兼评2022年6月社融数据：下半年社融与货币政策展望

2022年6月，中国社会融资总量突破5万亿，同比增长1.47万亿，增速为10.8%，其中政府债券、基建配套信贷以及未贴票是主要的贡献因素。信贷放量结构改善，基建类贷款是主力军，中小企业盈利预期扭转。财政发力延续，资产荒边际趋稳。展望后续社融，7月的社融剧本可能是缩小版的4月，但总体规模在现有框架下也能够达到33万亿以上，全年有底。展望后续货币政策，当前已具备宽货币边际趋紧的触发剂，但政策大幅转向风险不高，年内流动性最宽松的时刻可能已经过去，未来政策适度回归中性需要四季度经济持续复苏做前置条件。