宏观点评：10月社融大降的背后—兼论近期央行回笼资金

10月我国新增信贷和社融规模均不及预期，居民消费和房地产市场进一步走弱，企业中长贷在政策拉动下逆势走强。央行持续缩量操作回笼资金，但鉴于当前疲弱的经济基本面，我国货币政策远未到转向的时刻，宽松仍是大方向，降准降息仍可期。未来两三个月MLF到期合计2.2万亿，叠加明年专项债发行节奏仍有可能前臵，对冲性降准概率较大；降息方面，目前看单边降5年期LPR的可能性更大，如果经济超预期下行，全面降息也仍有可能。后续社融增速主要取决于疫情和地产，可紧盯4点，尤其是“第二支箭”对地产融资的带动。