请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 锌策略观点 近期锌价偏弱震荡，节后多数贸易商年底关账休息，下游企业消费表现不佳。考虑到部分下游企业逐步进入春节假期阶段，下游整体原料补库的空间有限，叠加近期感染新冠人数激增，对锌产业下游开工率造成影响，预计消费延续疲态。供应端方面锌矿供应充足，且由于当前持续上涨的加工费带给冶炼厂1500-2000元/吨的可观利润，预计冶炼厂将维持偏高产量水平，锌锭产量持续释放，因此国内基本面趋向于供增需弱。但当下海内外锌锭库存仍处于极低水平，对锌价下方短期仍有一定支撑，沪锌主力合约或区间震荡运行为主。而考虑到冶炼端的增量后续体现在社库上的预期较强，加之供增需弱的基本面趋势，中长期角度仍建议以逢高沽空思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。 铝策略观点 近期铝价偏弱震荡。国内供应方面，近日贵州地区受限电影响再度减产，当地电解铝企业需要再度减产30万吨左右，三次限电总规模或达94万吨左右，预计1月初陆续停产到位。而复产集中于四川地区，新投产主要集中于甘肃地区，整体电解铝供应较上周有所减少。成本方面，国产氧化铝及电力价格基本维稳，预焙阳极价格由于原料石油焦价格持续回落而大幅下行，电解铝理论成本有所下行，由于电解铝现货价格受需求不佳等因素影响下行，电解铝利润空间收窄。需求方面延续弱势，部分加工企业已经提前开始减产放假，考虑到今年春节较早，部分企业备货赶单准备提前休假，预计实际需求延续弱势。综合来看，短期内铝市供需双弱，建议以高抛低吸的思路对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 ■ 风险 1、流动性收紧快于预期 。2、消费不及预期 。3、海外能源危机情况。期货研究报告|锌铝周报2023-01-08 下游消费表现不佳 锌铝偏弱震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌铝周报丨2023/1/8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 锌策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 铝策略观点 ........................................................................................................................................................................................ 1 锌市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 3 锌价格综述 ................................................................................................................................................................................ 3 锌矿市场 .................................................................................................................................................................................... 3 锌下游消费 ................................................................................................................................................................................ 3 锌库存 ........................................................................................................................................................................................ 3 铝市场综述 ........................................................................................................................................................................................ 4 铝价格综述 ................................................................................................................................................................................ 4 成本情况 .................................................................................................................................................................................... 4 铝库存 ........................................................................................................................................................................................ 4 图表 图 1: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 2: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 .............................................................................................................................................. 5 图 3: SHFE锌基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 5 图 4: SHFE铝基差丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 5 图 5: LME锌库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 6: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 7: LME锌库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 6 图 8: LME铝库存季节性丨单位：吨 ............................................................................................................................................... 6 图 9: 上海交易所锌库存丨单位：吨 ................................................................................................................................................ 6 图 10: 上海交易所铝库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 6 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 ...................................................