金融工程专题研究：公募FOF基金2022年四季报解析

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年01月30日金融工程专题研究公募FOF基金2022年四季报解析核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：杨丽华021-60933159021-60933116zhangxinwei1@guosen.com.cnyanglihua@guosen.com.cnS0980520060001S0980521030002相关研究报告《基金投资价值分析-中盘股掘金的攻守之道——易方达中证500质量成长ETF投资价值分析》——2023-01-15《基金投资价值分析-开启规范发展新阶段，业绩估值有望同步改善——广发中证海外中国互联网30ETF投资价值分析》——2023-01-11《学术文献研究系列第50期-企业组织结构复杂性与PEAD效应》——2023-01-06《基金投资价值分析-政策持续回暖，互联网产业开启健康发展新阶段——华夏恒生互联网科技业ETF投资价值分析》——2022-12-30《金融工程专题研究-政策力度不减，行业有望维持高景气——广发国证新能源车电池ETF投资价值分析》——2022-12-27公募FOF基金2022年四季度概览截至2022Q4，全市场已成立FOF产品数量379只，合计规模为1927亿元，相比2022Q3减少5.32%。从穿透后权益资产占比划分来看，2022Q4平衡型FOF和偏股型FOF合计规模占比已达47.06%。2022年四季报中FOF配置最多的基金为了能更好地观察FOF基金经理的投资偏好，本文就市场关注度较高的几类基金分别统计了重仓该基金的FOF数量和重仓规模最多的基金。FOF配置最多的主动权益基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是中泰星元价值优选A、广发睿毅领先A、融通健康产业A；重仓规模最大的三只基金是融通健康产业A、易方达远见成长A、易方达港股通成长C。FOF配置最多的债券型基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是交银裕隆纯债A、博时富瑞纯债A、万家鑫璟纯债A；重仓规模最大的三只基金是交银裕隆纯债A、交银纯债AB、兴全稳泰A。相比2022Q3，FOF基金经理增配了哪些基金？在FOF投资动态上，对于主动权益基金，FOF预估净增持数量最多的三只基金是中欧新趋势A、中泰玉衡价值优选A、交银趋势优先A；FOF预估主动增持规模最大的三只基金是易方达远见成长A、中欧明睿新常态A、汇添富盈鑫灵活配置A。对于债券型基金，FOF预估净增持数量最多的三只基金是鹏扬利泽A、泰达宏利纯利A、景顺长城景泰盈利纯债；FOF预估主动增持规模最大的三只基金是银华安盈短债A、鹏扬利泽A、国投瑞银恒泽中短债A。2022年四季报中FOF配置最多的基金经理FOF配置最多的前三位主动权益基金经理是姜诚先生、林英睿先生、杨嘉文先生；FOF配置最多的前三位“固收+”基金经理是杨康先生、李君先生、胡剑先生。2022年四季报中FOF股票投资情况截至2022Q4，共有134只FOF直接投资股票，平衡型FOF中投资股票资产的FOF数量最多，其次是偏债型FOF、偏股型FOF。从FOF重仓的股票标的来看，重仓该股票的FOF数量排名前三的是贵州茅台、东方财富、大全能源；重仓市值排名前三的是宁德时代、广汇能源、兖矿能源。风险提示：本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录公募FOF基金2022年四季度概览................................................4FOF发行情况.........................................................................5首批个人养老金基金Y份额落地.........................................................6FOF业绩表现.........................................................................6FOF配置最多的基金............................................................8FOF配置最多的股票基金...............................................................9FOF配置最多的债券基金..............................................................11相比2022Q3，FOF基金经理增配了哪些基金？...........................................12FOF配置最多的基金经理.......................................................14外部FOF重仓投资规模........................................................15FOF投资股票情况.............................................................16总结.........................................................................19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：FOF规模及数量（按资产配置策略划分）...............................................4图2：FOF规模及数量（按穿透后权益资产占比划分）.........................................4图3：前20家基金管理人的FOF管理规模和数量（亿元，截至20221231）......................5图4：FOF发行数据统计（截至20221231）..................................................5图5：养老基金Y份额的规模占比和数量.....................................................6图6：前15家基金管理人的养老基金Y份额规模和数量........................................6图7：不同类别FOF收益中位数（按穿透后权益资产占比划分）.................................7图8：外部FOF重仓投资规模最大的前20家基金公司（亿元，截至20221231）.................15图9：投资股票资产的FOF数量占比变化....................................................16图10：投资股票资产的FOF的平均股票仓位.................................................17表1：2022年偏债型FOF收益TOP10.......................................................7表2：2022年平衡型FOF收益TOP10.......................................................8表3：2022年偏股型FOF收益TOP10.......................................................8表4：FOF配置最多的主动权益基金TOP10（截至20221231）.................................9表5：FOF配置最多的被动指数型基金TOP10（截至20221231）..............................10表6：FOF配置最多的指数增强基金TOP10（截至20221231）................................10表7：FOF配置最多的量化对冲基金（截至20221231）.......................................11表8：FOF配置最多的债券型基金TOP10（截至20221231）..................................11表9：FOF配置最多的“固收+”基金TOP10（截至20221231）..................................12表10：FOF基金经理预估增持最多的主动权益基金TOP10（截至20221231）...................13表11：FOF基金经理预估增持最多的债券型基金TOP10（截至20221231）.....................13表12：FOF配置最多的主动权益基金经理TOP10（截至20221231）...........................14表13：FOF配置最多的“固收+”基金经理TOP10（截至20221231）.............................15表14：FOF配置最多的股票TOP10（截至20221231）.......................................17表15：FOF基金经理预估股票调仓市值TOP10（截至20221231）.............................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4公募FOF基金2022年四季度概览截至2022Q4，全市场已成立FOF产品数量379只，合计规模为1927亿元，相比2022Q3减少5.32%。按资产配置策略划分，FOF有目标日期基金、目标风险基金、普通FOF基金三类，图1显示目前FOF市场主要以普通FOF基金和目标风险基金为主，规模分别为1039.17亿元、690.71亿元，合计占比89.77%。我们还可以根据FOF实际投资的权益资产的占比来对其进行分类。本文通过FOF持仓基金和股票的比例来估算穿透权益仓位，最终得到FOF穿透后权益资产占比퐀，具体计算公式为：퐀=퐀퐀퐀蠀퐀×퐀퐀蠀_퐀᠀퐀萀퐀퐀+퐀᠀퐀萀퐀其中，퐀퐀蠀퐀表示FOF持有的基金i规模占净值比，퐀퐀蠀_퐀᠀퐀萀퐀퐀表示基金i的股票投资市值占基金自身净值比，퐀᠀퐀萀퐀是FOF直接投资的股票市值占净值比。进一步，使用穿透后的权益资产占比퐀将FOF分为偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF三类。其中，我们将偏债型FOF定义为穿透后权益资产占比小于30%的FOF，平衡型FOF定义为穿透后权益资产占比大于等于30%且小于60%的FOF，偏股型FOF定义为穿透后权益资产占比大于等于60%的FOF。从图2可以看到这三种类别FOF规模变化情况。平衡型FOF和偏股型FOF近年来合计规模占比有所提升，截至2022Q4合计规模占比已达47.06%，相比2021Q3增加10.49%。图1：FOF规模及数量（按资产配置策略划分）图2：FOF规模及数量（按穿透后权益资产占比划分）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理从基金公司的维度来看，截至2022Q4，开展FOF业务的基金公司共有79家，相比2022Q3新增3家。前5大FOF基金管理人合计市占率42.92%，相比2022Q3的43.85%有所降低。FOF管理规模占比排名前三的基金管理人是兴证全球基金（12.13%）、交银施罗德基金（12.02%）、易方达基金（6.82%）。从不同类别FOF的管理规模来看，兴证全球基金的FOF产品中，偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF分布比