1 Table_First Table_First|Table_ReportType 固定收益报告│固定收益点评 Table_First|Table_Summary 草木蔓发，春山可望 ——2023年政府工作报告解读 2023年3月5日，国务院总理李克强代表国务院，向十四届全国人大一次会议作政府工作报告。 事件点评： ➢ 今年整体经济增长目标稳中求进，全年目标增速5%左右 今年政府工作报告GDP目标增速5%左右,比去年下降0.5%左右，但是在新增就业人数等目标要求比去年更高，整体体现了稳中求进，踏实务实的精神，同时也符合地方两会整体经济增速目标水平。 ➢ 维持物价水平总体平稳，居民消费价格目标值与去年持平 今年居民消费价格目标值为3%左右，与去年持平。十年来，我国居民消费价格涨幅稳定在2%左右的较低水平，既维护了市场经济秩序、为宏观政策实施提供了空间,又有利于更好保障基本民生。 ➢ 积极的财政政策要加力提效，目标赤字率较去年略有提升 今年目标赤字率为3%，比去年赤字率提高0.2%百分点。今年专项债新增目标为3.80万亿，比去年增加1500亿元。在当前出口增速放缓，促进消费尚需时间的环境下，政府投资依然是经济发展的最为重要的引擎。 ➢ 稳健的货币政策要精准有力，综合运用多种政策工具 保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 ➢ 持续推进新型城镇化，因城施策促进房地产市场健康发展 加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题。要有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展。 ➢ 产业政策强调发展和安全并举 促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，着力补强产业链薄弱环节。加快数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平。 ➢ 改革开放持续深化，更大力度利用好外资 更大力度吸引和利用外资，扩大市场准入，加大现代服务业领域开放力度。落实好外资企业国民待遇。 ➢ 整体就业目标不低，新增就业人数比去年多100万 今年城镇调查失业率目标在5.50%左右，与去年一致。城镇新增就业目标1200万人，比去年增加100万，预计将有财政、金融、投资等政策配合。 ➢ 稳步推进节能降碳，推动发展方式绿色转型 今年能耗目标包括单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费,生态环境质量稳定改善。 ➢ 风险提示：疫情对于经济的影响超预期，地产出清风险超预期。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年03月05日 Table_First|Table_Author 分析师：王宇鹏 执业证书编号：S0590522020002 邮箱：wyp@glsc.com.cn 分析师：高远 执业证书编号：S0590522100002 邮箱：gyuan@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 吴嘉颖 邮箱：wjiaying@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《地产销售大幅改善，经济稳步复苏——高频数据跟踪2023年2月》2023.03.01 2、《把握两会窗口期，布局经济稳增长——3月十强转债推荐》2023.02.27 3、《2023年GDP增速的测算逻辑》2023.02.22 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益点评 正文目录 1 事件 ................................................................. 3 2 事件点评 ............................................................. 3 2.1 今年整体经济增长目标稳中求进，全年目标增速5%左右 ......................... 3 2.2 维持物价水平总体平稳，居民消费价格目标值与去年持平 ........................ 4 2.3 积极的财政政策要加力提效，目标赤字率较去年略有提升 ........................ 4 2.4 稳健的货币政策要精准有力，综合运用多种政策工具 ............................... 5 2.5 持续推进新型城镇化，因城施策促进房地产市场健康发展 ........................ 6 2.6 产业政策强调发展和安全并举 .................................................................... 6 2.7 改革开放持续深化，更大力度利用好外资 .................................................. 7 2.8 整体就业目标不低，新增就业人数比去年多100万 ................................... 7 2.9 稳步推进节能降碳，推动发展方式绿色转型 .............................................. 8 3 风险提示 ............................................................ 11 图表目录 图表1：2023年政府预期GDP目标增速为5% ................................................................... 3 图表2：2023年居民消费价格目标值为3% ...................................................................... 4 图表3：2023年政府预期目标赤字率为3% ...................................................................... 5 图表4：2023年地方专项债目标为38000亿元 ................................................................ 5 图表5：今年总量货币政策出台可能更为谨慎 ................................................................. 6 图表6：当前货币环境维持宽松 ....................................................................................... 6 图表7：今年城镇调查失业率目标与去年持平 ................................................................. 8 图表8：今年新增就业人数比去年多100万人 ................................................................. 8 图表9：历次政府工作报告相关指标概览 ........................................................................ 9 图表10：历次政策关键表述对比 ................................................................................... 10 3 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益点评 1 事件 2023年3月5日，国务院总理李克强代表国务院，向十四届全国人大一次会议作政府工作报告。报告的主要内容包括：（一）过去一年和五年工作回顾；（二）对今年政府工作的建议。 2 事件点评 2.1 今年整体经济增长目标稳中求进，全年目标增速5%左右 根据十四五规划的经济发展目标，2020-2025整体潜在GDP 目标增速在4.7-5.0%左右；另一方面，过去3年的GDP平均增速只有4.53%，2023年两会对GDP提出5%的增长目标是超过过去3年平均增速水平的。而 2022年初地产投资疲软而政策尚未松绑，叠加俄乌冲突暴发，疫情反复宏观经济面临不确定加大，市场预期经济增速大概率低于之前两年平均水平，而去年两会将GDP增速目标目标设定为5.5%左右较为超预期。今年政府工作报告GDP目标增速5%左右,比去年下降0.5%左右，但是在新增就业人数等目标要求比去年更高，整体体现了稳中求进，踏实务实的精神，同时也符合地方两会整体经济增速目标水平。 图表1：2023年政府预期GDP目标增速为5% 来源：Wind，国联证券研究所 024681012141620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023GDP：政府预期目标GDP实际同比增速 4 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益点评 2.2 维持物价水平总体平稳，居民消费价格目标值与去年持平 今年居民消费价格目标值为3%左右，与去年持平。十年来，我国居民消费价格涨幅稳定在2%左右的较低水平，既维护了市场经济秩序、为宏观政策实施提供了空间,又有利于更好保障基本民生。2023年政府工作报告要求要保持物价总体平稳，不进行货币超发,为物价稳定创造了宏观条件。下大气力抓农业生产,强化产销衔接和储备调节,确保粮食和生猪、蔬菜等稳定供应,及时解决煤炭电力供应紧张问题,满足民生和生产用能需求,保障交通物流畅通。加强市场监管,维护正常价格秩序。我们预计23年通胀整体或较平淡，呈现震荡下行趋势，而核心通胀随着经济回升有逐步抬升动力。 图表2：2023年居民消费价格目标值为3% 来源：Wind，国联证券研究所 2.3 积极的财政政策要加力提效，目标赤字率较去年略有提升 今年目标赤字率为3%，比去年赤字率提高0.2%百分点。今年专项债新增目标 3.80万亿，2022年新增专项债目标3.65万亿，今年比去年增加1500亿元。2023年政府工作报告要求要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效，完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化，做好基层“三保”工作。由此可见，今年适度增加赤字率，提高新增专项债额度，保证政府投资和政策激励有效带动全社会投资。在今年出口增速放缓，促进消费尚需时间的环境下，政府投资依然是经济发展的最为重要的引擎，需要足够的财政支持力度来加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。 -2-10123456720072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023CPI实际同比政府预期目标:CPI:同比 5 请务必阅读报告末页的重要声明 固定收益报告│固定收益点评 图表3：2023年政府预期目标赤字率为3% 图表4：2023年地方专项债目标为38000亿元 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 2.4 稳健的货币政策要精准有力，综合运用多种政策工具 今年政府工作报告对货币政策的表述为：稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，