港股策略月报：静待拐点，关注增量赛道

如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 1 港股策略 2023年2月27日 星期一 分析师 静待拐点，关注增量赛道 薛威 CE No.BQL518 86-021 2066 7920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟 CE No.BOT313 86-021 3863 4015 核心摘要： 第一，全球股市涨跌不一，港股显著调整。美国三大股指全线下跌，纳指、标普 500 和道指月度涨跌幅分别为 -1.64% 、-2.61、-3.72%。欧股本月全线上涨。英国富时100、德国DAX、法国CAC40月度涨幅分别为1.38%、0.54%和1.48%。亚太股市涨少跌多，其中恒生指数月度涨跌幅为-8.39%。 第二，恒生行业指数集体走低，仅电讯业小幅上涨。本月恒生指数呈现下跌走势，其中资讯科技业月度跌幅最大，月度涨跌幅为-13.22%。原材料业、工业、非必需消费业、综合业、医疗保健业均有超5%的月度跌幅，其余行业也均有不同程度的下跌。 第三，PCE超预期加剧紧缩交易。美最新公布PCE通胀数据高于预期和前值。在超预期的非农、CPI、零售销售数据发布之后，PCE数据成为了加剧紧缩交易的关键力量，美元指数与美债利率回升的同时，非美货币、黄金、美股及大多数全球资产都遭遇下行。 第四，人民币汇率再临7，双重压力致港股回调。港股从2022年11月-2023年1月的强劲回升在2月遭遇阻力，出现显著回调主要受到两方因素。第一是由于美元指数回升，俄乌局势蔓延等因素导致人民币兑美元汇率近期出现一定幅度的贬值，二是国内经济在修复的过程中也面临着预期分化。 第五，静待拐点，布局重视安全边际。考虑到当前国际形势复杂多变，所以汇率波动以及国际资金的流动在短期还有一定影响。展望未来一段时间，港股布局更加需要重视安全边际。具体来说，关注内需拉动重于出口驱动，toC端更加关注中高端，toB端加大关注政策导向。 第六，把握三大细分赛道机会：互联网游戏，新兴消费，高端制造。从具体的细分赛道看，港股最具吸引力的特色板块就是互联网、新消费、创新药和通信运营商了，其中，互联网里的电商、外卖等业务持续面临竞争升温的格局。在新兴消费领域中，由于居民收入修复仍呈分化格局，针对一二线年轻群体的新兴消费有望迎来增量。在制造领域，政策支持的高端制造会比传统的出口导向制造更具优势。 第七，兼顾增量赛道与安全边际，构成3月十大金股。按照我们推荐关注的互联网游戏、新兴消费、高端制造的增量赛道和重视安全边际的策略，我们重磅推出3月港股十大金股： 0700.HK腾讯控股、9999.HK网易-S、2400.HK心动公司、2020.HK安踏体育、9992.HK泡泡玛特、9869.HK海伦司、2382.HK舜宇光学科技、0981.HK中芯国际、0941.HK中国移动、0728.HK中国电信。 风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 weiwei170@pingan.com.cn 李峰 CE No.BPX900 852-3762 9696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告 2023港股年度策略拨云见日，乘风而行20221215 【平安证券】策略半年度报告 拨云见日，拾级而上 20220615 【平安证券】港股策略月报 港股布局要点迎切换 20230201 【平安证券】港股策略周报 联储宽松预期有所消退20230220 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 2 2023年3月关注要点 重要关注项目 图表1 2023年3月港股十大金股 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：图表数据截至2月24日收盘 2022年2月重要市场数据 重要指标跟踪 图表2 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 3 市场表现 图表3 近两月全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表4 近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 (10)(5)051015标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40德国DAX日经225恒生指数澳洲标普200巴西IBOVESPA指数台湾加权指数韩国综合指数印度SENSEX30俄罗斯RTS沪深3002023-01-312023-02-24新兴市场发达市场0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%恒生电讯业恒生能源业恒生公用事业恒生必需性消费业恒生金融业恒生综合业恒生工业恒生地产建筑业恒生原材料业恒生非必需性消费业恒生医疗保健业恒生资讯科技业2023-01-312023-02-24历史分位（右） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 4 图表5 港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来标的股价的历史分位数 市场估值 图表6 港股行业指数估值（PE_TTM） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PE估值的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%020406080100120140恒生医疗保健业恒生资讯科技业恒生必需性消费业恒生公用事业恒生电讯业恒生原材料业恒生地产建筑业恒生金融业恒生能源业恒生工业2023-02-24历史分位（右） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 5 图表7 港股行业指数估值（PB_LF） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来行业指数PB估值的历史分位数 市场流动性 图表8 港股通净买入规模变化（周度） 图表9 港股通成交金额及其占港股主板成交占比 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01234恒生必需性消费业恒生非必需性消费业恒生医疗保健业恒生资讯科技业恒生公用事业恒生原材料业恒生工业恒生电讯业恒生能源业恒生金融业恒生地产建筑业恒生综合业2023-02-24历史分位（右）02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000(400)(200)02004006008001,00018-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02港股通:累计买入成交净额(亿元人民...港股通:当周买入成交净额(亿元人民币)0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%02004006008001,0001,20020-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02港股通成交金额占港股主板比重(右)港股通:当日成交金额(亿港币) 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 6 图表10 过去一周南向资金分行业净流入 图表11 12月南向资金分行业净流入 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表12 过去一周南向资金分行业净买入前十标的 图表13 12月南向资金净买入前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 (15)(10)(5)05101520电讯业(HS)非必需性消费(HS)资讯科技业(HS)医疗保健业(HS)公用事业(HS)工业(HS)能源业(HS)金融业(HS)一周南向资金净买入（亿港元）(100)(80)(60)(40)(20)02040电讯业(HS)非必需性消费(HS)能源业(HS)公用事业(HS)地产建筑业(HS)工业(HS)医疗保健业(HS)资讯科技业(HS)金融业(HS)月初以来南向资金净买入（亿港元） 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 7 图表14 过去一周南向资金分行业净卖出七标的 图表15 12月南向资金净卖出前十标的 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：仅统计每日沪、深市港股通十大活跃股数据 图表16 HIBOR利率走势 图表17 美元兑港币与美元兑离岸人民币走势 资料来源：WIND，平安证券研究所 资料来源：WIND，平安证券研究所 风险提示 1）新冠