华泰期货研究所 金属组 李苏横 锌、铝研究员  020-28291661  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2018-01-19 锌铝下游消费示弱 价格或震荡偏弱运行 锌： 1月17日LME锌现货升水40.5美元/吨，上海0#锌主流成交于25960-26080元/吨，0#普通品牌对沪锌1802合约贴水50-贴水30元/吨附近，较昨日贴水微扩5元/吨附近，部分下游逢低入市，采购意愿稍有起色，但仍以刚需采购为主。 1月18日LME锌库存减75吨至180025吨。根据我的有色网，1月15日锌锭社会库存15.9万吨，较上周一增加0.83万吨。 据SMM，进入1月，随着农历年底到来，压铸锌合金企业将在月底进行不同时长的放假，部分企业表示1月订单将下滑30%左右，企业生产将迎来寒潮期。 观点：伦锌库存下滑趋势渐缓，注销库存占比仍在扩大，现货维持高升水，该迹象或表明逼仓风险仍存，且前期多头获利回吐风险或逐渐加大。短期由于国内部分下游提前放假，且雨雪天气已过，在途货物运输阻碍逐渐解除，锌锭库存持续累积，现货贴水小扩，整体消费略显疲软或拖累锌价持续走高。 中线来看，预计锌矿紧张传导至锌锭供应仍将偏紧，叠加春节后国内消费季节性转好，因而预计整体锌锭仍维持偏紧格局。 策略：短期锌下游消费较为疲软，建议多单部分止盈，等待中线做多机会。激进者可波段性轻仓试空。 风险点：锌锭现货偏紧预期仍未有效缓解，锌价上行弹性仍较大。 铝： 现货方面，午前上海成交集中14380-14400元/吨，对当月贴水180-170元/吨，持货商依然出货积极，杭州地区流通货源较少，中间商依然在等待贴水扩大，下游企业按需采购，采购量较昨日有所提高，整体成交稳中有升。 1月18日LME铝库存增4925吨至1088725吨。根据百川统计，1月18日铝锭十二地库存165.03万吨，较1月11日减少1.85万吨。库存增加的主因或为西北地区发货受限，部分消费地提前备货。不过据我们了解，今年下游整体备库意愿较弱，并表现出不愿备货过年意愿，因此预计下周库存将再度回升。 观点：电解铝现货库存小幅下滑，而现货对主力仍维持较大贴水，昨日工信部发布产能置换需在18年底之前完成通知，短期或加快电解铝置换进程，对短期电解铝现实供应形成更大压力。一季度为电解铝增产高峰，产能投放量约占比全年总产能投放的三分之一，行业平均完全成本在14500-15000元/吨左右，1月份电解铝行业利润修复明显，预计炼厂产能投放积极性较强，叠加今年下游提前进入放假周 华泰期货|锌铝日报 2018-01-19 2 / 18 期，消费示弱，铝基本面仍偏悲观。此外国外电解铝库存亦出现回升，因此预计铝价仍将维持偏弱震荡。 策略：建议沪铝空头继续持有。 风险点：伦铝现货小幅升水；政策减产落地，铝价下跌至高成本电解铝厂亏损幅度加大，或令其减产预期加强；环保税的实施。 资讯跟踪（今日更新内容：暂无）： 锌： 1、 据 SMM 调研了解，华北邯郸地区部分镀锌企业日前仍处于限产中。主因：1.带钢限产，镀锌管原料受限；2.北方部分工地停工，订单消费偏弱。据 SMM了解，该地区镀锌企业 11 月份或逐步恢复生产，然整体消费仍不乐观。 2、 伦敦 10 月 30 日消息，嘉能可(Glencore)周一调降锌等核心大宗商品的产出预估，但将营销部门的全年息税前利润(EBIT)预估上调至 26-28 亿美元，以反映原物料价格走高。嘉能可将 2017 年产量预估从 8 月时预计的 113 万吨(+/-2.5 万吨)下调至 110 万吨(+/-1.5 万吨)。 该公司锌产量一直受到密切关注，因去年初以来锌价翻了一番，令人质疑嘉能可是否会将市场低迷时关闭的产能恢复起来。该公司执行长格拉森博格称，一旦他认为产量增加不会压低市场，就会提高锌产量。 3、 环保部就《环境保护部关于修改的决定（征求意见稿）》在中国政府法制网、环保部官网公开征求意见。相比现行版本，征求意见稿分类设定停产整治的期限，其中对无证排污、以逃避监管方式排污、因超标排放被实施按日连续处罚和污染源在线自动监控数据多次超标的情形规定停产整治的期限为三个月。 4、 今年 12 月 31 日前，天津市将完成对电镀、炼焦、平板玻璃、氮肥、有色金 华泰期货|锌铝日报 2018-01-19 3 / 18 属等 10 个行业企业排污许可证申请与核发工作，依证开展环境监管执法。从明年 1 月 1 日起，天津市上述行业相关企业必须持证排污。天津市环保局相关负责人表示，从 2018 年 1 月 1 日起，若上述行业相关企业无证排污、不依证排污的，将严格按照相关法律规定予以处罚。 5、 该批货物以锌矿为名申报，实为“冶炼渣”，属于我国禁止进口的固体废物，对环境危害大。经专业机构鉴定确认，厦门海关与厦门检验检疫局日前联合查获的 51 个货柜“锌矿”为禁止进口类固体废物，这也是自今年 3 月 1日以来，海关总署、环保部、公安部、质检总局联合开展强化监管严厉打击洋垃圾专项行动以来，全国查获单票数量最大的禁止进口固体废物案。 6、 据 SMM 了解，河北省发布关于河北省大气污染防治工作文件：预计 11 月4 日至 8 日将出现连续 4 天中污染天气过程，发布橙色预警。期间京津冀地区镀锌企业悉数停产。复产时间需待污染天气橙色预警解除。 7、 据上海期货所官网发布消息，根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》和《上海期货交易所违规处理办法》等有关规定，经研究决定暂停南储仓储管理集团有限公司期货入库业务。 8、 据上海有色网了解，国内铅锌矿始终保持偏紧状态。进入12月，内蒙古、西藏、新疆地区的部分矿企，会因天气原因停产，届时精矿产量有所减少；此外，当前沪伦比值下，铅锌矿进口仍处于较大亏损中，进口精矿有限。整体来看精矿紧缺情况短期无法缓解，12铅锌矿加工费仍保持较低水平。 9、 巴西矿业公司Nexa Resources Inc .的首席执行官Tito Martins在11月23日表示，该公司很有可能在2017年年内在亚洲开设其销售办事处，以扩大其在中国和亚洲的客户群。此举主要是因为中国环保升级，当地企业产出减少，所以在中国设立办事处意味着有机会在中国出售更多的锌和铜。 10、SMM11月28日讯，据悉，加拿大锌冶炼厂Noranda近日宣布恢复生产，Noranda旗下位于加拿大魁北克省的一家锌冶炼厂的工人于2017年2月12日起开始罢工。SMM认为，2018年伴随海外矿山产量的恢复，海外冶炼厂或相继恢复增加，或成为影响明年价格的重要风险点之一，SMM将持续关注国内外锌供应端新增复产情况。 11、株冶集团于今日，在衡阳市水口山镇水口山开发区举行30万锌冶炼产能项目开工仪式。项目建设期2年。该项目建成投产后，将逐步关停原有55万产能，并另行拟新建30万吨锌合金项目基地。预计锌冶炼总产能至60-65万吨/年附近。企业表示，2018年总产量不会受到大的影响，SMM预计其产量在42-52万 华泰期货|锌铝日报 2018-01-19 4 / 18 吨/年附近。 12、SMM了解，日内广东库存较上周五继续下降两千多吨，SMM认为，虽整体消费变化不大，但随中金岭南将进入检修，蒙自矿冶检修刚逐步恢复，整体到货量较小，预计短期库存维持较低水平。 13、进入12月天气逐渐转冷，北方部分矿山已经开始关停，矿端持续偏紧，SMM了解到，冶炼厂原料备库较9-10月份小幅增加，预计对12月产量影响情况较小。 14、嘉能可澳大利亚锌业务人力资源总监Phil Bamber表示，公司正积极为北昆州铜、锌业务展开招聘，北昆州铜、锌业务包含Mount Isa矿， Ernest Henry矿业、Townsville铜精炼厂以及Townsville港等，岗位需求超过200个。 15、五矿资源(01208.HK)公告，于2017年12月8日， MMG Dugald River作为卖方与Minmetals North-Europe就卖方于2018年向Minmetals North-Europe 销售产品订立Dugald River锌精矿销售协议。自有关2018年销售Dugald River锌精矿销售协议日期起计，直至订约各方全部责任获履行止，数量约10万干公吨。 16、随着2017年11月28日中班最后一垛锌锭下线， 1至11月，江铜铅锌公司累计产出锌锭100043.5吨，不仅提前一个月完成全年锌锭生产任务，而且首超10万吨/年设计产能。 17、驰宏锌锗发布公告,2016年度非公开发行股票已经完成,发行股票7.81亿股,发行价格为4.91元/股,共募集38.37亿元,扣除各项发行费用,实际募集资金净额为37.96亿元。其中4.28亿用于铅锌银矿深部资源接替技改工程项目,3.01亿元用于160kt/a废旧铅酸电池无害化综合回收项目,30.66亿用于偿还银行贷款。 18、1-10月份，额尔古纳市累计生产铅金属含量3,708吨，同比增长108.4%，生产锌金属含量3,353吨，同比增长250.4%。累计实现产值8,394万元，同比增长133%，产值占整个规模以上工业产值的14.2%，实现销售收入20,804万元，上缴税金916万元，同比增长183.4%。 19、12月14日下午4点，临沂各管厂签署停产令全面停产 预计到12月31号 明年1月1号后开50% 。 20、据SMM了解，某一铅锌矿山已完成整改，本月开始试生产，预计18年正式出产量，年产原矿石量达3w-4w吨。 21、据SMM调研了解，华北地区某镀锌厂接受环保减产，该镀锌厂目前已停产，复产时间未定。 华泰期货|锌铝日报 2018-01-19 5 / 18 22、下月起，我国第一部专门体现“绿色税制”、推进生态文明建设的单行税法《环境保护税法》将正式实施，目前，大部分省份已确定具体税额。 23、SMM12月27日讯：据SMM调研了解，因近期污染天气频繁，华北环保部对当地镀锌企业进行环保检查，当地镀锌企业近日已限产。 24、SMM12月27日讯：据SMM调研了解，进入1月，内蒙古东北部地区因天气原因，当地部分铅锌矿选厂用水结冰，这部分矿企已逐渐关停，预计2018年3月份左右恢复生产。 25、SMM1月4日讯，近几天受雨雪天气影响，北方内蒙、新疆等地区矿山受影响，中小型已停产，大型产量受限。整体影响较大，预计1月加工费或持续较低水平。 26、SMM1月4日讯：据SMM了解，近日北方地区开始降雪，锌冶炼厂自提锌锭运输受到影响，无法运出厂。SMM预计，北方现货市场货源或因此有所趋紧。 27、SMM1月4日讯：据SMM调研了解，进入1月份，镀锌消费显现疲弱状态，部分镀锌企业成品库存连连增长，元旦节后，已自行开始不同程度限产。 28、春节前消费进入淡季，压铸锌合金企业消费整体走淡明