宏观点评：7月社融超预期大降的背后

7月新增人民币贷款0.68万亿，预期1.15万亿，去年同期1.08万亿；新增社融0.76万亿，预期1.39万亿，去年同期1.08万亿；社融增速10.7%，前值10.8%；M2同比12%，预期11.6%，前值11.4%；M1同比6.7%，前值5.8%。规模大幅低于预期、结构再恶化，6月信贷冲量的季节性回落之外，本质还是需求不足、信心不足，尤其是地产再恶化、疫情再反复；往后看，宽信用的关键是稳地产、扩基建，货币政策将延续宽松，“降息”降准仍可期（8-9月可能降5年期LPR，9-10月可能对冲性降准）。