地产剥离稳步推进，聚焦化妆品等业务估值修复

鲁商发展发布业绩预告，预计2022年年度实现归母净利润为1809.50万元到5428.51万元，同比减少85%到95%。业绩短期受地产影响，聚焦大健康后预计持续修复。公司公告剥离地产业务，聚焦化妆品等业务，交易对价合计59.1亿元。通过本次交易，公司将名下房地产开发业务相关资产负债置出，剩余其他业务2021年收入合计约31亿元，归母净利润合计约2.5亿元；2022年1-9月收入合计约25亿元，归母净利润合计约2亿元。预计2022年天猫官旗GMV达到3亿元。预计2022年天猫官旗GMV达到6亿元。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.02、0.49、0.53元/股，对应当前股价PE分别为445、22、21倍。维持“买入”评级。

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