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根据研报,12月社融和信贷分别同比多增6689亿元和1.36万亿元,其中表外融资(委托贷款+信托贷款+未贴票)同比少减1.41万亿元,主要是2021年是资管新规过渡期结束,委托、信托贷款存在低基数。拖累社融增量最多的项目是企业债券,同比少增1.24万亿元,主要受企业融资需求下行和债券市场波动的影响。信贷方面,贡献增量最多的是企业短贷和中长贷,二者分别多增2.08万亿元和1.83万亿元,主要是政策发力下,基建类和大型企业的信贷需求提升。拖累增量最多的是居民中长贷,同比少增3.33万亿元,主要是房企风险暴露、停贷潮、疫情扰动等多重因素影响下,居民购房意愿较低。