3297788, 0874-3290886传真：0874-3290939 邮编：655000地址：云南省曲靖市翠峰路龙源花园53、54号商铺玉溪营业部电话：0877-6577468，0877-6577463传真：0877-6577469 邮编：653100地址：云南省玉溪市东风南路2号红塔银行大楼1楼B区贵阳营业部电话：0851-85966422，0851-85944541传真：0851-85945733 邮编：550012地址：贵州省贵阳市南明区花果园亚太中心3501福州营业部电话：0591-83259287传真：0591-83616830 邮编：350009地址：福建省福州市台江区宁化街道祥坂街26号（原上浦路南侧）富力中心A座14层02商务办公张家港营业部电话：0512-58229789邮编：215600地址：江苏省张家港市杨舍镇人民东路801号（国泰新天地广场）Z206常州营业部电话：0519-86885850，0519-86885865邮编：213016地址：江苏省常州市钟楼区怀德中路50-1806公司总部云南省昆明市春城路168号邮编：650011蒙自营业部电话：0873-3691559，0873-3948606邮编：661100地址：云南省红河州蒙自市朝阳路红竺园C区759号浙江分公司电话：0571-86650970，0571-87818685邮编：310000地址: 浙江省杭州市上城区四季青街道瑞晶国际商务中心705室-2山东分公司电话：0532-55795735，0532-55795736传真：0532-55795735 邮编：266061地址：山东省青岛市崂山区香港东路195号6号楼706户上海分公司电话：021-60737269, 021-60737270邮编：200080地址: 上海市虹口区黄浦路99号2106室四川分公司电话：028-65782202邮编：610000地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区交子大道219号C座08层04单元广州分公司电话：020-22036733邮编：510620地址：广州市天河区华夏路16号4406室江苏分公司电话：025-86661681传真：025-86661682邮编：210019地址：南京市建邺区庐山路168号1807室河北唐山营业部电话：0315-5910086邮编：063000地址：河北省唐山市路北区文化路街道北新道富强里13-14号商业