煤焦钢周报：终端需求制约反弹高度,黑色震荡重归弱态

【黑产掘金】周度报告RB1510:2015/5/18煤焦钢周报 终端需求制约反弹高度，黑色震荡重归弱态 版权为国投期货所有 转载观点必注明出处 ● 上周行情描述：黑色系期货集体收跌，跌幅几乎相当，其中螺纹10收跌1.66%，焦炭09收跌1.98%，焦煤09收跌2.04%，铁矿09收跌2.06%。 ●总体上，我们认为随着铁矿石供给紧俏的情形进一步舒缓，而宏观面短期再推货币宽松政策的概率也较小，因此黑色系期货需重新面对疲弱终端需求的束缚，集体走势预计都将偏弱。但煤焦矿前期反弹积累了较大规模的持仓，因此开启下跌空间仍需要进一步的利空刺激及矛盾积累，短期操作上仍做震荡偏弱的波段行情处理。 ● 终端需求方面，上周螺纹现货价格仍掩不住疲弱状态。上海螺纹报价下跌50元/吨至2260元，全国螺纹均价下跌46元/吨至2434元，跌幅较前期有所扩大。同时，方坯价格累计震荡下跌20元至2010元/吨，唐山钢坯库存环比下降6.86%。另一方面，上海线螺采购量上周为1.3万吨，为偏低水平。结合下游采购的衰减和方坯的抛售情况，再加上钢材出口再遭多国反倾销的制约，下游需求持续不断走弱仍是制约黑色集体反弹的主要因素。 ● 钢铁供给方面，上周唐山高炉开工率自92.21%上升至93.51%，开工率明显上升1.3个百分点；全国高炉开工率自86.6%升至86.88%，小幅上升。同时炼钢毛利自-29元/吨进一步降至-70元/吨，炼钢毛利进一步恶化制约了高炉开工率的继续走高。总体来看，钢铁供给端未见开工主动下降的迹象，而下游采购需求将逐渐进入淡季，因此我们对期螺价格走势持震荡偏弱的观点。 ● 焦炭方面，焦化厂开工率继续下行，成本端炼焦煤形成一定成本支撑。上周大型焦化厂开工率自82%降至80%，中小型焦化厂开工率保持69%、68%的水平不变。同时上周港口焦炭库存环比下降2.51%，因此焦炭的供给压力从焦化厂环节在持续消减，再加上炼焦煤价格相对坚挺，所以焦炭期价走势预计为震荡稍有偏空。 ● 焦煤方面，炼焦需求下降利空需求，但进口端焦煤价格有所抬升。上周澳洲一、二线主焦煤的中国到岸价上涨了0.25-1个美金，对国内焦煤市场有一定提振作用。而上周国家能源局连发两文，分别是《关于严格治理煤矿超能力生产的通知》和《做好2015年煤炭行业淘汰落后产能工作的通知》，这对中长期的煤炭市场也形成一定利好刺激。因此当前我们认为焦煤期价走势仍将震荡偏中性。 21502200225023002350240024502500相关报告： 1、20150511《 5月交割混战近尾声，震荡待看谁在裸泳》 2、20150510《降息后黑色期货何去何从》 3、20150504《矿石阶段性趋紧ING，多矿空钢不到退场时》 国投煤焦钢策略团队 郭建权 010-58747619 guojianquan@zgqh.com.cn 曹颖 010-58747637 caoying@zgqh.com.cn 第 1 页，共 8 页股票报告网整理http://www.nxny.com 一、期货行情周收盘价周涨跌周涨跌幅螺纹15102372-40-1.66%焦炭1509915.5-18.50-1.98%焦煤1509673.5-14.00-2.04%铁矿1509428.0-9.00-2.06%铁矿石掉期58.75-0.58-0.98%第二部分 行情概览图1：5/15日当周黑色系期货集体收跌 -2.25% -2.06% -2.04% -2.02% -1.98% -1.66% -0.53% 0.15% 0.34% 2.51% -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%橡胶 铁矿 焦煤 豆粕 焦炭 螺纹 玻璃 沪铜 动煤 股指 表1：5/15日当周黑色期货跌幅相当 注：铁矿石掉期周收盘价为当月合约，单位为美元/公吨。 版权所有 翻版必究 图2：截至5月15日，螺纹1510收于2372 图3：截至5月15日，焦炭1509收于915.5 图4：截至5月15日，焦煤1509收于673.5 图5：截至5月15日，铁矿1509收于428.0 215022002250230023502400245025002015-04-202015-04-222015-04-242015-04-262015-04-282015-04-302015-05-022015-05-042015-05-062015-05-082015-05-102015-05-122015-05-148408608809009209409609802015-04-202015-04-222015-04-242015-04-262015-04-282015-04-302015-05-022015-05-042015-05-062015-05-082015-05-102015-05-122015-05-146206306406506606706806907007102015-04-202015-04-222015-04-242015-04-262015-04-282015-04-302015-05-022015-05-042015-05-062015-05-082015-05-102015-05-122015-05-143003203403603804004204404602015-04-202015-04-222015-04-242015-04-262015-04-282015-04-302015-05-022015-05-042015-05-062015-05-082015-05-102015-05-122015-05-14注：所有数据均为主力合约周涨跌幅。 第 2 页，共 8 页股票报告网整理http://www.nxny.com 图7：焦炭09相对05升水迅速收窄 图8：焦煤09相对05的贴水迅速收窄 图9：铁矿09相对05的贴水继续收窄 图6：螺纹10相对05的升水有所收窄 版权所有 翻版必究 44.555.56RB1505/I1505RB1510/I15092.32.42.52.62.72.8RB1505/J1505RB1510/J1509图10：螺纹/铁矿主力比价小幅震荡 图11：螺纹/焦炭主力比价小幅震荡 11.11.21.31.41.5J1505/JM1505J1509/JM1509050100150200250300350HC1505-RB1505HC1510-RB1510图13：热卷-螺纹主力价差震荡小幅走高 图12：焦炭/焦煤主力比价几乎持平 050100150J9-5价差 J1-9价差 0100200300400RB10-5价差 RB1-10价差 -100-50050JM9-5价差 JM1-9价差 -80-60-40-200202015-05-152015-05-082015-04-30I9-5价差 I1-9价差 第 3 页，共 8 页股票报告网整理http://www.nxny.com 持仓量沉淀资金资金净变动螺纹钢2881486340159.42.80%焦炭184130117677.5-14.40%焦煤26407274642.59-22.26%铁矿石1135336335378.33.33% 二、现货行情品种周涨跌螺纹钢-50冶金焦-0炼焦煤0铁矿石0普氏指数-0.25 三、期现价差(对应盘面)现货报价2260991720440.261.25周涨跌幅-2.16%-0.04%0.00%0.00%-0.41%注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm报价；2、冶金焦价格为焦炭交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；3、炼焦煤价格为焦煤交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；4、铁矿石价格为粉矿交割港口最低报价（已折算为标准交割品）5；除普氏指数单位为美元/干吨外，其余价格单位均为元/吨。 -200-150-100-50050100-300-200-1000100200300螺纹近月基差 焦炭近月基差 焦煤近月基差(右) 铁矿近月基差(右) 图15：除焦炭外近月基差均在收窄 -50050100-200-1000100200螺纹主力基差 焦炭主力基差 焦煤主力基差(右) 铁矿主力基差(右) 图16：除螺纹外黑色主力基差均在上行 版权所有 翻版必究 图14：5/15日当周煤焦主力资金流出明显 表2：主力合约沉淀资金及净变动 注：持仓量单位为手，按双边统计；沉淀资金=主力合约持仓量*结算价*最低保证金，单位为万元。 表3：5/15日当周，螺纹现货继续下跌，焦炭价格小跌 注：1、近月基差=对应盘面的现货报价-近月连续合约收盘价；2、主力基差=对应盘面的现货报价-主力连续合约收盘价。 0100000200000300000400000螺纹主力 焦炭主力 焦煤主力 铁矿主力 本周沉淀资金 上周沉淀资金 第 4 页，共 8 页股票报告网整理http://www.nxny.com 一、终端需求 二、钢铁供给第三部分 基本面数据版权所有 翻版必究 13,069 05000100001500020000沪螺采购量 单位： 吨（每周） 050100150唐山钢坯库存 单位： 万吨 图17：5/15日当周沪螺采购量环比大降29.43% 图18：唐山钢坯库存上周环比下降6.86% 图19：5/15日当周唐山方坯价下跌30元/吨 图20：4月下旬重点钢企粗钢日产环比增3.91% 图21：5/15日当周钢材社会库存环比降1.65% -50-40-30-20-10005001000150020002500钢材社会库存 螺纹社会库存 螺纹:同比 钢材:同比 单位： 万吨 % 120014001600180020002014/09/302014/10/102014/10/202014/10/302014/11/092014/11/192014/11/292014/12/092014/12/192014/12/292015/01/082015/01/182015/01/282015/02/072015/02/172015/02/272015/03/09重点钢厂钢材库存 重点钢企粗钢产量(旬) 单位： 万吨 18001900200021002200唐山方坯汇总价 第 5 页，共 8 页股票报告网整理http://www.nxny.com 三、原材料需求可用天数周增减焦炭111炼焦煤200进口铁矿262四、煤焦矿供给版权所有 翻版必究 图22：现货炼钢毛利进一步下跌至-70元/吨 图23：5/15日当周唐山高炉开工率上升1.3% -1000100200300（现货价格计算）炼钢毛利 （期货价格计算）炼钢毛利 010203040焦炭平均库存可用天数 炼焦煤平均库存可用天数 进口铁矿平均可用天数 图24：钢厂的焦炭、铁矿库存可用天数上升 表4：钢厂的进口铁矿库存大升 注：所有数据均为国内大中型钢厂的原材料可用天数。 图25：炼焦煤港口库存降4.3%总库存降2.64% -40-30-20-100100500100015002000库存:样本钢厂 库存:独立焦化厂 炼焦煤库存:港口 总库存环比(右) 总库存同比(右) 单位： 万吨 单位： % 图26： -40-200204060050100150200250山西焦煤集团周产量 同比 单位： 万吨 808590951002014-10-242014-11-032014-11-132014-11-232014-12-032014-12-132014-12-232015-01-022015-01-122015-01-222015-02-012015-02-112015-02-212015-03-032015-03-132015-03-232015-04-022015-04-122015-04-222015-05-022015-05-12唐山钢厂:高炉开工率 高炉开工率:河北 高炉开工率:全国 第 6 页，共 8 页股票报告网整理http://www.