请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年01月16日增持平安银行（000001.SZ）2022年业绩快报点评负债结构优化，资产质量稳定核心观点公司研究·财报点评银行·股份制银行II证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002证券分析师：田维韦021-60875161tianweiwei@guosen.com.cnS0980520030002基础数据投资评级增持(维持)合理估值收盘价15.08元总市值/流通市值292641/292636百万元52周最高价/最低价17.56/10.22元近3个月日均成交额1611.41百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《平安银行（000001.SZ）-规模稳健扩张，大力支持实体》——2022-10-25《平安银行（000001.SZ）-业绩增速平稳，盈利能力回升》——2022-08-18《平安银行（000001.SZ）——2022年一季报点评-存款增长加快，净息差环比回升》——2022-04-27《平安银行（000001.SZ）-2021年报点评：业绩增速稳中有升，资产质量持续改善》——2022-03-10《平安银行-000001-2021年业绩快报点评：拨备覆盖率大幅提升》——2022-01-14平安银行披露2022年业绩快报。公司2022年实现归母净利润455.16亿元，同比增长25.3%，增速较三季报基本持平，业绩保持稳定增长。公司2022年加权平均净资产收益率12.36%，同比回升1.51个百分点。业绩增长整体较为稳定。公司2022年实现营业总收入1798.95亿元，同比增长6.2%，增速较三季报略低2.5个百分点；2022年实现归属于上市公司股东的净利润455.16亿元，同比增长25.3%，增速较三季报略低0.5个百分点。整体来看，公司保持了较为稳定的增长。规模稳健扩张，负债结构优化。截至2022年末，公司资产总额53215.14亿元，较上年末增长8.1%，其中，发放贷款和垫款本金总额33291.61亿元，较上年末增长8.7%；负债总额48868.34亿元，较上年末增长8.0%，其中，吸收存款本金余额33126.84亿元，较上年末增长11.8%。公司资产规模保持较为稳定的增长，有力支持实体经济的发展，其中存款增长相对较快，存款在负债中的占比进一步提升，负债结构持续优化。资产质量保持稳定。公司2022年末不良贷款率1.05%，较上年末上升0.03个百分点，较三季报上升0.02个百分点；逾期60天以上贷款偏离度0.83，较上年末下降0.02；拨备覆盖率290%，较上年末上升2个百分点，较三季报持平，风险抵补能力保持较好水平。整体来看，公司资产质量数据保持在较为稳定的状态。投资建议：由于业绩快报披露数据有限，我们暂不调整盈利预测，预计2022-2024年归母净利润448/530/625亿元，同比增速23.2/18.4/18.0%；摊薄EPS为2.16/2.58/3.08元；当前股价对应PE为7.0/5.8/4.9x，PB为0.8/0.7/0.6x，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；业绩快报所载主要财务数据为初步核算数据，可能与最终公告的财务报告中披露的数据存在差异。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)153,542169,383184,310199,530215,681(+/-%)11.3%10.3%8.8%8.3%8.1%净利润(百万元)28,92836,33644,77353,01062,543(+/-%)2.6%25.6%23.2%18.4%18.0%摊薄每股收益(元)1.491.732.162.583.08总资产收益率0.69%0.77%0.87%0.95%1.04%净资产收益率10.2%11.7%13.0%13.8%14.4%市盈率(PE)10.18.77.05.84.9股息率1.2%1.5%1.9%2.2%2.6%市净率(PB)0.990.900.810.720.63资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2附表：财务预测与估值每股指标（元）2020A2021A2022E2023E2024E利润表（十亿元）2020A2021A2022E2023E2024EEPS1.491.732.162.583.08营业收入154169184200216BVPS15.1616.7718.7121.0123.75其中：利息净收入113120130140150DPS0.180.230.280.330.39手续费净收入3033303336其他非息收入1016252730资产负债表（十亿元）2020A2021A2022E2023E2024E营业支出117123128133137总资产4,4694,9215,3645,7936,199其中：业务及管理费4548566065其中：贷款2,6112,9853,3433,7444,156资产减值损失7074707069非信贷资产1,8581,9372,0212,0492,043其他支出22222总负债4,1044,5264,9315,3161,690营业利润3746576779其中：存款2,6962,9913,3793,6833,978其中：拨备前利润107120127137148非存款负债1,4081,5351,5521,6321,690营业外净收入(0)(0)000所有者权益364395433478531利润总额3746576779其中：总股本1919191919减：所得税810121416普通股东净资产294326363408461净利润2936455363归母净利润2936455363总资产同比13.4%10.1%9.0%8.0%7.0%其中：普通股东净利润2933425060贷款同比15.6%14.3%12.0%12.0%11.0%分红总额34568存款同比9.6%10.9%13.0%9.0%8.0%贷存比97%100%99%102%104%营业收入同比11.3%10.3%8.8%8.3%8.1%非存款负债/负债34%34%31%31%30%其中：利息净收入同比0.0%7.2%7.7%7.7%7.5%权益乘数12.312.412.412.111.7手续费净收入同比0.0%11.5%-10.0%10.0%10.0%归母净利润同比2.6%25.6%23.2%18.4%18.0%资产质量指标2020A2021A2022E2023E2024E不良贷款率1.18%1.02%1.02%1.02%1.02%业绩增长归因2020A2021A2022E2023E2024E信用成本率3.08%2.83%2.35%2.10%1.85%生息资产规模16.4%12.2%9.4%8.5%7.5%拨备覆盖率201%288%290%289%286%净息差（广义）8.6%-5.1%-1.6%-0.7%0.0%手续费净收入-12.2%0.8%-3.6%0.4%0.4%资本与盈利指标2020A2021A2022E2023E2024E其他非息收入-1.6%2.3%4.7%0.1%0.2%ROA0.69%0.77%0.87%0.95%1.04%业务及管理费0.8%1.3%-3.0%0.0%0.0%ROE10.2%11.7%13.0%13.8%14.4%资产减值损失-10.5%9.8%16.7%9.8%9.6%核心一级资本充足率8.69%8.60%8.80%9.15%9.67%其他因素1.0%4.2%0.8%0.3%0.3%一级资本充足率10.91%10.56%10.76%11.11%11.63%归母净利润同比2.6%25.6%23.2%18.4%18.0%资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间中性股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数10%以上中性行业指数表现介于市场指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。 ，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032