本报告分析了2022年12月的通胀数据，CPI同比1.8%，PPI同比-0.7%，均低于预期。整体来看，无论是CPI还是PPI的同比变化均受到去年同期低基数的影响，环比增速依然偏低，显示需求的不足。结构上看，猪肉价格下滑，鲜菜、鲜果价格季节性回升，服务类价格回升。12月PPI生产资料和生活资料之差微幅回升至-3.2%。市场启示：债市短期逻辑不变，维持收益率短期震荡中期上行的看法。中长期看，债市应持谨慎态度。风险提示：稳增长政策布局超预期；疫后经济修复超预期；宽货币操作预期落空。
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