请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 17 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略深度】地方两会蕴含了哪些机会 2019年02月25日 投资要点 分析师：廖宗魁 执业编号：S0300518050001 电话：010-66235717 邮箱：liaozongkui@lxsec.com 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 分析师：康崇利 执业编号：S0300518060001 电话：010-66235635 邮箱：kangchongli@lxsec.com 相关研究 《【每日复盘20190220】粤港澳大湾区和一号文件有哪些关注主线？》2019-02-20 《【每日复盘20190221】市场冲击2800未果，后市需要关注哪些焦点？》2019-02-21 《【每日复盘20190222】强势站上2800，踏空大于回调风险》2019-02-22 《【联讯策略周报】券商启动，带动沪指加速向2900区域靠拢——2019年第6期》2019-02-25 《【每日复盘20190225】年内最大阻力区已接近，后续且战且退》2019-02-25  核心观点：各省市经济增长目标、投资目标和棚改目标普遍下调，稳增长主要聚焦在以5G、人工智能、物联网等为代表的新经济和新基建，跨区域项目建设重要性明显提升，雄安新区、粤港澳大湾区值得重点关注。从长期的角度看，生态调整涉及的环保和新能源产业链，人口老龄化涉及的医疗服务、保险等行业值得长期布局。  为什么我们如此重视今年的两会 今年无疑是一个政策的大年，政策实施的力度直接决定着盈利底何时出现，决定着市场后续演进的高度和级别。从近十年全国两会前后A股的涨幅来看，全国两会的召开与上证综指走势之间没有必然的联系。但在稳增长的2009年和2015年（2019年从政策的重心上与此相似），两会前后，市场都取得了不错的涨幅。  各省纷纷下调经济增长目标 大部分省市下调2019年GDP增长目标，表明面临着较大的经济下行压力。很多省份没有提及投资目标，有意淡化投资在经济增长中的地位，其余大多数省份的投资目标均低于2018年实际投资增长。 （一）在房地产政策上，各地普遍下调棚改目标，主要因为：过去几年已经超额完成了大量的棚改计划；下调棚改目标也是对近期宏观调控政策的直接体现；去库存的压力有所下降，继续大规模棚改必要性降低。棚改力度的减弱可能会对部分区域地产销售和房地产投资造成一定的下行压力，鉴于今年稳增长的压力依然很大，在商品房政策上可能会出现边际放松。 （二）新经济和新基建成发力新方向。伴随我国产业结构的调整，经济增长的新动能不断出现，为落实新产业对经济的支撑作用，多地（尤其是东部沿海发达省份）两会对具体产业扶持有着重描述，其中“5G、人工智能、物联网等”是重点提及方向，成为新基建的重要着力点。 （三）跨区域建设项目重要性明显提升。根据发改委新增投资项目申报数据，新增中央投资项目中，43%的资金投向跨省区项目，明显高于其他省内投资项目。其中，京津冀雄安新区和粤港澳大湾区为区域建设的重点。  生态与民生成为新的侧重点 “蓝天”成为各省区市政府工作报告中新一年环保工作的焦点，各地都对保卫蓝天表示出坚强决心，环保和新能源产业链值得长期关注。随着人口老龄化的加剧，养老和医疗改革是各地部署民生事项方面的重要内容，未来医疗服务和保险等具有较好的长线布局价值。  风险提示：政策效果不及预期；经济下行压力增大；外围环境恶化 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 17 目 录 一、为什么我们如此重视今年的两会？ ................................................................................................................. 3 二、各省纷纷下调经济增长目标 ........................................................................................................................... 3 （一）中国经济需要面临的三个调整 ............................................................................................................. 5 （二）多省市下调棚改目标 ........................................................................................................................... 7 （三）新经济、新基建成发力方向 ................................................................................................................. 9 （四）跨区域建设项目重要性明显提升 ........................................................................................................ 10 三、生态与民生成为新的侧重点 ......................................................................................................................... 12 （一）生态调整涉及行业 ............................................................................................................................. 12 （二）民生工作中重点关注养老与医疗服务 ................................................................................................. 14 四、重点投资建议 .............................................................................................................................................. 15 图表目录 图表1： 近年全国两会前后上证综指涨幅 ..................................................................................................... 3 图表2： 2018年实际GDP与目标值偏差 ..................................................................................................... 4 图表3： 2019 GDP目标及变动.................................................................................................................... 4 图表4： 各地两会主要经济目标一览 ............................................................................................................ 5 图表5： 第二产业比重有所下降 ................................................................................................................... 6 图表6： 城镇就业人员平均工资持续上升 ..................................................................................................... 7 图表7： 2019部分代表性城市棚改目标变动 ................................................................................................ 8 图表8： 商品房待售面积已经明显下降 ......................................................................................................... 9 图表9： 部分省市新经济与新基建相关要求 ................................................................................................ 10 图表10： 雄安新区发展重大国家战略 .........................................................................................................11 图表11： 粤港澳大湾区规划纲要关键点 ..................................................................................................... 12 图表12： 部分地方清洁能源详细要求 ........................................................................................................ 13 图表13： 老龄化人口占比不断提升 ............................................................................................................ 14 图表14： 各地两会关于养老的内容 ............................................................................................................ 15 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 17 一、为什么我们如此重视今年的两会？ 两会是对自1959年以来历年召开的中华人民共和国全国人民代表大会和中国人民政治协商会议的统称。由于两场会议会期基本重合，故简称做“两会”。从省级地方到中央，各地的政协及人大的全体会议的会期也基本重合，所以两会的名称也同时适用于全国及各省（市、自治区）。 一般情况下，上一年年底会召开中央经济工作会议，制定未来一年的主要经济政策基调和主线。然后在新一年的1-2月，各省（市、自治区）会