动力煤周报：春节供需两弱，期价震荡整理

华泰期货研究所 能源化工组 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htgwf.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 相关研究： 276-330弹性产量调节，17年动煤高位震荡 2017-01-03 330全面放开，动煤偏弱运行 2016-12-05 动煤高位整理，关注1-5价差反套 2016-10-28 华泰期货|动力煤周报 2017-02-03 春节供需两弱，期价震荡整理 市场概述及操作建议： 节前一周动力煤期货震荡回升，主力5月合约周五收盘报538元/吨，5-9价差扩大至15.2元/吨。现货市场方面，春节期间坑口煤价稳定，大部煤矿停产放假，电厂亦进入春节低耗模式。港口方面，库存震荡回升，市场情绪暂稳，秦皇岛5500大卡动力煤维持597元/吨。 消息面上，1月23日下午中国煤炭工业协会副会长姜智敏在新闻发布会上透露——2017年煤炭去产能任务量会减小，但难度加大。姜智敏表示，2016年煤炭去产能目标为2.5亿吨，当年实际去产能已经超额完成任务，大约去掉煤炭产能3亿吨左右。目前各省市已经将各自2017年去产能的预计量上报给国家发改委，国家发改委对总量已经确定了大致数字，但最终还有待国务院确定。不过可以肯定的是，2017年煤炭去产能总量定会小于2016年的2.5亿吨。 春节期间北方港口煤炭库存震荡回升，港口调入调出双低，其中秦港煤炭库存-12至594万吨；曹妃甸港+23.9至251.7万吨。黄骅港253.8万吨，京唐港国投港区库存136万吨。 电厂日耗持续回落，截止26日沿海六大电力集团合计耗煤跌至不足50万吨，合计电煤库存1000多万吨，存煤可用天数增至20天上方。春节期间，预计电厂日耗季节性趋弱，日耗破40万吨。 整体来看，春节期间上下游供需两淡，但限于330增产方案将持续至供暖季结束，且煤价政策上绿色区间在570以下，因此农历年后现货行情依旧不乐观。而对于期货盘面来说，主力5月贴水缩窄但仍有60，期价仍有保护。 策略上，在港口现货情绪好转前多看少动。风险方面，关注供暖期结束后276政策的变动情况。 华泰期货|动力煤周报 2017-02-02 2 / 9 期货市场：：： 2017-1-26本周结算价上周结算价周涨跌近一个月涨跌ZC705.CZC531.20510.404.1%2.2%ZC709.CZC519.40502.803.3%1.1%ZC801.CZC531.40525.801.1%#N/A 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 2503003504004505005506006507002013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/09ZC1801ZC1705ZC1709 2503504505506507508502016/012016/042016/072016/10秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1801ZC1705ZC1709 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 -100-500501001502002502013/092014/032014/092015/032015/092016/032016/09秦皇岛-ZC1701秦皇岛-ZC1705秦皇岛-ZC1609 -100-500501002013/102014/042014/102015/042015/102016/042016/105-1价差9-5价差1-9价差 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|动力煤周报 2017-02-02 3 / 9 现货市场： 秦皇岛港山西京唐港山西天津港原煤广州港印尼广州港神一广州港山西2017-1-25597.0603.0620.0675.0695.0680.02017-1-24597.0603.0620.0675.0695.0680.0涨跌0.00.00.00.00.00.0涨跌幅0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%2017-1-19597.0603.0620.0675.0695.0680.0动力煤港口现货报价（Q5500K,日） 欧洲ARA理查德RB纽卡斯尔NEWC2017-1-2387.589.383.12017-1-1694.488.581.7涨跌-7.3%0.8%1.8%动力煤国际市场报价（美元/吨） 本期上期涨跌590.0591.0-1.0125.8125.90.0159.4160.1-0.7176.3176.5-0.2-7.80.9-8.7-5.9(3.8)-2.1动力煤市场价格指数中国煤炭市场景气指数中国煤炭价格偏异指数环渤海动力煤价格指数中国煤炭价格指数：三西地区中国太原动力煤交易价格指数中国煤炭价格指数：华东 华泰期货|动力煤周报 2017-02-02 4 / 9 图 5： 主产地坑口煤炭价格 单位：元/吨 图 6： 主要港口动力煤平仓价 单位：元/吨 1001502002503003504004505005502014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/01坑口价:原煤(A20%,V33-36%,0.5-0.8%S,Q5200):内蒙古:东胜坑口价:烟煤末(A20%,V32-38%,<1%S,Q5500):陕西:榆林坑口价(含税):弱粘煤(A10-16%,V28-32%,0.8%S,Q5500):大同:大同南郊 3203704204705205706206707207708208702015/112016/022016/052016/082016/11秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产京唐港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产广州港:库提价:印尼煤(A10%,V41%,0 .6%S ,Q5500)广州港:库提价(含税):神混1号(A12%,V28%,0.3-0.6%S, Q5500)广州港:库提价(含税):山西优混(A14%, V28%,0.6 %S, Q5500)天津港:平仓价(含税):原煤(块率60%-70%)(Q5500):中国产 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 7： 动力煤国际现货价 单位：美元/吨 图 8： 内外价差 单位：元/吨 4050607080901001101201301402011/012012/012013/012014/012015/012016/01欧洲ARA港动力煤现货价理查德RB动力煤现货价纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 0.010. 020. 030. 040. 050. 060. 070. 080. 090. 03003504004505005506006507007508002015/012015/072016/012016/072017/01内外价差（右）CCI进口5500CCI5500N 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 中国煤炭资源网 华泰期货研究所 库存数据： 日库存秦皇岛曹妃甸京唐港广州港周库存天津Ne w c2017-1-26628.0#N/A136.0#N/A2017-1-25253.0173.42017-1-25626.0235.0145.0#N/A2017-1-18285.0143.2日增减2.0#N/A-9.0#N/A周增减-32.030.2港口库存(万吨) 华泰期货|动力煤周报 2017-02-02 5 / 9 六大电厂库存可用天数2017-1-261015.021.2增减39.36.3电厂煤炭库存（万吨） 图 9： 秦皇岛煤炭库存 单位：万吨 图 10： 主要港口煤炭库存 单位：万吨 201202203204205206207208209201471013161922252831343740434649522013年2014年2015年2016年2017年 10001200140016001800200022002400260028002014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/01五港合计（秦皇岛、曹妃甸、京唐港、广州港、天津港） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 11： 六大电厂日均耗煤 单位：万吨 图 12： 国有重点煤矿煤炭库存 单位：万吨 20304050607080901471013161922252831343740434649522013年2014年2015年2016年2017年 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002013/022014/022015/022016/02国有重点煤矿库存:中煤集团国有重点煤矿库存:神华集团国有重点煤矿库存:西北地区国有重点煤矿库存:西南地区国有重点煤矿库存:中南地区国有重点煤矿库存:华东地区 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|动力煤周报 2017-02-02 6 / 9 日期预到船舶数锚地船舶数港口吞吐量铁路调入量港口卸车量铁路到车量2017-1-26#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A增减-12.0#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A秦皇岛港（艘，车，万吨） 2 0 1 7 - 1 - 2 52 0 1 7 - 1 - 1 82 0 1 7 - 1 - 2 52 0 1 7 - 1 - 1 8秦皇岛-广州25.631.7-19.2%天津-上海32.638.9-16.2%秦皇岛-上海37.643.3-13.2%天津-镇江18.624.4-23.8%秦皇岛-宁波19.925.6-22.3%京唐-宁波27.83