石油沥青周报：主营存在提负预期，关注终端需求恢复情况

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 目前国内沥青产量与库存绝对水平处于低位，市场压力暂不明显，但近期基本面已出现边际转松的迹象。在利润驱动下装置开工出现反弹迹象，且未来主营炼厂存在较强的提负预期。整体而言，对BU短期以弱势震荡思路对待，持续关注供需两端恢复进度及原油成本端的波动。 核心观点 ■ 市场分析 近期沥青盘面呈现弱势震荡格局，市场驱动较为有限。 国内供给：目前沥青装置开工与供应仍处于低位，但近期装置开工负荷出现底部回升的迹象。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青装置开工率来到32.94%，环比前一周增加0.07%。未来一周，西北地区的美汇特预计维持稳定生产，加之华东地区的扬子石化复产沥青，预计整体开工负荷率延续小幅上涨态势。 需求：春节假期结束后沥青终端需求偏弱，主要是社会端的补库。未来一周，我国南方地区降水将明显减少，利于项目施工开展。但道路项目仍受到项目进度、资金情况等方方面面影响，整体施工量及沥青刚需或有限。防水方面，部分防水厂计划在2月下旬逐渐开工，有望带动沥青需求小幅增加。虽然沥青价格明显高于历史同期的运行区间，但沥青市场备货需求仍有释放，对沥青底部价格有一定支撑。 库存：近期沥青库存持续回升，但整体仍处于相对低位区间。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得113.83万吨，环比前一周下降1.17%；与此同时国内沥青社会库存来到75.51万吨，环比前一周增加6.16%。 利润：据百川盈孚测算，截止本周二（2月14日）国内沥青厂理论盈利178元/吨，盈利水平较上周二（2月7日）下降164元/吨。 逻辑：目前国内沥青产量与库存绝对水平处于低位，市场压力暂不明显，但近期基本面已出现边际转松的迹象。具体而言，在国内炼厂综合利润尚可的环境下，沥青装置供应与产量有所反弹，2月份国内产量或超出此前排产数据。此外，根据市场消息及当下环境，主营炼厂未来存在较强的提负预期，或带动沥青产量进一步增长。目前终端需求不足，如果难以跟上供应端提升节奏，则市场将持续累库。考虑到目前库存水平不高，现货端暂时没有太大压力。未来需要关注供需两端的恢复进度，以及原油成本期货研究报告|石油沥青周报2023-02-19 主营存在提负预期，关注终端需求恢复情况 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青周报丨2023/2/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 端的波动。 ■ 策略 单边中性，短期观望为主 ■ 风险 无 石油沥青周报丨2023/2/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 ...................................................................................................................... 4 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 4: 盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 7: 东北基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 8: 华东-山东季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................ 5 图 9: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 10: 国内汽柴油价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 11: 沥青炼厂库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................. 5 图 12: 沥青炼厂开工率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 5 图 13: 主要地区炼厂库存率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 6 图 14: 主要地区炼厂开工率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 6 图 15: 沥青社会库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 6 图 16: 交易所库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 17: 国内沥青总需求丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 6 图 18: 国内道路沥青需求丨单位：万吨 ........................................................................................................................................ 6 石油沥青周报丨2023/2/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 图 4: 山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind百川资讯 华泰期货研究院 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研