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热泵行业是高效清洁的热量输送装置，主要分为空气源热泵、水源热泵和地源热泵。相较于空调和热水器，热泵具有节能环保、使用体验优、适用范围广、运行费用低等优点，但前期购买和安装成本较高、设备体积较大。欧洲热泵技术较为成熟，美日渗透率相对较高，2010-2020年全球热泵安装量CAGR6.4%，2020年共安装1.77亿台，21年销量增13%。我国热泵行业发展受政策驱动特征明显，双碳政策推动下热泵21年总销量增13%、空气源热泵市场规模增24%达227亿元。短期增长驱动：能源危机催化下，热泵成为欧洲首选供暖方式。2021年欧盟天然气进口中48%来自于俄罗斯，俄乌冲突后天然气价格上行，加速欧洲能源转型，热泵节能减排优势显著、可满足能源安全需求，成为欧洲各国首选供暖方式、并加大补贴政策力度以解决前期安装成本过高痛点，促热泵经济性优势凸显。据我们测算，政策补贴下热泵10年综合成本最低，较燃气/燃油/电锅炉/生物质锅炉成本分别降低16%/41%/164%/17%。能源转型+政策补贴刺激下，2021年欧洲热泵销量快速增长，欧盟21个国家热泵年销售218万台、同增34%，2022年仍维持较高景气度。长期成长空间：能源安全+碳中和目标加速热泵渗透率提升，至2030年欧洲/中国销量CAGR分别达26%/15%+。在能源转型的大背景下，全球各国积极布局热泵、推出支持政策及热泵部署目标、驱动热泵行业快速发展。同时随着热泵技术不断成熟、应用领域不断拓宽，光伏热泵、新能源车热管理系统、烘干等渗透率持续提升，需求长期向好。2030年全球潜在热泵市场规模达2万亿元以上，其中欧洲当前热泵渗透率较低、长期提升空间大、2021-2030年市场规模CAGR有望达26%，我们基于中国热泵渗透率进行测算、预计中国热泵销量2020-20
