鲁商发展事件点评：地产开发业务剥离事项持续推进，化妆品等业务有望迎来重新估值

鲁商发展发布公告，拟将房地产开发业务相关的资产及负债转让给控股股东山东省商业集团，交易价格为59.07亿元。未来公司将聚焦在大健康赛道，包括化妆品、原料和药品业务。其中，化妆品业务在2020-2021年收入增速均保持在115%+，并且在去年底吸引了腾讯、网创等主体的战略投资。预计随着公司新工厂产能利用率持续提升、未来持续推出高毛利率的精华类新品等，公司利润率有望逐渐恢复至正常水平。2022H1公司化妆品延续高增长，其中瑷尔博士收入5.25亿元/+74.40%，新品闪充精华拥有国内首创独家双菌发酵褐藻技术，推动新品收入占比提高到10%。公司有望迎来重新估值，剥离地产业务后，影响公司估值的因素将被弱化，公司化妆品、原料等业务有望迎来估值修复。根据Wind一致预期，公司2022-2024年归母净利分别为3.24/4.94/6.52亿元，1月20日收盘价对应PE分别为34/23/17倍。