煤焦钢周报：假期终端及运输停摆，黑色震荡等待节后需求

【黑产掘金】周度报告 2019年1月28日操作评级：● 春节前最后一周，终端需求及贸易需求都季节性迅速回落，南北价差显著收缩。长流程高炉开工继续小幅回升，短流程基本进入放假状态，钢材整体供应压力幵丌大，整体库存累积仍丌及往年。节后钢材供需环比都将有所抬升，仍有待观测春节后钢材终端需求复苏的情况，从目前全环节库存情况来看不排除有一波反弹行情。原材料端，当前高炉开工有所恢复，但仍有一定抬升空间，如无持续环保限产的影响，那么仍将对原材料需求产生一定提振。焦炭目前供应仍有过剩，下游补库充裕，而物流即将停摆的春节必将导致焦化厂库存继续累积。焦炭现货价格或稳或再降100，但考虑到成本支撑已经接近底部。炼焦煤由于国内产量季节性大幅下滑，整体供需矛盾幵丌大，焦煤春节后很可能面临国内外供应增量冲击，弱稳。 ● 终端需求方面，临近春节需求季节性大幅回落。上周钢材现货小幅反弹，螺纹全国均价+18元至4073元/吨，热卷+36元至3781元/吨。上周螺纹社会库存增11.9%，厂库降6.4%；热卷社会库存降0.4%，厂库降2.9%，综合来看。上海线螺采贩从2.9万吨回升至3.2万吨，因暖冬表现仍明显强于往年。 ● 钢铁供给方面，高炉开工继续小幅恢复。上周唐山高炉开工+0.61%至57.93%，全国+0.55%至65.47%。全国高炉产能利用率上周自81.1%进一步回升至82.2%。螺纹毛利从991回升至1001元/吨，毛利率26%，热卷毛利回升至751元/吨。综合来看，高炉开工持续恢复已接近往年正常水平，短流程开工开始季节性大降，目前来看钢材整体供应压力幵丌显著；需求也开始季节性大幅回落，目前来看库存累积幅度仍丌及往年。 ● 焦炭方面，累跌650后个别提涨100，遭钢厂抵触。全国焦化开工偏高位仍有小幅抬升，焦化企业利润维持在100-200左右的水平运营。当前钢厂环节焦炭库存充裕，虽然出口需求尚可，贸易需求有所抬头，但整体来看当前焦炭需求仍无实质性终端利好，所以焦炭首轮提涨即遭钢厂抵制。从目前高炉开工恢复情况来看，焦炭节后需求有提振空间，但唐山二三季度是否环保限产常态化还有待实际情况确认。焦炭现货价格仍持650元跌幅后的价格，期货盘面基差也已得到充分修复。 ● 焦煤方面，煤矿季节性开工大幅回落。进口焦煤端，澳煤跌价后成交回暖，反弹4美金，蒙煤通关量目前也幵无大幅回升。而国内端炼焦煤矿开工再次回落至99%的低位，虽属季节性放假减产，但目前炼焦煤供应压力幵丌大。下游钢厂、焦化厂补库较充分，运输也基本将停摆，所以炼焦煤现货市场以稳为主。节后供需都将有环比抬升，但供应增量恐大于需求。 螺纹--观望 热卷--观望 焦炭--观望 焦煤--观望 相关报告： 1、20190121《唐山再出环保文件，原料节后需求现扰动》 2、20190114《刚性冬储需求仍存，库存累积不足反弹继续》 3、20190107《宏观氛围转暖，反弹空焦化利润 》 国投安信期货 黑色策略团队 曹 颖 首席分析师 F3003925 Z0012043 010-58747623 gtaxinstitute@ essence.com.cn 煤焦钢周报 假期终端及运输停摆，黑色震荡等待节后需求 小年快乐！ 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价螺纹19053710热卷19053608焦炭19052048.5焦煤19051213铁矿1905534-3.18%-14.46%-11.08%周涨跌77.090.0-17.0-25.06.0-0.82%-2.02%1.14%-67.2-205.0-66.5周涨跌幅2.12%2.56%-186.9-142.0（期货-现货）/现货-3.79%-4.80%期货-现货图1：螺纹10-5价差从-180扩至-221 图2：热卷10-5价差自-139扩至-172 图3：焦炭9-5价差从-69.5扩至-73 图4：焦煤9-5价差从89缩至83.5 图5：铁矿9-5价差从-20.5扩至-23 图6：热卷与螺纹主力价差自-130缩至-102 -1000-500050010/1610/2811/0711/1912/0112/1112/2301/0601/1601/2802/0902/2603/1003/2004/0104/1404/2405/07元/吨 RB1510-1505RB1610-1605RB1710-1705RB1810-1805RB1910-1905数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-200020040010/1610/3111/1511/3012/1512/3001/1401/2902/1302/2803/1503/3004/1404/2905/14元/吨 HC1510-1505HC1610-1605HC1710-1705HC1810-1805HC1910-1905数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-2000200元/吨 J1909-1905J1809-1805J1709-1705J1609-1605J1509-1505数据来源：wind，国投安信期货 -400-2000200元/吨 JM1409-1405JM1509-1505JM1609-1605JM1709-1705JM1809-1805数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-50050元/吨 I1509-1505I1609-1605I1709-1705I1809-1805I1909-1905数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-200020040060001/0502/0503/0504/0505/0506/0507/0508/0509/0510/0511/0512/05元/吨 HC-RB 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌38971037508021160141866011274.69-1.0-1.33%3.36%0.54%螺纹(标准交割品)热卷(标准交割品)焦炭(标准交割品)焦煤(标准交割品)矿石(标准交割品)普式指数(美元/干吨)周涨跌幅月涨跌幅近一年涨跌幅0.27%-0.79%-3.08%2.18%2.46%-8.98%0%-8.31%-4.74%0.41%-6.35%0.41%2.03%6.97%图7：螺纹与铁矿主力比价自6.84扩至6.95 图8：螺纹与焦炭主力比价自1.80扩至1.81 图9：焦炭与焦煤主力比价自1.67扩至1.69 注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm成交价；2、热卷价格为上海4.75mm热卷成交价；3、冶金焦价格为天津港准一级焦平仓价格（已折算为标准交割品）；4、炼焦煤价格为京唐港山西产主焦煤平仓价格或进口澳洲主焦煤平仓价格，二者取更低价（已折算为标准交割品）；5、铁矿石价格为粉矿交割港口最低报价（已折算为标准交割品），以上所有现货价格均已折算为标准交割品价格。 35791101/0501/2502/1403/0603/2604/1505/0505/2506/1407/0407/2408/1309/0209/2210/1211/0111/2112/1112/31RB/I主力比价 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 1.31.82.32.83.301/0501/2502/1403/0603/2604/1505/0505/2506/1407/0407/2408/1309/0209/2210/1211/0111/2112/1112/31RB/J主力比价 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 11.21.41.61.822.201/0501/2502/1403/0603/2604/1505/0505/2506/1407/0407/2408/1309/0209/2210/1211/0111/2112/1112/31J/JM主力比价 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差图10：螺纹主力期价相对现货的贴水缩至187 12：焦炭主力期价相对现货的贴水缩至82.5 图13：焦煤主力期价相对现货的贴水扩至202 图14：铁矿主力期价相对现货的贴水缩至55.7 图11：热卷主力期价相对现货的贴水缩至142 -30%-20%-10%0%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18螺纹主力（期-现）/现比价 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 -20%-15%-10%-5%0%5%10%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18热卷主力（期-现）/现比价 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 -40%-30%-20%-10%0%10%20%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18焦炭主力（期-现）/现比价 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 -40%-20%0%20%40%60%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18焦煤主力（期-现）/现比价 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%01/0501/2202/1003/0603/2504/1405/0405/2106/0906/2907/1608/0408/2109/1109/3010/2611/1212/0112/18铁矿主力（期-现）/现比价 20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、终端需求二、钢厂开工及库存情况图15：上海线螺采购量从3.2回落至1.6万吨 图16：唐山钢坯贸易库存增6.5万吨至23万吨 图17：唐山Q235方坯价涨50至3430元/吨 图17：即期螺纹炼钢毛利从991扩至1001元/吨 图18：上周唐山高炉开工+0.6%至58%全国+0.6% 050010001500200025002017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-01元/吨 热卷毛利T-0 螺纹毛利T-0 数据来源：wind，国投安信期货 4050607080901002016-062017-062018-06% 唐山高炉开工率 河北高炉开工率 全国高炉开工率 数据来源：wind，国投安信期货 1000200030004000010203040506070809101112元/吨 唐山Q235方坯汇总价 20152016201720182019数据来源：mysteel，国投安信期货 0100002000030000400005000001-0301-1701-3102-1402-2803-1403-2804-1104-2505-0905-2306-0606-2007-0407