此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2023年 3月 3日今日焦点百威亚太 1876 HK 有望从周期性复苏、结构性上升趋势中获得巨大收益收盘价: 港元 25.15 潜在涨幅: +8.5% 呂浩江, CFA edward.lui@bocomgroup.com 百威亚太 2022年全年内生收入同比增长 0.7%（与市场预期一致），但利润率略低于预期，主要由于 2022年 4季度市场疲软。鉴于现金增长25%，每股股息同比增长 25%（股息支付率 58%，而 2021年为 41%）。中国：受 2022年 4季度渠道受限的影响，亚太西部 4季度的销售额/销量/均价同比下降 10%/4%/6%，其中中国的销售额/销量/均价同比下降15%/7%/9%。然而，渠道已于 2月底完全重开。地理扩张也将在 2023年继续进行。韩国：亚太东部 2022年 4季度销售额/销量/均价同比增长 14%/5%/8%，EBITDA增长 4%（由于基数更高）。若恢复到疫情前水平，预计将有更大的增长空间。2023年，我们预计百威将经历周期性（渠道复苏）和结构性（高端化、地域扩张）上升趋势。管理层还预计 2023年的平均成本压力将有所缓解，特别是在下半年。我们上调 2023-24年的每股收益，并将目标价上调至 30.0港元（此前为 27.3港元），基于 36倍的 2023-24年平均每股收益和 1.5 倍 PEG （此前为 38倍 2023 年市盈率和 1.8倍 PEG）。重申买入。证券行业月报 2月市场转弱，仍看好经济复苏支撑的股市回升趋势万丽, CFA, FRM wanli@bocomgroup.com 2月市场指数表现疲弱，日均成交金额同比降幅收窄。IPO募资额仍处低位，债券发行量增长主要来自国债和同业存单。新发基金数量仍低迷，北向资金净流入放缓。维持行业同步评级。我们预计内地经济仍将延续复苏态势，为股票市场回升提供基本面支撑；尽管市场对美联储加息预期有所强化，但从趋势上来看，美联储加息对于流动性和汇率的影响已呈边际减弱态势。我们仍看好 A股市场回升趋势，券商业务将受益于行情转暖和注册制改革，维持中信 (6030 HK) 和中金 (3908 HK) 买入评级。评级:买入目标价:港元27.30评级:同步全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数20,429.4650天平均线21,248.69200天平均线19,044.9314天强弱指数45.18沽空 (百万港元)21,770资料来源：FactSet收盘价升跌%年初至今升跌%恒指20,429-0.602.05国指6,857-0.832.27上A3,470-0.057.17上B2970.145.27深A2,252-0.528.97深B1,2240.105.73道指33,0041.05-0.43标普5003,9810.763.69纳指11,4630.739.52英国富时1007,9440.376.61法国CAC7,2840.6912.52德国DAX15,3280.1510.08收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特84.42-1.32-1.73期金1,837.702.330.99期银21.00-7.12-12.32期铜9,066.508.688.10日圆136.70-0.89-3.47英镑1.20-2.14-0.62欧元1.061.31-0.58基点变动三个月六个月HIBOR3.81-28.8140.63美国10年债息yield4.0816.1127.55 2023年 3月 3日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2房地产周报 2月百强开发商销售回升；香港一手市场火热 谢骐聪, CFA, FRM philip.tse@bocomgroup.com 内地房地产：2月中国百强开发商合同销售额在低基数效应下环比/同比分别回升 29.8%/11.8%至 5,184 亿元人民币。3 月 2 日，万科（2202 HK）公告配售 3亿新 H股，配股价为 13.05港元，将净筹得 39.03亿港元。2月 28日，奥园（3883 HK）发布公告称部分境外债权人已同意暂缓偿还相关债务。香港房地产：因开发商积极推盘，一手市场火热，过去一周录得约 198宗成交。新鸿基（16 HK）以 47.29亿港元击败两家竞标者（长实、鹰君/信和）投得旺角洗衣街商业地块，较市场估值下限低约 16%。投资启示：对于内房板块，鉴于部分民企仍面临流动性紧缺和违约风险，短期内仍建议避险投资者关注销售业绩佳、盈利质量好的国企开发商，包括越秀（123 HK/买入）和华润置地（1109 HK/买入）。对于香港，我们预计新鸿基地产（16 HK/买入）的表现会优于大市。 2023年 3月 3日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 3月 1日ISM 制造业采购经理人指数47.947.43月 1日制造业采购经理人指数47.8资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告12月 13日交银国际研究 - 2023年投资策略展望：逆转与修复交银国际研究团队2月 28日保险行业 - 2022年保险行业业绩预览万丽, CFA, FRM2月 16日中国市场策略 - 反弹后的港股：宏观交易逻辑的切换蔡瑞, CFA1月 13日燃气行业 - 2023年展望：经济重启的利好已大致反映，应关注公司自身的驱动因素郑民康1月 13日互联网行业剖析 - 2023年展望：业绩和估值双修复谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵, 王婷1月 12日医药行业 - 2023年展望：创新升级，需求反弹李柳晓, PhD1月 12日新能源行业 - 2023年展望：风光装机放量明显，成本下降有利项目开发郑民康, 文昊, CPA1月 11日科技行业 - 2023年展望：自主可控是主线许亮, 蔡宝慧1月 11日汽车行业 - 2023年展望：在拥挤的赛道上，大型整车企将跑赢陈庆, 郑飞1月 10日消费行业 - 2023年成本通胀缓和，消费回升蓄势待发呂浩江, CFA, 张晶裔1月 9日保险行业 - 2023展望：预计寿险行业有望触底回升万丽, CFA, FRM1月 9日房地产行业 - 2023年展望：顺流而行，期盼未来谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA1月 9日证券行业 - 2023年展望：乘风而起万丽, CFA, FRM12月 21日房地产及银行业剖析 - 全方位的“三支箭”政策支持可以缓解2023年资金缺口谢骐聪, CFA, FRM, 韩嘉楠, 李易, CFA11月 21日中微公司 (688012 CH) - 破局者等风来；首予买入评级许亮, 蔡宝慧11月 15日消费行业 - 卫生及个人护理用品高端化以抵御利润率压力徐航, 呂浩江, CFA, 张晶裔, CFA11月 9日互联网行业剖析 - 数字化赋能加速本地生活线上化率谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵, 王婷11月 3日海吉亚医疗 (6078 HK) - 专注肿瘤医疗，自建并购同步扩张；首予买入李柳晓, PhD10月 19日燃气行业 - 天然气物流路线改变，引发液化天然气物流链投资需求郑民康, 文昊, CPA9月 22日保险行业 - UBI车险仍待监管破局，新能源车险占比提升不改行业竞争格局万丽, CFA, FRM 9月 8日中国宏观观察 - 量化策略二十二：持有盈利“超预期”谭淳, 罗为腾每日报告3月 2日百威亚太 (1876 HK) - 有望从周期性复苏、结构性上升趋势中获得巨大收益呂浩江, CFA, 张晶裔3月 2日汽车行业 - 2月新能源汽车恢复势头渐稳，2季度可期陈庆3月 2日蔚来汽车 (9866 HK) - 1季度指引疲弱，维持中性陈庆3月 1日信义能源 (3868 HK) - 计提大额补贴扣减，收购规模不及预期，下调目标价文昊, CPA, 郑民康2月 28日信义光能 (968 HK) - 电价补贴扣减拖累业绩，光伏玻璃利润率短期仍将承压，下调至中性文昊, CPA, 郑民康2月 27日腾讯控股 (700 HK) - 《黎明觉醒》上线，逐渐恢复新游上线节奏谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 27日金山软件 (3888 HK) - 4季度业绩预览：WPS表现符合预期；游戏短期疲弱孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 王婷2月 24日新世界发展 (17 HK) - 2023财年中期业绩符合预期，降杠杆计划有望提升股价谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA2月 24日网易 (NTES US) - 剔除一次性费用 4季度业绩符合预期；2023年游戏储备丰富孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 王婷2月 24日阿里巴巴 (BABA US) - 业绩超预期，2023年收入恢复增长，用户端投入持续谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 23日新鸿基地产 (16 HK) - 2023财年中期业绩受交付减少拖累，预期下半年业绩反弹谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA2月 23日爱奇艺 (IQ US) - 内容成功率提升促进会员收入创新高，成本优化带动利润超预期赵丽, CFA, 谷馨瑜, 孙梦琪, CPA,王婷2月 23日百度 (BIDU US) - 广告稳健恢复，文心一言将引领搜索行业代际变革谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 22日互联网行业 - 京东上线百亿补贴意在防御，对行业格局影响有限谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 22日香港房地产行业 - 预计大幅减税将提振交易量谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA2月 21日九毛九 (9922 HK) - 2022年疲弱，预计 2023年利润率大幅反弹呂浩江, CFA, 张晶裔2月 21日汇通达网络 (9878 HK) - 公司发布正面盈利预告，消费回暖将利好业绩恢复孙梦琪, 谷馨瑜, CPA, 赵丽, CFA, 蔡涵2月 20日众安在线 (6060 HK) - 2022年受多重因素影响亏损超预期，2023年有望扭亏万丽, CFA, FRM2月 15日快手 (1024 HK) - 4季度业绩预览：广告和直播收入增长或好于预期赵丽, CFA, 谷馨瑜, 孙梦琪, CPA,王婷2月 13日领展房托 (823 HK) - 鉴于稀释效应以及不确定性，下调评级谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA资料来源：交银国际 2023年 3月 3日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4恒生指数成份股 资料来源：FactSet公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌%升跌%最高最低20212022E2023E2022E2022E(港元)(百万港元)(%)(%)(港元)(港元)(倍)(倍)(倍)(%)(倍)长和实业1HK48.10184,2251.162.6758.7539.005.485.455.555.790.32中电控股2HK56.65143,1230.27-0.5379.5051.8016.80152.5712.895.491.34中华煤气3HK7.37137,5230.00-0.6711.746.0627.5