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该研报认为，返乡置业对于三四线城市的影响正在减弱，未来的增量主要来自于进城置业。三四线城市的返乡置业主要表现为更低能级城市、乡镇的进城置业。相比之下，更应该关注一二线城市即将到来的小阳春，这是检验政策效果的第一关。预计二线城市将率先复苏，且复苏的逻辑也将有别于以往任何一轮周期，选择仍在布局中长期的优质房企。风险提示包括政府重新放开前融再走土地金融模式，市场需求加速下行。建议关注龙湖集团、招商蛇口、万科A、保利发展、金地集团等，受益建发股份；同时一些小市值和新进入者也在奋力改进自己产品，受益中交地产。
