22Q4业绩受减值短期影响，疫情需求复苏+盈利修复可期

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山鹰国际发布2022年年度业绩预告，预计实现归母净利润-22.45亿元，同比下降248.12%；扣非后归母净利润-23.65亿元，同比下降297.07%。其中2022Q4当季公司预计实现归母净利润-23.00亿元，同比下降1201.14%；扣非后归母净利润-22.96亿元，同比下降988.36%。公司22Q4营收承压，消费望回暖带动纸价上涨。2022年公司减值充分，待2023年需求回暖纸价回升，盈利修复可期。我们预计山鹰国际2022-2024年营业收入分别为338.05、425.54、470.48亿元，同比增长2.34%、25.88%、10.56%；归母净利润分别为-22.45、10.75、13.24亿元，同比增长-248.10%、147.89%、23.16%，对应PE分别为-5.2x、10.8x、8.8x，维持买入-A的投