策略深度报告：地方两会面面观

[Table_RightTitle] 策略研究|策略深度报告 [Table_Title] 地方两会面面观 [Table_ReportType] ——策略深度报告 [Table_ReportDate] 2023年02月21日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 各地两会召开，设定年度经济目标，明确发展要务：2023年全国两会即将召开。春节前后各省、市、自治区集中召开地方两会，对中央经济工作会议精神进行学习并部署规划地方2023年主要经济发展目标。从可量化的主要指标看，GDP增速方面，各地GDP增速目标设置较为保守；固定资产投资增速方面，超过2/3的地区对2023年固定资产投资增速提出了持平2022年或更高目标；社会消费品总额增速方面，各地多数下调社会消费品零售总额增长预期，对2023年消费复苏预期保持谨慎态度；居民收入增速方面，除黑龙江和宁夏外，其余各地人均可支配收入增速目标均持平或下调；各地财政收入目标方面，2023年全国各地一般公共收入增速目标均值为6.48%，与2022年相比高2.68pct。 ⚫ 经济正处于疫后恢复通道中，预计将逐步提速：2022年四季度以来，新增社融不及预期，企业债和政府债缩量明显。居民贷款是社融增速主要拖累项，预计未来货币政策以推动经济增长为着力点，M2增速还将继续维持高位震荡。从内需看，2022年12月社会消费品零售总额累计同比下滑0.2%，远低于2019年疫情前约8%的增速水平，居民消费意愿仍处于历史低位。预计2023年稳增长依然是政府工作主要着力点，提振市场信心迫在眉睫。 ⚫ 多地首要工作任务核心关键词为扩大内需：2022年全国各地区工作报告的首要任务中的核心关键词是“积极扩大有效投资“，与之相比，2023年在“扩大有效投资”的基础上，多地新增“大力推动恢复和扩大消费”的关键词。其中15省提出“提振和扩大消费”，7省提出“将恢复和扩大消费摆在优先位置”。具体看，多数地区将投资重心放在建设和完善交通类基础设施、以及建设跨领域工业互联网平台、人工智能、大数据等新型基础设施上。在消费端，提质扩容、恢复信心为工作重点。多地拟通过举办消费节、丰富消费品类、大力建设商圈等举措落实提振消费的工作。同时，传统消费与新消费、服务消费同步发力，旅游大省将以文旅复苏为牵引，结合当地特色打造特色文旅项目扩容消费。 ⚫ 专项债发力基建，重大项目开工提速：2023年1月，全国发行新增专项债4912亿元，略高于2022年1月的4844亿元，专项债发行节奏继续前置，节奏更快。预计今年上半年在专项债支持下，基建投资将维持高速增长，成为扩内需[Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn 研究助理: 宫慧菁 电话： 020-36653064 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 后半周A股显著调整，市场情绪转弱 境内分拆上市趋热 成长风格依旧占优 证券研究报告 策略深度报告 策略研究 3649 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 21 页 主要动力。多地发布2023年全年重大建设项目，且多地举行一季度重大项目开工活动，明确了2023年一季度乃至全年的重大项目投资数量、总投资额及年度计划投资额等。项目大多围绕产业转型、交通基础设施、能源水利基础设施、民生保障和社会事业等领域进行建设投资。投资额相比2022年均有显著提升，二月各地迎来重大项目开工潮。 ⚫ 各地重点支持规划产业发展：2023年各地政府工作报告均提及要重点支持规划产业发展，各地围绕地方特色，产业布局侧重点各有异同。产业发展部署共同点可主要总结如下：（1）做强做大传统支柱产业，加快传统制造业升级转型。（2）培育壮大战略性新兴产业，积极布局新能源、新材料、医药生物、新一代信息技术、高端装备制造等高科技产业，形成现代化产业集群。（3）各地政府还高度重视数字经济建设，纷纷提出要加快推进数字经济发展，支持企业数字化转型，加大数字基础设施建设力度，如云南提出要打造5个数字经济园区，陕西谋划打造50个“5G+工业互联网”典型应用场景等。 ⚫ 投资建议：从各地两会报告及2023年预算草案中可见，当前提振经济、修复市场信心是政府工作的着力点。预计在整体宽松的宏观环境叠加不断加码的政策支持下，一季度主要经济指标有望改善。市场对经济表现“弱现实”的担忧或逐步减弱。上半年沿着“稳增长”主线进行配置仍是稳健之选。在A股市场情绪改善、风险偏好提升下，重点关注各地产业布局核心领域，如：传统制造业升级转型、战略性新兴产业中新能源、新材料、医药生物、新一代信息技术等领域。此外，数字经济建设提速，数字基础设施、具备应用场景的产品等方向值得关注。 ⚫ 风险因素：基建开工不及预期；疫情形势反复；宏观经济超预期下滑。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 21 页 $$start$$ 正文目录 1 地方两会明确年度工作任务 ........................................................................................... 4 1.1 各地两会披露主要发展目标 ................................................................................ 4 2 扩大内需、提振信心是当前工作重点 ........................................................................... 7 2.1 经济正处于疫后恢复通道中，预计将逐步提速 ................................................ 7 2.2 政策高度重视提振内需 ........................................................................................ 8 2.3 多地首要工作任务核心关键词为扩大内需 ........................................................ 9 2.4 各地促消费举措频出 .......................................................................................... 12 2.5 专项债发力基建，重大项目开工提速 .............................................................. 15 3 各地产业布局规划 ......................................................................................................... 17 4 投资建议 ......................................................................................................................... 20 5 风险提示 ......................................................................................................................... 20 图表1： 各地生产总值增长目标（%） ........................................................................... 4 图表2： 2022年与2023年各地区固定资产投资增速目标对比 ................................... 4 图表3： 各地2022年与2023年社会消费品零售总额增长目标对比（%） ............... 5 图表4： 各地一般公共预算收入增速（%） ................................................................... 7 图表5： 社融存量同比与M2同比增速（%） ............................................................... 7 图表6： 社会消费品零售总额及分项累计同比（%） ................................................... 7 图表7： 全国城镇失业率（%） ....................................................................................... 8 图表8： 出口当月同比与累计同比（%） ....................................................................... 8 图表9： 各地出台扩大内需战略目标政策文件一览 ...................................................... 9 图表10： 各地年度首要工作任务中涉及“扩大内需”的表述 ....................................... 10 图表11： 各地促消费举措一览 ...................................................................................... 13 图表12： 各地2022年与2023年提振消费表述对比 .................................................. 14 图表13： 2020-2022年专项债发行情况 ........................................................................ 15 图表14： 地方提前批专项债发行情况（亿元） .......................................................... 16 图表15： 2023年各地区重大建设项目一览 ................................................................. 16 图表16： 各地两会关于支持产业发展的表述 .............................................................. 17 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 21 页 1 地方两会明确年度工作任务 2023年春节前后各地密集召开地方两会，完成了地方主要领导班子换届选举工作。同时，各地深入贯彻学习中央经济工作会议精神，设定年度经济工作目标，明确经济发展思路及工作重点，从提振经济增长到产业布局规划、体制机制改革、社会保障及民生改善等方面做出了具体部署。通过对各地两会报告内容的梳理发现，宏观环境预期向好下，各地纷纷实施扩大内需战略，加快经济结构升级转型，