新能源汽车2022年12月全球销量点评：2022完美收官，2023增长可期

投资建议：我们认为2023年全球新能源汽车市场仍将保持较快增长，动力电池市场充分受益，推荐关注：1）盈利继续回暖的电池环节，2023年中游材料环节价格将普降，电池企业的盈利能力提高，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；2）材料环节优选格局较好或者能够率先见底的环节，重点推荐恩捷股份、星源材质；3）钠离子电池从0到1的产业化应用，重点推荐：振华新材，受益标的：维科技术、元力股份；4）增速超行业整体水平的新技术与新材料方向，受益标的：宝明科技等。 海内外新能源汽车市场销量续创新高。2022年12月我国新能源汽车产销量分别为79.5万/81.4万辆，环比增长3.5%/3.6%，同比均增长51.8%，渗透率31.8%。2022年我国新能源汽车产销量分别为705.8万/688.7万辆，同比分别增长96.9%/93.4%。渗透率25.6%。出口方面，12月新能源汽车出口15.3万辆，环比增加61.1%，全年出口67.9万辆，同比增长1.2倍。12月欧洲七国新能源汽车销量合计为31.1万辆,环比增长35.8%，德国12月新能源销量为17.5万辆遥遥领先。 美国新能源乘用车销量达到10.4万辆，同比增长34.7%，环比增长17.1%，渗透率达到8.1%。 国内动力市场装机环比提升，全球市场有所环比下降。根据SNE数据，11月全球动力电池装机量57.2GWh，同比增长73.6%。1-11月累计装机达到446.0GWh，同比增长74.7%。其中中国企业前十占比过半，宁德时代领先地位明确，11月单月装机量23.4GWh，占比40.9%。国内方面，12月我国动力电池装机量达到36.1GWh，同比增长37.9%，环比增长5.5%，其中磷酸铁锂占比68.3%；1-12月我国动力电池累计装机量达到294.6GWh，同比增长90.7%；企业装机量方面，12月宁德时代装机量达到17.9GWh，市占率49.5%，比亚迪、中创新航占比25.90%、5.11%，列二、三名。 预计2023年国内销量超880万辆，全球达到1400万辆。2022年12月、2023年1月，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》及《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》印发，国内新能源汽车市场仍将长期获得政策的有利支持。具体到产品，8-15万区间仍有较大发展潜力，出口亦有望继续拉动销量快速增长。全球来看，欧洲市场有望迎来复苏，增长提速，美国市场则将成为另一快速增长点。 风险提示：补贴退坡影响销量，经济复苏不及预期 1.国内销量稳步增长，插电混动提升明显 1.1.新能源车销量续创新高，8-15万元市场待挖掘 新能源汽车销量仍实现快速增长。根据中汽协数据 ，2022年12月我国新能源汽车产销量分别为79.5万辆和81.4万辆 ，同比均增长51. 8%环比分别增长3.5%和3.6%。2022年全年我国新能源汽车产销量分别为705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96. 9%和93.4%，市场占有率达到25.6%，高于2021年12.1pcts，持续爆发式增长。 图1：12月中国新能源汽车销量为78.6万辆 图2：2022年累计销量为688.7万辆 插电混动汽车销量增速快于纯电动汽车。2022年中国纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%，占新能源汽车比重为77.9%。插电式混动汽车销量151.8万辆，同比增长151. 6%，占比22. 1%，自2021年以来呈现明显的占比提升趋势。 图3：插电混动汽车占比呈现上升趋势 连续两月渗透率突破30%，各级别电车销量相对均衡化。根据中汽协数据，12月单月新能源汽车渗透率31. 8%，略有所下降，全年渗透率达25. 6%。根据乘联会数据，12月自主品牌的新能源车渗透率50.6%；豪华车中的新能源车渗透率26. 8%；而主流合资品牌的新能源车渗透率仅有5. 0%。纯电动乘用车中，B级电动车销量13. 8万辆，同比增长17%，环比降低21%，占纯电动份额的24%；A00级批发销量14. 9万辆，同比增长4%，环比增长7%， 占纯电动份额的27%；A0、A级分别占纯电动份额的19%和27%；各级别电动车销量相对均衡化。 图4：2022年中国新能源汽车渗透率达到25.6% 图5：12月中国新能源汽车渗透率达到31.8% 8-15万元市场渗透率偏低。从价格区间看，15-20万元新能源乘用车贡献主要销量，销量达185.5万辆，同比增长210%。8-15万元车型销量较差，渗透率仅13%，显著低于平均水平。而8-15万元是中国汽车主力消费区间，市场空间较大，有待进一步挖掘，我们认为随着该区间车型陆续推出，有望成为支撑销量增长的一个主要驱动力。 图6：8-15万元是中国汽车主力消费区间 图7：8-15万元市场新能源汽车渗透率偏低 比亚迪销量稳居第一。中汽协口径，2022年新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为567. 6万辆，同比增长1. 1倍，占新能源汽车销售总量的82. 4%，高于上年5.9个百分点。 新能源汽车销量前十的车企分别为比亚迪、上汽 、特斯拉 、东风、吉利 、广汽、长安 、奇瑞、江汽 、一汽。其中比亚迪在新能源市场持续走强 ，增速最为明显 ，全年累计销量186.2万辆 ，同比增长207. 2%，市场份额达27%。 表1：12月比亚迪占新能源乘用车市场份额近35%（ 单位 ： 辆 ） 表2：2022年比亚迪领跑国内新能源乘用车市场（单位：辆） 宏光MI NI仍居畅销榜首，比亚迪多款车型表现优异。新能源轿车中，12月宏光销量为MINI34523辆，同比降低31. 7%，但仍居第 一。新能源SUV比亚迪宋保持销量第一，中，辆，同比增长267.1%。 扩大领先优势，销量70269 表3：12月新朗逸和比亚迪宋分别领跑新能源畅销轿车及SUV（单位：辆） 表4：2022年比亚迪多款车型位列畅销榜前十（单位：辆） 出口有效带动新能源汽车市场增长。12月中国新能源汽车出口8.2万辆，环比下降14.2%，同比增长3.6倍。2022年由于海外供给不足和中国车企出口竞争力大幅增强，汽车出口量显著上行，自8月以来月均出口量超过30万辆，全年出口达到311.1万辆，同比增长54.4%，有效拉动行 业整体增长。分车型看，乘用车出口252.9万辆，同比增长56.7%；商 用车出口58.2万辆，同比增长44.9%。新能源汽车出口67.9万辆，同比增长1.2倍。 图8：2022年中国汽车出口突破300万辆 1.2.动力电池装机继续攀高，磷酸铁锂份额持续扩大 动力电池单月装车量创新高。12月我国动力电池装车量达到36. 1GWh，同比增长37. 9%，环比增长5. 5%,；2022年1-12月我国动力电池累计装车量达到294.6GWh，同比增长90.7%。 图9：12月装机量创新高至36.1GWh 图10：2022年中国动力电池装机量同比增长90.7% 磷酸铁锂电池占比持续提升。2022年 ，三元电池累计装车量110. 4GWh,同比增长48. 6%，占比37. 5%；磷酸铁锂电池累计装车量183. 8GWh,同比增长130. 2%，占比62. 4%。其中，12月三元电池装车量11. 4GWh，同比增长3. 3%，环比增长3. 5%，装车量占比31.6%； 磷酸铁锂电池装机量24.7GWh，同比增长64.0%，环比增长6.9%，装机量占比68. 3%，磷酸铁锂电池占比继续上行。 图11：磷酸铁锂电池装机量增速显著快于三元电池 图12：12月磷酸铁锂电池占比达68.3% 宁德时代占据半壁江山，比亚迪位列第二。2022年12月宁德时代装机量达到17. 9GWh，单月市占率49. 5%，CR3/CR5/CR10动力电池企业装机量分别为29.1GWh/31.8GWh/35.1GWh，占比国内总装机量分别为80.5%/88.0%/97.0%。2022年宁德时代累计装机量142.0GWh，市占率达48.2%，比亚迪占比23.5%紧随其后，延续了较为稳定的竞争格局 。 表5：宁德时代当月装机量领衔国内企业（单位：GWh） 中国企业表现强势，全球动力电池装机量份额进一步提升。2022年11月全球动力电池装机量57.2GWh，同比增长73.6%。中国企业宁德时代全球装机占比达到40.9%，位居全球动力电池装机量榜首。2022年1-11月全球动力电池累计装机达到446.0GWh，同比增长74.7%。总体来看，宁德时代领先地位明确，以比亚迪为代表的中国动力企业上升势头明显，排名前十的动力电池企业中国企业超过一半。 表6：中国动力电池企业全球装机量领先（单位：GWh） 2.欧美新能源汽车高景气，销量渗透率持续提升 2.1.欧洲：12月新能源汽车销量亮眼，行业有望迎来复苏 12月欧洲新能源车销量增速可观。2022年12月欧洲七国新能源汽车销量合计为31. 1万辆,环比增长35. 8%。德国12月新能源销量为17. 5万辆遥遥领先其余国家，同比增长115.8%，环比增长70.9%，2022年累计销售237.6万辆，同比增长37.4%。欧洲市场部分地区呈现复苏迹象。 表7：12月部分欧洲国家新能源乘用车销量增速可观（单位：辆） 图13：德国新能源汽车销量大幅领先（单位：辆） 图14：12月欧洲多国新能源车渗透率进一步抬升 图15：2022年欧洲新能源汽车销量波动较大 图16：2022年欧洲新能源汽车渗透率上升至24.8% 图17：2022年欧洲新能源汽车纯电比例提高 2.2.美国：新能源车增长势头强劲，渗透率创历史新高 新能源乘用车销量快速增长，补贴政策利好需求提升。12月美国新能源乘用车销量达到10.4万辆，同比增长34.7%，环比增长17.1%。其中，纯电动车销量降至8.4万辆，占新能源乘用车市场80.7%。12月单月美国新能源乘用车渗透率为8.1%；1-12月美国新能源乘用车销量98.6万辆，同比增长49.2%。考虑到目前美国新能源车存量、渗透率较低，随着车企的持续投入和政策端的持续刺激，预计美国新能源车型将持续丰富，基础设施将继续完善，需求有望进一步提振。 图18：12月美国新能源乘用车同比增长34.7% 图19：2022年美国新能源乘用车销量98.6万辆 图20：12月美国纯电动汽车销量占比80.7% 图21：12月美国新能源乘用车渗透率达8.1% 图22：2022年美国新能源乘用车渗透率达6.9% 3.投资建议 展望2023年，我们认为国内新能源市场仍将长期获得政策的有利支持，欧洲市场有望迎来复苏，增长提速，美国市场则将成为另一快速增长点。 我们预计2023年中国新能源汽车销量达880万辆，全球销量1400万辆。 锂电池市场由高景气下游带动仍将快速增长，推荐关注：1）盈利继续回暖的电池环节，2023年中游材料环节价格将普降，电池企业盈利能力提高，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；2）材料环节优选格局较好或者能够率先见底的环节，重点推荐恩捷股份、星源材质；3）钠离子电池从0到1的产业化应用，重点推荐：振华新材，受益标的：维科技术、元力股份；4）增速超行业整体水平的新技术与新材料方向，受益标的：宝明科技等。 表8：本报告覆盖公司估值表 28.7 37.0 16.4 753.8 34.1 507.8 19.1 22.0 14.0 50.8 28.0 108.8 14.6 15.7 11.2 26.8 22.7 36.7 恩捷股份星源材质振华新材维科技术元力股份宝明科技 增持增持增持/// 002812.SZ 300568.SZ 688707.SH 600152.SH 300174.SZ 002992.SZ 151.31 23.34 45.99 14.70 20.31 54.99 5.27 0.63 2.80 0.02 0.60 0.11 7.92 1.06 3.28 0.29 0.73 0.51 10.33 1.49 4.10 0.55 0.89