2022年度欧洲风险投资估值报告 内容介绍3概述4天使和种子4早期风投6晚期vc 7企业增长9PitchBook数据,公司。约翰Gabbert创始人,首席执行官Nizar Tarhuni机构研究与编辑副总裁迪伦考克斯CFA私人市场研究主管机构研究小组分析上,下,平轮11部门12信息技术12能源14数据纳帕特尔欧洲、中东和非洲私人资本 nalin.patel@pitchbook.com 首席分析师尼古拉•莫拉CFA欧洲、中东和非洲私人资本 nicolas.moura@pitchbook.com 分析师查理·法伯高级数据分析师奥斯卡Allaway关联数据分析师出版报告由桑德斯发布于2023年2月15日请点击这里查看PitchBook的报告方法。22022年度欧洲风险投资估值报告 介绍32022年度欧洲风险投资估值报告介绍尽管风险投资生态系统和更广泛的金融市场的不确定性不断增加，但风险投资 （VC） 估值和交易价值在 2022 年的各个融资阶段都显示出稳健性。随着 2022 年的进展，有关下轮、估值削减和裁员的报告越来越频繁地出现。估值、交易价值和升级，特别是在成熟融资阶段，降温并从过去两年的高峰。估值下降的早期迹象在 2022 年下半年浮出水面，随着最高十分位数和四分位数的下降，在更广泛的公开市场斗争中，低迷的估值似乎已经渗透到风险投资生态系统中。信息技术（IT）行业的交易价值中位数，占所有风险投资交易的近一半，在大多数融资阶段（种子期、早期阶段和后期）增加。能源部门也经历了类似的增长。由于乌克兰战争引发的能源危机以及可再生能源的推动，它成为 2022 年欧洲关注的焦点，这吸引了大量风险投资。能源行业的后期交易价值中位数在所有阶段中增幅最大，从 2021 年的 420 万欧元增加到 2022 年的 720 万欧元。自英国脱欧以来，法国和比荷卢地区的风投交易一直在增加。在过去五年中，法国和比荷卢经济联盟的投前估值中位数以高于英国和爱尔兰的复合年增长率（CAGR）增长。2022年，法国和比荷卢经济联盟的投前估值中位数在天使和种子阶段同比增长23.0%，早期阶段增长44.9%，后期阶段增长21.2%，风险投资增长阶段增长阶段增长16.7%。这与英国和爱尔兰地区形成鲜明对比，在政治和经济动荡中，风险投资增长投前估值中位数从2600万欧元下降27.8%至1870万欧元。在英国。2022 年，英国和爱尔兰的风险投资增长风险投资增长中位数从 1.2 倍下降到 1.1 倍，而法国和比荷卢经济联盟的相同数字有所增加。投资组合公司资本表中非传统投资者的趋势在 2022 年继续，因为与非传统投资者的交易中位数在所有融资阶段都有所上升。风险投资增长的交易价值中位数从 2019 年的 800 万欧元上升到 2022 年的 2400 万欧元。企业风险投资（CVC）部门参与的交易比任何其他非传统投资者类型都多，但就交易价值中位数而言，它们往往较小。私募股权（PE）公司参与的交易较少，但就交易价值中位数而言，它们往往更大。2022 年，欧洲出现了 47 家新的独角兽，是有记录以来第二高的数字，使欧洲的累计独角兽数量达到 129 家。独角兽投后总估值同比增长46.3%，从2873亿欧元增至4202亿欧元。然而，2022 年出现了放缓的明显迹象。独角兽平均估值下降环比来看，从第一季度创纪录的36亿欧元开始，随着全年宏观经济形势的恶化，第四季度缓慢下降至33亿欧元。独角兽滚动四季度上调中位数也环比下降从 2022 年第一季度 2.8 倍的历史高点到 2022 年第四季度的 1.8 倍，因为独角兽估值经历了现实检查。2022 年，欧洲风险投资退出估值从 2021 年的历史高位回落。2021 年，由于投资者和创始人急于利用有利的市场条件，退出意愿非常强烈。然而，2022 年反映了一个沉默退出市场，经济衰退的担忧和以前风险投资支持的上市公司步履蹒跚。过去两年，退出市场一直不可预测，我们预计 2023 年将有更多类似的情况。重新校准的公开市场估值正在渗透到风险投资生态系统中，并将在短期内影响未来的退出估值。2022 年仍有大量退出，企业收购可能成为 2023 年最受欢迎的退出途径，而不是公开上市。 42022年度欧洲风险投资估值报告概述概述按季度划分的天使投资前估值 （€M） 分散€14€12€10€8€6€4€2€0第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第二季度 第三季度 第三季度第四季度q1第三季度第四季度201720182019202020212022*顶部和底部四分位范围等分中位数底等分平均来源:PitchBook |地理:欧洲*截至2022年12月31日尽管风险投资生态系统和更广泛的金融市场的不确定性日益增加，但 2022 年风险投资估值和交易价值在各个融资阶段都显示出稳健性。随着 2022 年的进展，有关下轮、估值削减和裁员的报告越来越频繁地出现。估值、交易价值和升级，特别是在成熟融资阶段，从过去两年的峰值降温并回落。估值下降的早期迹象在 2022 年下半年浮出水面，随着前十分位数和四分位数的下降，在更广泛的公开市场斗争中，低迷的估值似乎已经渗透到风险投资生态系统中。随着 2022 年欧洲交易放缓，风险投资交易价值从 2021 年创下的纪录下降。全球宏观经济格局在 2022 年发生了变化，通货膨胀和利率上升影响了增长前景。寻求资金的初创公司面临着近年来最具挑战性的时期之一，某些行业的业务牵引力、收入倍数和投资者胃口趋于平稳。投资者将越来越谨慎关于他们在哪里部署资本，因为在过去两年中，对错过风险投资的担忧已经消退。尽管如此，从对创始人友好的交易条款和估值下降的转变可能会触发拥有大量干火药的普通合伙人在当前环境下部署它。天使和种子天使和种子的投前估值在 2022 年仍然强劲，尽管最高十分位数在各个季度之间波动。天使估值中位数达到290万欧元，种子估值中位数达到580万欧元，分别同比增长29.2%和42.7%。鉴于寻求天使和种子融资的公司已经成熟，我们预计欠发达企业将免受成本基础较大的国际公司所面临的动荡的影响。天使和种子创业公司将处于概念阶段，可能处于亏损状态，距离退出还有几年的时间。因此，投资者在评估投资机会时，将关注长期增长潜力，而不是近期的财务成功。此外，随着 2022 年资金变得更加困难和投资热情的转变，投资者现在可以决定对他们有利的交易条款，这可能会在获得资金的最佳想法和那些努力维持生计的想法之间产生二分法。2022年，中位数天使种子交易价值分别为50万欧元和160万欧元，后者同比增长60.0%。随着支持者在当前环境下变得更加挑剔，他们可能会增加对他们坚信且最有可能成功的公司的资本配置。 52022年度欧洲风险投资估值报告概述天使(€M)色散季度交易价值€2.5€2.0€1.5€1.0€0.5€0.0第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第二季度 第三季度 第三季度第四季度q1第三季度第四季度201720182019202020212022*顶部和底部四分位范围等分中位数底等分平均来源:PitchBook |地理:欧洲*截至2022年12月31日按季度划分的种子期投前估值 （€M） 分散€30€25€20€15€10€5€0第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第二季度 第三季度 第三季度第四季度q1第三季度第四季度201720182019202020212022*顶部和底部四分位范围等分中位数底等分平均来源:PitchBook |地理:欧洲*截至2022年12月31日 62022年度欧洲风险投资估值报告概述种子交易价值(€M)色散€7€6€5€4€3€2€1€0第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第二季度 第三季度 第三季度第四季度q1第三季度第四季度201720182019202020212022*顶部和底部四分位范围等分中位数底等分平均来源:PitchBook |地理:欧洲*截至2022年12月31日早期风险投资早期阶段的估值反映了 2022 年市场降温。尽管早期估值中位数为710万欧元（同比增长23.4%），但季度数据显示下降即将到来。已开始重新调整外部融资轮次的估值，以确保它们更接近收入倍数和可实现增长率的现实预期。例如，中位数早期第二季度阶段估值为770万欧元，第四季度降至520万欧元。估值的下降表明，风险投资支持的公司无法再获得 2022 年初可用的溢价。此外，最高十分位数的估值第一季度增至创纪录的7860万欧元，但第四季度下降44.2%至4380万欧元。滚动的四个季度中位数早期阶段第四季度风险投资估值升幅小幅下降至2.1倍，进一步表明估值增长放缓。2022 年，早期风险投资交易价值中位数同比增长 23.9%，达到 200 万欧元。超大回合往往会扭曲数字，而且与欧洲风险投资生态系统相关的曲棍球棒增长似乎正在趋于平缓。近年来，早期竞争投资者的广度不断扩大，帮助交易价值增加。但交易在 2022 年放缓，我们可能会看到交易活动进一步下降，这可能会阻碍 2023 年的交易价值增长。滚动四季度中位数和平均早期风险投资升级4.5倍4.0倍3.5倍3.0倍2.5倍2.0倍1.5倍1.0倍0.5倍0.0倍第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度201720182019202020212022*平均中值来源:PitchBook |地理:欧洲*截至2022年12月31日 72022年度欧洲风险投资估值报告概述按季度划分的早期风险投资前估值 （€M） 分散€80€70€60€50€40€30€20€10€0第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度201720182019202020212022*顶部和底部四分位范围等分中位数底等分平均来源:PitchBook |地理:欧洲*截至2022年12月31日按季度划分的早期风险投资交易价值 （€M） 分散情况€25€20€15€10€5€0第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第四季度 第二季度 第三季度 第四季度 第二季度 第三季度 第二季度 第三季度 第三季度第四季度q1第三季度第四季度201720182019202020212022*顶部和底部四分位范围等分中位数底等分平均来源:PitchBook |地理:欧洲*截至2022年12月31日后期风险投资2022 年，后期风险投资投前估值中位数增长至 1400 万欧元，同比增长 13.8%。再往前看，欧洲的后期估值大幅上涨。2018年，后期估值中位数为750万欧元，四年内几乎翻了一番。后期资本注入推动增长在估值方面，现在欧洲风险投资生态系统中有更多的成熟公司。尽管如此，增长似乎正在放缓：2022 年，前十分之一的后期估值同比下降 12.9% 至 1.402 亿欧元。异