策略专题：开工行情演绎是否必须景气支撑？

本报告研究了不同行业在开工行情期间能否取得正收益或超额收益与景气的关系。研究发现，大部分二级行业在开工行情期间取得正收益或超额收益与其本身的景气边际变化无关，如水泥、金属新材料、燃气、装修建材、航运港口、塑料、橡胶、玻璃玻纤、焦炭等行业。这些行业在开工行情期间取得正收益的概率较大，且与景气边际变化无关。而部分二级行业在开工行情期间取得正收益或超额收益与其本身的景气边际变化高度相关，如冶钢原料、工业金属、煤炭开采、普钢、化学纤维等行业。这些行业在开工行情期间取得正收益或超额收益的概率较大，且与景气边际变化高度相关。建议投资者在选择这些行业时，需要重点关注其未来景气边际变化态势。