北交所策略专题报告：北交所或系统性低估，特色估值体系应参考科技股、成长股

本报告是关于北交所策略的专题报告，作者认为北交所公司注重研发属性，目前公司估值或被系统性低估。北交所与科创板与创业板更相似，但是在研发投入方面，北交所与创业板较为相似，略低于科创板投入，但总体差异并不大。目前北交所覆盖的证监会大类行业增加至30个，2022年12月，北交所新股发行频率明显加快，当月发行32只新股，新股发行估值较低也存在较大机会。作者认为北交所估值体系应偏向科技股、成长股估值体系，未来面临重估可能。北交所的主要公司营收规模处于1-4亿之间，归母净利润约5000万元左右，以连城数控为例，公司成长性较好，在最近六年内营收已经扩张至20亿元。从成长股估值方面看，科创板、创业板相对沪深A股的溢价较为明显，分别是A股PE估值的216%和162%。但是同为成长性企业聚集地的北交所市场，却存在折价现象，是A股PE估值的74%。作者认为流动性、限售制度或是估值折价原因，长期合理中枢应该由4折升至7折。

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