2022完美收官，2023更上层楼

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山西汾酒发布2022年度业绩预告，预计实现营收约260亿元，同比增长30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比增长49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。22Q4表现亮眼，营收同比增长42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低，22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增。公司产品结构优化、市场全国化、渠道管控精细化齐头并进，青花汾酒全系列产品同比增长达60%，增速远超公司整体的42.1%，产品结构不断优化。汾酒全国化势头不改，省外扩张稳步推进，全年来看长江以南市场实现稳步突破、增长超50%，在全国化不断推进的过程中，渠道管控精细化水平亦不断提升。公司数字化水平不断提升，已实现终端动销可视化溯源管理，公司全国可掌控终端数量突破112万家，较21年的100余万家增长12%，公司以发展的不确定性应对外部环境的不确定性。发展渐入佳境，2023更上层楼。预计2022-2024年公司实现营收260.0/320.8/385.8亿元，分别同比+30.1%/23.5%/20.2%，实现归母净利润79.0/99.5/121.2亿元，分别同比+48.6%/26.0%/21.8%，当前股价对应2022-2024年市盈率分别为46/37/30，维持“买入”评级。