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2022年12月,中国新增人民币贷款1.4万亿元,超市场预期;新增社融1.31万亿元,低于预期。2022年全年,货币政策延续宽松,但宽信用效果并未显现,社融增速整体小幅回落。2023年,政策仍将全力稳增长、稳信心,货币宽松仍是大方向,降准降息仍可期。12月信贷表现略超预期,企业中长贷是主要拉动;社融低于预期,存量社融增速创历史新低,企业债券和政府债券是主要拖累。疫情冲击有望逐步减退,叠加稳增长政策发力和季节性效应,经济有望环比修复,但修复力度仍需“边走边看”。2023年社融增速总体上有望维持在10%-11%之间,节奏上先升后降、高点可能在二季度末。