请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 19 2019年02月26日 星期二 【联讯晨报0226】策略深度：地方两会蕴含了哪些机会 www.lxsec.com 今 日 关 注 责任编辑：朱俊春 资格证书：S0300517060002 电话：18001666156 邮箱：zhujunchun@lxsec.com 两岸三地主要股指 指数 收盘 涨跌% 上证综指 2,961.28 5.6 沪深300 3,729.48 5.95 深证成指 9,134.58 5.59 中小板指 5,985.31 5.21 创业板指 1,536.37 5.5 三板做市指 737.33 0.3 恒生指数 28,959.3 0.49 台湾加权指 10,390.93 0.65 国际主要股指 指数 收盘 涨跌% 道琼斯工业 26,031.81 0.7 标普500 2,792.67 0.64 纳斯达克 7,527.54 0.91 富时100 7,178.6 0.15 德国DAX 11,457.7 0.3 日经225 21,528.23 0.47 主要商品期货 名称 收盘 涨跌% 纽约原油 COMEX黄金 LME铜 LME铝 BDI航运 634.0 0.63 主要外汇 外汇 收盘价 涨跌% 美元指数 96.53 -0.1 美元/人民币 6.71 -0.03 欧元/美元 1.13 -0.03 美元/日元 110.66 -0.03 资料来源：聚源 【首推报告】  【联讯策略深度】地方两会蕴含了哪些机会 【重点报告推荐】  【联讯建材公司点评】东方雨虹（002271）：Q4收入增长提速，彰显龙头地位  【联讯首席周荟萃】年内最大阻力区已接近，关注第二波上涨能否突破  【联讯策略周报】券商启动，带动沪指加速向2900区域靠拢——2019年第6期  【联讯传媒周报】反弹行情延续  【联讯军工行业周报】军品定价改革文件下发，继续看好军工反弹行情  【联讯医药周观点】亢奋下留一半清醒，短期看估值修复，中长期仍坚持非药等避风港  【联讯通信周观点】：高通发布全新5G基带芯片，通信板块有望发力  【联讯交运周报】景气持续，航空阶段性受益于人民币升值  【联讯化工周报】行业周报及观点-美国原油产量创新高，继续推荐OLED材料板块及超跌白马 【行业与公司要闻】  点评：光威复材公告2018年归母净利润3.77亿，同比增长59%  点评：日机密封公告2018年归母净利润1.7亿，同比增长41.71%  点评：赢合科技公告2018年归母净利润3.31亿，同比增长49.63% 【两融数据与信息】  两融市场概况 联讯晨报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 19 联讯晨报 【重点报告推荐】 东方雨虹（002271）_【联讯建材公司点评】东方雨虹（002271）：Q4收入增长提速，彰显龙头地位 近期公司发布2018年业绩快报。2018年度实现营业总收入142.03亿元，同比增长38%；归属于上市公司股东的净利润15.18亿元，同比增长23%；基本每股收益1.01元。 评论： Q4收入保持较快增长，显示下游需求不弱 Q4单季度营收49.03亿元，同比增长47.59%，增速较Q3的38.63%提升约9个百分点，收入继续保持大幅增长我们判断与房地产新开工较好以及基建复苏有关； Q4归母净利润增长9%，受毛利率、费用、所得税多个因素影响 Q4单季度归母净利润4.04亿元，同比增长9.19%，利润增速略低于预期，我们判断一方面沥青价格下滑还没有反应到公司成本端，导致Q4毛利率进一步走低，另一方面可能是公司进行组织架构产生部分费用以及所得税率（归母净利润增速低于利润总额增速）有所上升导致； 预计19年公司在毛利率、费用率方面均有改善空间 考虑油价较高位已经显著回落，沥青价格也跟随回落，成本端的负面影响将在19年消除并有所改善，因此我们预计公司19年毛利率有望提升，同时，公司组织架构调整的效果将在2019年显现，且股权激励费用19年将减少5000万，因此19奶奶费用率的下降将是大概率事件，19年利润端的增速有望高于收入端。 重申“买入”评级 预计公司2018年-2020年，公司营业收入分别为142.0亿元、177.0亿元、215.5亿元 ，同比分别增加38.0%、24.6%、21.8%；归母净利润分别为15.2亿元、20.3亿元、25.9亿元，同比分别增加22.6%、33.7%、27.6%。预计2018年-2020年EPS分别为1.01元/股、1.35元/股和1.73元/股，对应的PE分别为19/14/11x，长期来看防水材料行业集中度提升的趋势并未结束，中期来看，19年房地产投资仍将保持增长，而基建复苏在2019年也是确定事件，公司过往历史证明其优秀，目前估值依然便宜，重申“买入”评级。 风险提示 房地产投资不及预期； 基建投资不及预期； 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 19 联讯晨报 油价大幅上涨及议价能力下降； （分析师：刘萍） 【联讯首席周荟萃】年内最大阻力区已接近，关注第二波上涨能否突破 宏观：社融企稳，但短期难以推动经济复苏扩张 （1）社融企稳，但短期难以推动经济复苏扩张。2016年开始，1月信贷出现天量基本上是常态了，与前几年相比企业中长期贷款并没有明显超出季节性，表内信贷结构也依然不佳。在地方债务监管和房地产调控都未放松的情况下，票据融资的先行很难持续向结构改善传导，社融总量上的短暂企稳可以从风险偏好的角度对风险资产构成利好，但很难推动实体经济复苏扩张。 （2）出口表现强势，主要与春节有关。1月美元计价的出口同比增速9.1%，远高于市场预期的-0.7%，也好于前值。主要原因是今年春节较2018年提前，提前出口效应在今年更为明显，根据测算对1月出口增速的正向推动近10个百分点。在中美贸易冲突影响逐步体现、全球经济增速放缓、中国出口份额占比趋势性回落的三重压力下，对2019年的出口不宜过度乐观。 （3）CPI同比回落，通胀风险解除。1月CPI同比1.7%，主要由食品项拖累，1月CPI食品项环比弱于季节性，非食品项同比持平于前值。PPI同比0.1%，预计一季度将转负，拖累企业利润和财政收入。未来通胀的不确定性在于猪肉价格，预计二季度猪肉价格将止跌企稳，虽对CPI同比有一定支撑，但通胀风险整体已经解除。 推荐行业/标的：短期内权益、有权益仓位的二级债基、城投债 策略：年内最大阻力区已接近，关注第二波上涨能否突破 券商行情持续推进，带动沪指加速向上涨，大级别阻力3000-3250点区域已接近，后续且战且退，熊牛转换突破该位置后才能提及。 （1）四次券商股集体上涨，政策利好均产生重要推力，在政策红利持续释放以及券商业绩存在改善预期的情况下，券商行情有望持续推进。在政策面、经济预期以及市场面向好的大环境下，券商板块在此时启动有利于行情的进一步发酵，而行情的演进也有助于券商业绩的回暖。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 19 联讯晨报 （2）年内最大阻力区已接近，关注第二波上涨能否突破。1月份的反弹更多是个别板块超跌反弹以及双节氛围的助推；春节后上行则是由于仓位回补，以及以OLED为首的消费电子估值修复。而真正的确定性机会则在于社融数据超预期。面对3000-3250点这一年内最大阻力区，且战且退关注第二波上涨能否突破，才是真正意义上熊牛转换的重要参照。 推荐行业/标的：券商板块、价值蓝筹、主题投资 风险提示：投资有风险，入市需谨慎 （分析师：康崇利、廖宗魁、殷越） 【联讯策略深度】地方两会蕴含了哪些机会 核心观点：各省市经济增长目标、投资目标和棚改目标普遍下调，稳增长主要聚焦在以5G、人工智能、物联网等为代表的新经济和新基建，跨区域项目建设重要性明显提升，雄安新区、粤港澳大湾区值得重点关注。从长期的角度看，生态调整涉及的环保和新能源产业链，人口老龄化涉及的医疗服务、保险等行业值得长期布局。 为什么我们如此重视今年的两会 今年无疑是一个政策的大年，政策实施的力度直接决定着盈利底何时出现，决定着市场后续演进的高度和级别。从近十年全国两会前后A股的涨幅来看，全国两会的召开与上证综指走势之间没有必然的联系。但在稳增长的2009年和2015年（2019年从政策的重心上与此相似），两会前后，市场都取得了不错的涨幅。 各省纷纷下调经济增长目标 大部分省市下调2019年GDP增长目标，表明面临着较大的经济下行压力。很多省份没有提及投资目标，有意淡化投资在经济增长中的地位，其余大多数省份的投资目标均低于2018年实际投资增长。 （一）在房地产政策上，各地普遍下调棚改目标，主要因为：过去几年已经超额完成了大量的棚改计划；下调棚改目标也是对近期宏观调控政策的直接体现；去库存的压力有所下降，继续大规模棚改必要性降低。棚改力度的减弱可能会对部分区域地产销售和房地产投资造成一定的下行压力，鉴于今年稳增长的压力依然很大，在商品房政策上可能会出现边际放松。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 19 联讯晨报 （二）新经济和新基建成发力新方向。伴随我国产业结构的调整，经济增长的新动能不断出现，为落实新产业对经济的支撑作用，多地（尤其是东部沿海发达省份）两会对具体产业扶持有着重描述，其中“5G、人工智能、物联网等”是重点提及方向，成为新基建的重要着力点。 （三）跨区域建设项目重要性明显提升。根据发改委新增投资项目申报数据，新增中央投资项目中，43 %的资金投向跨省区项目，明显高于其他省内投资项目。其中，京津冀雄安新区和粤港澳大湾区为区域建设的重点。 生态与民生成为新的侧重点 “蓝天”成为各省区市政府工作报告中新一年环保工作的焦点，各地都对保卫蓝天表示出坚强决心，环保和新能源产业链值得长期关注。随着人口老龄化的加剧，养老和医疗改革是各地部署民生事项方面的重要内容，未来医疗服务和保险等具有较好的长线布局价值。 风险提示：政策效果不及预期；经济下行压力增大；外围环境恶化 （分析师：康崇利、廖宗魁、殷越） 【联讯策略周报】券商启动，带动沪指加速向2900区域靠拢——2019年第6期 券商行情有望持续推进，继续看好券商板块 2018年10月23日以及2019年1月4日，即沪指两次创出低点附近，我们先后发表《券商引领本轮反弹，分仓收入有望带来新机遇》、《此次券商爆发与去年10月有何相同？》两篇报告，提示券商板块以及整个市场行情启动的机会，明确提出“政策利好持续将扩充券商上涨空间”以及“券商龙头有望形成主升浪带动指数反弹”。从指数表现来看，2018年10月23日至2019年2月22日，沪指上涨5.63%，申万券商板块上涨37.82%；2019年1月4日至2月22日，沪指上涨13.79%，申万券商板块上涨33.41%。 （一）四次券商股集体上涨，政策利好均产生重要推力 回顾近期几次比较有代表性的券商行情，政策利好均产生了重要推力： （1）2014年牛市启动前期，政策主要聚焦于房地产政策松绑与降准方面；（2）2018年10月，沪指触及2449点低点，政策聚焦于稳定市场、化解股权质押风险以及完善并购重组制度方面；（3）2019年1月，沪指跌破前低创 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 19 联讯晨报 出2440点新低前后，央行公告调整普惠金融定向降准考核标准释放流动性，以及李克强总理强调进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，对金融板块形成利好；（4）2019年2月，中国证券业协会向证券公司发布《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》。 （二）大环境较前期明显改善，券商行情有望持续推进 相较于去年10月与今年1月，当前市场的风险偏