银行业周报：银行视角第四季度货币政策执行报告

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023年02月26日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•银行业 银行业周报（2.20-2.24） 银行视角第四季度货币政策执行报告 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 42 行业总市值（亿元） 92,744.75 流通市值（亿元） 54,492.82 行业市盈率TTM 4.9 沪深300市盈率TTM 11.9 相关研究 [Table_Report] 1. 银行业周报（2.13-2.19）：新资本管理办法影响几何？ (2023-02-21) 2. 银行业周报（2.6-2.12）：人民币贷款“开门红”，信贷高增或延续 (2023-02-13) 3. 银行业2023年投资策略：坚守三大主线，寒去万物生 (2023-01-02) 4. 银行板块估值创历史新低，多指标预示估值反弹，建议积极布局 (2022-11-28) [Table_Summary]  2023年2月24日，中国人民银行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》。银行视角下《货币政策执行报告》建议关注以下四个重点：一是本次执行报告强调“保持货币信贷合理增长”，继续强调“合理投放流动性”基础上着重强调信贷的合理增长；二是继续强调“发挥结构性货币政策工具精准导向作用”；三是“巩固实际贷款利率下降成果，持续释放贷款市场报价利率改革效能”；四是“防范化解金融风险取得新成果，稳妥有序推进中小银行风险处置”、突出中小银行风险处置相关内容。  银行板块行情回顾：年初至2月24日，申万银行指数下跌0.96%，跑输沪深300指数5.42个百分点，差距有所收窄，在申万一级行业中排名30。本周（2月20日-2月24日）银行板块中排名前五的瑞丰银行、成都银行、苏农银行、江阴银行、长沙银行的涨幅分别为8.79%、8.30%、4.40%、3.88%和3.71%，跌幅最大的五位分别为邮储银行（-0.44%）、民生银行（-0.29%）、兰州银行（-0.28%）、宁波银行（-0.27%）、常熟银行（-0.13%）。  资金面整体趋松，资金利率下行明显。资金方面，本周（2月20日-2月24日）央行公开市场7D期逆回购操作14900亿元，到期16620亿元，净回笼1720亿元，预计下周到期近15000亿元。银行间质押式回购市场成交量中位数6.19万亿，成交量基本持平。利率方面，截至2月24日，DR001、DR007分别为1.44%、2.26%，较上周分别下降71BP和上涨1BP。R001、R007分别为1.54%、2.56%，较上周分别下降101BP和16BP。10年期国债到期收益率为2.93%，较上周上升3BP。R001与DR001价差中位数10BP，下降1BP；GC001与R001价差中位数37BP，下降5BP，流动性摩擦减小。  银行同业存单发行利率保持高位震荡。2月20日至24日，商业银行发行同业存单合计5455亿元，环比减少724亿元。1年期固定利率同业存单发行利率为2.81%，高于1年期MLF利率，较上周上升4BP，6个月期固定利率同业存单发行利率为2.71%，持平上周。  信贷投放或保持高位，票据利率高位震荡。截至2月24日，6M国股银票转贴现利率2.42%，较上周上升3BP，1Y国股银票转贴现利率2.14%，较上周上升2BP。  投资建议：当前信贷投放或保持高位，建议关注三大主线，当前阶段重点关注主线二。主线一：受益于零售和房地产业务修复的股份行，主要标的：平安银行、招商银行；主线二：区域经济复苏强劲、经营能力突出的城商农商行，主要标的：成都银行、宁波银行、杭州银行；主线三：受益于重建央企估值的国有行，股息较高、金融科技创新实力不断增强、资产质量优良的标的，主要标的：邮储银行。  风险提示：宏观经济复苏不及预期、不良大面积暴露、金融让利。 -25%-20%-14%-9%-3%2%22/222/422/622/822/1022/1223/2银行 沪深300 2696 银行业周报（2.20-2.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周点评：银行视角第四季度货币政策执行报告 ............................................................................................................................. 1 1.1流动性合理充裕、货币信贷合理增长 ............................................................................................................................................ 1 1.2发挥结构性货币政策工具精准导向作用 ........................................................................................................................................ 2 1.3深化利率市场化改革............................................................................................................................................................................ 3 1.4防范化解金融风险取得新成果.......................................................................................................................................................... 5 2 银行板块行情回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5 3 银行间资金和利率动向............................................................................................................................................................................... 6 4 投资建议 ......................................................................................................................................................................................................... 8 5 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 8 银行业周报（2.20-2.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：2022年银行体系流动性合理充裕 .................................................................................................................................................... 1 图2：LPR改革后贷款加权平均利率........................................................................................................................................................... 3 图3：各类贷款加权平均利率 ....................................................................................................................................................................... 4 图4：金融机构人民币贷款利率区间占比................................................................................................................................................. 4 图5：2023年以来申万银行指数和沪深300指数涨跌幅..................................................................................................................... 5 图6：部分申万一级行业涨跌幅对比.......................................................................................................................................................... 6 图7：部分银行A股涨跌幅对比 .................................................................................................................................................................. 6 图8：银行间质押式回购市场成交量vs R001........................................................................................................................................... 7 图9：R001-DR001 vs GC001-R001..................................