证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 工程机械 工程机械行业跟踪点评：12月挖机销量同比增103%，2017完美收官 行业评级 推荐 评级变动 维持 事 项 根据工程机械协会挖掘机分会统计，2017年1-12月挖掘机销售140303台，同比增99.5%。国内市场销量130559台，同比增107.5%；出口销量9672台，同比增32.0%。12月单月销售挖掘机14005台，同比增102.6%。国内市场销量12722台，同比增106.6%；出口销量1272台，同比增72.1%。 主要观点 1、全年挖机销量破14万台，同比翻番，2017完美收官 分产品来看，全年大挖销售19274台，同比增154.8%，中挖销售32005台，同比增138.2%，小挖销售79307台，同比增长89.2%。12月单月大挖销售2138台，同比增161.4%，中挖销售3188台，同比增139.2%，小挖销售7396台，同比增84.5%。 按照11月的统计数据，市占率排名前五的企业分别为三一重工、卡特彼勒、徐挖、斗山、小松，市占率分别为22.19%、13.12%、10.03%、7.66%、6.87%。整体体现为行业集中度的提升（2017年前五家市占率提升5个百分点）以及内资品牌市占率提升。预计三一全年实现挖机销售超过3万台，市占率从2016年的19.99%提升至2017年的22.19%；徐挖全年实现挖机销售超过1.4万台，市占率从2016年的7.51%提升至2017年的10%。 从企业反馈的开机率以及草根调研显示，11月开机率数据陡峭提升，草根调研显示12月依然良好，表明下游需求依旧旺盛。 2、近期工程机械产品价格上调新闻不断，体现良好的供需格局以及上游涨价向中游传导 2017年9月开始厂家纷纷上调装载机价格，今年1月，小松对其全品类挖机价格进行上调，近日又传出混凝土机械价格的上调。工程机械零部件如液压件价格也进行了上调。 从成本来说，工程机械涨价是受国家环保政策、劳动力、原材料价格上涨导致的生产成本上涨的反应。 从需求端来说，2018年为响应精准扶贫政策，用于补短板、惠民生、增后劲的大量基础设施上马，对工程机械产品新增销售有所支撑。从设备更新角度来讲，挖掘机寿命大约在8-10年，目前市场上更新的大多为2011年以前的机器，且市场上精品二手机在2017年基本消耗完毕，2018年更新需求依旧旺盛。 3、其他品类工程机械增势良好，施工需求带动多品类工程机械销售上扬 11月装载机销售7929台，同比增长43%，推土机销售386台，同比增长79%；10月汽车起重机销售1578台，同比大增144%。从施工进场顺序来看，挖机 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-20572551 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 证券分析师：赵志铭 执业编号：S0360517110004 电话：021-20572567 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 联系人：吴纬烨 电话：021-20572567 邮箱：wuweiye@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 三一重工600031.SH 推荐 徐工机械000425.SZ 推荐 恒立液压601100.SH 强推 《工程机械行业报告：2月挖机销量同比增298%，高预期下超预期》 2017-03-07 《工程机械行业报告：工程机械9月销量数据点评：挖掘机销量同比增速92%，行业高景气有望持续》 -14%-1%13%26%17/0117/0317/0517/0717/0917/112017-01-09～2018-01-08 沪深300 专用设备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 华创证券研究所 行业研究 通信设备制造 2018年01月08日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 -起重机-混凝土机械，有望接力成长。 4、投资建议 2018年我们依旧看好以挖机为代表的工程机械行业的销量保持稳定的增长，且伴随份额继续向龙头集中以及企业盈利的改善。除了整机尤其看好工程机械液压件子行业，2018年全球液压件将进入一个供给紧俏的时期，给了国内企业进口替代的大好时机。维持对三一重工、徐工机械、恒立液压的持续推荐。 5、风险提示 行业景气度回升持续性低于预期 2017-10-17 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 机械组团队介绍 首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名、水晶球卖方分析师第五名、金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名，2016年新财富最佳分析师第五名。 分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2016年十四届新财富最佳分析师第五名团队成员。 分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 研究员：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 助理研究员：吴纬烨 上海财经大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 申涛 高级销售经理 010-66500867 shentao@hcyjs.com 刘蕾 销售经理 010-63214683 liulei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 资深销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoyingyin@hcyjs.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500