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全年业绩稳步提升,看好后续一体化布局落地

广东鸿图,0021012023-01-20丁逸朦、刘伟国盛证券听***
全年业绩稳步提升,看好后续一体化布局落地

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司点评 2023年01月20日 广东鸿图(002101.SZ) 全年业绩稳步提升,看好后续一体化布局落地 事件:公司公告,2022年预计实现归母净利润4.51~4.81亿元,同比+50%~60%;扣非归母净利润3.43~3.77亿元,同比+23%~35%。 四季度疫情略有影响,全年业绩符合预期:以预告中值计,公司2022Q4归母净利润1.09亿元,同比持平,环比-20%。四季度行业受疫情影响,国内乘用车批发环比-0.9%,日系丰田/本田/日产分别环比-14%/-4%/-27%。公司2022新能源项目仍处增长期(2022H1收入占比17.6%),展望2023,公司新能源订单饱满(2022H1新能源订单占比67%),产品与客户结构进一步改善,向上通道有望加速打开。 公司工艺技术领先,未来发展确定性强:1)工艺:6800T压铸机已经投产,12000T压铸岛9月样件试制成功,16000T压铸装备开发工作已启动;2)模具:子公司南通模具已具备6000T以上压铸模具的设计制造能力;3)客户拓展顺利,截止22H1,小鹏汽车底盘一体化产品预计于2023年量产,压铸板块上半年新接项目49款,其中新能源(电池壳、电机壳、前舱、后地板等)24款。 定增预案+股权激励,保障长足发展:1)公司2022年11月发布定增预案,募资22亿元,项目包括武汉、肇庆、天津工厂,核心布局大型/超大型一体化压铸技术,辐射东风、东本、小鹏、埃安、比亚迪等头部车企;2)12月发布股权激励方案,授予合计264人,解锁条件包括收入、ROE、新能源收入与现金保障倍数。 盈利预测预与估值:预计公司2022-2024年归母净利润4.7/5.6/6.7亿元,对应PE分别为25/21/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,疫情控制不及预期风险,原材料价格波动风险,新客户拓展不利风险,一体化压铸技术风险。 财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 5,596 6,003 6,878 8,047 9,662 增长率yoy(%) -5.3 7.3 14.6 17.0 20.1 归母净利润(百万元) 156 300 470 560 670 增长率yoy(%) 464.6 92.7 56.6 19.2 19.6 EPS最新摊薄(元/股) 0.29 0.57 0.89 1.06 1.27 净资产收益率(%) 3.9 6.8 9.9 10.9 11.8 P/E(倍) 74.1 38.5 24.6 20.6 17.2 P/B(倍) 2.5 2.4 2.3 2.1 1.9 资料来源:Wind,国盛证券研究所 注:股价为2023年1月19日收盘价 买入(维持) 股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 1月19日收盘价(元) 21.83 总市值(百万元) 11,545.43 总股本(百万股) 528.88 其中自由流通股(%) 99.98 30日日均成交量(百万股) 23.60 股价走势 作者 分析师 丁逸朦 执业证书编号:S0680521120002 邮箱:dingyimeng@gszq.com 分析师 刘伟 执业证书编号:S0680522030004 邮箱:liuwei@gszq.com 相关研究 1、《广东鸿图(002101.SZ):发布定增预案,一体化压铸布局加速》2022-11-15 2、《广东鸿图(002101.SZ):新能源放量叠加盈利改善,Q3业绩靓眼》2022-10-27 3、《广东鸿图(002101.SZ):压铸业务盈利改善,一体化进展顺利》2022-08-23 -64%-48%-32%-16%0%16%32%48%64%80%96%112%128%144%160%2022-012022-052022-092023-01广东鸿图沪深300 2023年01月20日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 3479 3137 4861 5077 6405 营业收入 5596 6003 6878 8047 9662 现金 493 434 1388 1341 1610 营业成本 4354 4799 5527 6329 7603 应收票据及应收账款 1548 1604 2007 2218 2855 营业税金及附加 98 85 109 121 149 其他应收款 13 32 19 41 32 营业费用 342 203 233 273 327 预付账款 35 17 42 27 56 管理费用 293 247 275 322 386 存货 896 914 1170 1216 1651 研发费用 262 282 282 330 396 其他流动资产 494 136 235 233 201 财务费用 47 35 -24 27 29 非流动资产 4609 4490 4414 4635 5009 资产减值损失 -6 -1 -4 -3 -4 长期投资 101 113 128 144 163 其他收益 30 24 30 30 30 固定资产 2694 2473 2665 2946 3354 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 360 320 260 200 140 投资净收益 4 16 8 9 11 其他非流动资产 1454 1584 1362 1345 1352 资产处置收益 0 1 80 27 36 资产总计 8088 7627 9276 9712 11415 营业利润 226 383 597 715 852 流动负债 2996 2125 3450 3447 4578 营业外收入 1 3 6 3 4 短期借款 554 138 450 813 591 营业外支出 15 7 9 10 9 应付票据及应付账款 1832 1518 2341 2077 3231 利润总额 212 379 594 708 847 其他流动负债 609 469 659 557 756 所得税 18 33 51 61 73 非流动负债 189 416 355 305 261 净利润 193 347 543 648 774 长期借款 46 283 222 172 128 少数股东损益 38 47 73 87 104 其他非流动负债 143 133 133 133 133 归属母公司净利润 156 300 470 560 670 负债合计 3185 2540 3805 3752 4839 EBITDA 753 911 1113 1046 1229 少数股东权益 341 312 386 473 577 EPS(元) 0.29 0.57 0.89 1.06 1.27 股本 530 529 529 529 529 资本公积 2789 2775 2775 2775 2775 主要财务比率 留存收益 1249 1470 1726 2031 2396 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 归属母公司股东权益 4561 4774 5085 5487 5999 成长能力 负债和股东权益 8088 7627 9276 9712 11415 营业收入(%) -5.3 7.3 14.6 17.0 20.1 营业利润(%) 75.0 69.7 55.9 19.8 19.0 归属于母公司净利润(%) 464.6 92.7 56.6 19.2 19.6 获利能力 毛利率(%) 22.2 20.1 19.6 21.4 21.3 现金流量表(百万元) 净利率(%) 2.8 5.0 6.8 7.0 6.9 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 3.9 6.8 9.9 10.9 11.8 经营活动现金流 1154 698 1163 341 1423 ROIC(%) 4.0 6.7 9.2 9.8 11.3 净利润 193 347 543 648 774 偿债能力 折旧摊销 519 518 517 332 376 资产负债率(%) 39.4 33.3 41.0 38.6 42.4 财务费用 47 35 -24 27 29 净负债比率(%) 5.3 2.4 -10.1 -3.2 -11.0 投资损失 -4 -16 -8 -9 -11 流动比率 1.2 1.5 1.4 1.5 1.4 营运资金变动 394 -195 214 -629 290 速动比率 0.7 1.0 1.0 1.0 1.0 其他经营现金流 5 9 -80 -27 -36 营运能力 投资活动现金流 -378 -368 -354 -517 -704 总资产周转率 0.7 0.8 0.8 0.8 0.9 资本支出 435 483 -90 204 355 应收账款周转率 3.5 3.8 3.8 3.8 3.8 长期投资 0 0 -15 -17 -18 应付账款周转率 2.6 2.9 2.9 2.9 2.9 其他投资现金流 57 115 -460 -329 -367 每股指标(元) 筹资活动现金流 -627 -385 145 -303 -286 每股收益(最新摊薄) 0.29 0.57 0.89 1.06 1.27 短期借款 -103 -416 312 -69 -58 每股经营现金流(最新摊薄) 2.18 1.32 2.20 0.64 2.69 长期借款 -205 237 -61 -50 -44 每股净资产(最新摊薄) 8.62 9.03 9.62 10.38 11.34 普通股增加 -2 -1 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -27 -14 0 0 0 P/E 74.1 38.5 24.6 20.6 17.2 其他筹资现金流 -289 -190 -106 -184 -185 P/B 2.5 2.4 2.3 2.1 1.9 现金净增加额 153 -56 954 -479 433 EV/EBITDA 15.9 13.1 10.2 11.3 9.3 资料来源:Wind,国盛证券研究所 注:股价为2023年1月19日收盘价 2023年01月20日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,可能会随时调整。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构

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