煤焦月度报告：短期煤焦高位震荡，等待终端需求验证

煤焦月度报告20230228短期煤焦高位震荡，等待终端需求验证美尔雅期货产业研究中心黑色产业组原涛投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn杨辉投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点版块关键词主要观点焦炭价格2月盘面先跌后涨，目前高位震荡运行；钢焦博弈持续，焦炭现货暂稳供给2月焦炭供应维持小幅增加态势，3月仍有一定提升空间需求钢厂开工持续回升，铁水仍有增量空间；投机需求好转，出口需求带动有限，终端需求恢复力度尚待观察库存下游补库，焦企降库，总库存增加利润吨焦由亏损转为小幅盈利，焦炭盘面利润走弱基差价差05升水扩大，5-9价差震荡总结焦炭方面，现货暂稳，部分焦企计划提涨第一轮。供应端，焦企利润继续修复，产地开工继续小幅回升。需求端，钢厂开工持续上升，原料需求增加。贸易商集港情绪转好。焦煤价格2月期货反弹幅度大于焦炭；现货先跌后涨供应多地安全生产检查加严，3月产地供应有收紧预期；蒙煤通车数高位续增，澳煤短期进口增量有限库存下游补库启动较慢，上游累库压力不大，总库存由降转增基差价差05贴水有所收敛，5-9价差明显走强总结焦煤方面，供应端，内蒙煤矿事故加之临近两会，安监加严；进口甘其毛都口岸蒙煤日通关突破1000车；澳媒方面，禁令虽解，但澳洲炼焦煤价格大幅上涨，性价比较低，短期影响有限。需求端，市场情绪回暖，焦企、贸易商采购需求释放。接下页 报告主要观点版块关键词主要观点结论2月焦炭先跌后涨，整体呈现宽幅震荡走势，焦煤整体跌幅有限，反弹幅度却大大超过焦炭。今年春节时间较早，连续三年疫情，在防控政策放开后多数企业放假时间延长，节后至2月中旬左右，工程项目开复工进度、劳务到位率同比大幅下降，终端需求恢复缓慢，而供给却在持续恢复，市场整体谨慎，煤焦盘面出现较大幅度回调。2月中下旬，终端需求恢复进程加快，地产成交数据转好，市场情绪回暖，双焦盘面企稳回升，月底内蒙煤矿事故引发安全检查加严预期，焦煤因估值较低，反弹幅度大大超过焦炭。展望3月，临近两会，政策预期仍在，终端需求未恢复至高点前需求预期仍难证伪，但市场对需求恢复的高度和持续性仍有疑虑，短期盘面高位震荡走势。等待两会政策、终端需求指引。3月若终端需求恢复不及预期，不排除盘面出现回调。考虑到3月煤矿安全检查增加、产地供应有收紧预期，以及煤焦现货端进入涨价周期，预计整体回调幅度有限。策略上，保持回调偏多思路。套利方面，焦煤供给增加预期较为确定，远月合约面临压力，近月因澳煤进口增量有限、产地供应收紧以及下游需求启动受到支撑，焦煤5-9正套继续持有。 焦炭焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：2月盘面先跌后涨，目前高位震荡运行2月焦炭05合约先跌后涨，整体呈现宽幅震荡走势，月涨0.75%收于2901.5。今年春节时间较早，连续三年疫情，在防控政策放开后多数企业放假时间延长，节后至2月中旬左右，工程项目开复工进度、劳务到位率同比大幅下降，终端需求恢复缓慢，而供给却在持续恢复，市场整体谨慎，盘面出现较大幅度回调。2月中下旬，终端需求恢复进程加快，地产成交数据转好，市场情绪回暖，加之月底煤矿事故引发安全检查加严，原料煤价格止跌回涨，焦炭05逐步企稳反弹。目前下游钢厂开工保持高位，需求好转，而原料煤价格上涨，焦企利润将再度被侵蚀，3月焦炭现货预计有2-3轮涨价。本轮盘面反弹速度较快、幅度较大，焦炭05估值被快速修复。两会政策预期仍在，终端需求未恢复至高点前需求预期仍难证伪，但市场对需求恢复的高度和持续性仍有疑虑，短期盘面高位震荡走势。等待两会政策、终端需求指引。数据来源：东方财富行情软件，Wind，美尔雅期货100015002000250030003500400045001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日焦炭主力合约季节性2023年2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：钢焦博弈持续，焦炭现货暂稳数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货类别（单位：元/吨）最新上月环比产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价246024600河北邢台准一级焦出厂价258025800内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价225022500钢厂焦炭价格唐山国丰准一级焦到厂价261026100河北邢钢准一级焦到厂价249024900港口焦炭价格日照港准一级焦出库价27602720+40日照港准一级焦平仓价271027100一级冶金焦FOB价（美元/吨）415400+15现货方面，2月焦炭现货价格暂稳。节后前两周，因终端需求恢复较慢，钢价下跌、钢厂亏损，部分钢厂提降第三轮。但焦企也在盈亏平衡附近，对钢厂提降焦炭抵抗情绪浓厚。2月中下旬，随着终端需求恢复加快，钢价上涨，钢厂利润得到一定修复，采购情绪好转，同时焦炭期货盘面大幅反弹，多地焦企开始计划提涨焦炭第一轮，目前尚未落地。 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：钢焦博弈持续，焦炭现货暂稳数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货120022003200420052001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日吕梁准一级焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年120022003200420052001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日河北邢台准一焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日日照港准一级焦出库价2023年2022年2021年2020年2019年2003004005006007008001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月3日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日一级冶金焦FOB价（吨/美元）2023年2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.1价格：汽运费涨跌互现数据来源：汾渭，美尔雅期货1001502002503003501月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月10日4月26日5月16日6月1日6月17日7月4日7月20日8月5日8月21日9月6日9月23日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日孝义-日照汽运费2023年2022年2021年2020年1501701902102302502702903103301月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月10日4月26日5月16日6月1日6月17日7月4日7月20日8月5日8月21日9月6日9月23日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日介休-丰南汽运费2023年2022年2021年2020年1502002503003504004501月3日1月18日2月3日2月19日3月7日3月24日4月13日4月29日5月19日6月6日6月23日7月11日7月28日8月15日9月1日9月17日10月9日10月24日11月8日11月23日12月8日12月23日乌海-唐山汽运费2023年2022年2021年2020年起始地-目的地（单位：元/吨）最新上月环比孝义-日照230210+20介休-丰南180210-30乌海-唐山295305-10 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：2月焦炭供应维持小幅增加态势，3月仍有一定提升空间2月焦炭供应整体维持小幅增加态势。节后前两周，因终端需求恢复较慢，焦企尚在亏损，整体维持节前开工节奏，无大幅提产意愿。终端需求好转后，焦企微利，开工率小幅增加。预计3月焦企开工率随着焦企利润改善仍有一定提升空间。据钢联数据，截至2月24日，全国独立焦企全样本：产能利用率为72.56% ，较上月增0.62个百分点，环比前一周增0.22个百分点；焦炭日均产量66.8万吨，较上月增0.8万吨，环比前一周增0.09万吨。数据来源：钢联，美尔雅期货60657075808590951月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月21日3月4日3月15日3月27日4月9日4月22日5月3日5月15日5月28日6月10日6月21日7月3日7月16日7月29日8月9日8月21日9月3日9月16日9月27日10月9日10月22日11月4日11月15日11月27日12月10日12月23日独立焦企全样本产能利用率2023年2022年2021年2020年2019年505560657075801月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月21日3月4日3月15日3月27日4月9日4月22日5月3日5月15日5月28日6月10日6月21日7月3日7月16日7月29日8月9日8月21日9月3日9月16日9月27日10月9日10月22日11月4日11月15日11月27日12月10日12月23日独立焦企全样本焦炭日均产量2023年2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：2月焦炭供应维持小幅增加态势，3月仍有一定提升空间数据来源：钢联，美尔雅期货5055606570758085901月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月13日3月27日4月10日4月24日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日独立焦化厂产能利用率：东北地区2023年2022年2021年2020年2019年60657075808590951001月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月13日3月27日4月10日4月24日5月8日5月22日6月5日6月19日7月3日7月17日7月31日8月14日8月28日9月11日9月25日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日独立焦化厂产能利用率：华北地区2023年2022年2021年2020年2019年4050607080901001月1日1月15日1月29日2月14日2月28日3月18日4月3日4月22日5月8日5月27日6月12日7月1日7月17日8月5日8月21日9月9日9月25日10月14日10月30日11月18日12月4日12月23日独立焦化厂产能利用率：华东地区2023年2022年2021年2020年2019年6065707580859