华泰期货研究所 金属组 李苏横 锌、铝研究员  020-28291661  lisuheng@htfc.com 从业资格号：F3027812 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2017-12-27 消费淡季 锌铝或延续偏弱震荡 锌： 昨日沪锌指数减仓上行，沪锌主力1802合约止跌反弹，涨0.89%，收盘价25525元/吨，最高25565元/吨，最低25255元/吨。LME昨日继续休市。上海0#锌主流成交于25380-25520元/吨，现货跟涨乏力，由升水转小幅贴水，下游受到订单减少和资金紧张影响，拿货较少，贸易商间以长单为主，询价积极，整体成交有限；炼厂年末积极出货，清库存，补充市场货源。 消息面，本周中金岭南冶炼厂检修结束，将恢复正常生产，本月影响产量为8000吨附近，基本符合月初炼厂制定的检修计划，钢联调研 12 月炼厂检修影响量预计 1.7 万吨。昨日公布根据海关最新11月精炼锌进口122814吨，同比增长383.1%；1-11月累计进口12903吨，同比下降32.9%。由于11月锌锭进口亏损较大，进口套利窗口始终关闭，进口货源流入有限，同时造成保税库库存加速上升。根据国统局数据，1-11月锌锭总供给量565.3万吨，环比小增，但累计同比较去年同期值仍下滑7.93%，预计12月总供给量将继续下滑。 策略建议：年末资金回流，沪锌持仓量大幅下滑，市场交投清淡，现货升水转贴水期货，锌下游消费或进一步转弱，但由于进口亏损较大，12月冶炼厂检修尚未完成，整体看锌锭释放的增量依旧较为有限，锌矿加工费低位小幅回升但略显乏力，整体而言锌市处于供需两弱状态，上下两难，预计价格仍以区间震荡为主，建议暂时观望，风险偏好者考虑春节前逢高抛空。风险点：环保压力加剧或引发冶炼厂集中检修。 铝： 昨日沪铝主力合约收跌0.71%至14610元/吨。年底现货方面消费维持疲态，整体成交以观望为主，现货贴水维持300元/吨，中间商及下游接货热情有所下降。 LME圣诞休市无库存数据，SHFE库存期货增加451吨至704246吨。 马来西亚自然资源和环境部发布声明称，暂停开采和延长铝土矿出口禁令至6月30日，全球的铝土矿市场严重供大于求，且中国铝土矿主要来源国为澳洲和几内亚，因此马来西亚出口禁令对国内铝土矿市场供给影响甚微。 昨晚环保督察组与山东省政府再度强调并加强部署山东环保督查工作，隔夜铝价应声震荡高开，随即坊间流传魏桥减产消息，该消息随后又被证伪，盘面再度下泻。 成本方面，氧化铝价格在3000关口并未止跌，截至昨日均价下滑至2925元/吨。电解铝成本进一步回落，行业平均完全成本跌至14460/吨，部分低成本铝厂有微薄盈利，行业亏损略有收窄。 华泰期货|锌铝日报 2017-12-27 2 / 11 策略建议：国内库存重新累积，现货贴水修复力度较弱，国内铝锭整体库存依旧高企，12月仍有新增产能逐渐释放，年底下游消费则有转弱迹象，并且部分下游企业提前进入节日状态，预计后期库存进一步累积；另外电解铝成本下滑对盘面支撑力度再度减弱，操作上建议寻找机会逢高抛空。风险点：高成本冶炼厂亏损加大并出现大幅减产，外盘整体气氛较强。 资讯跟踪： 锌： 1、 据 SMM 调研了解，华北邯郸地区部分镀锌企业日前仍处于限产中。主因：1.带钢限产，镀锌管原料受限；2.北方部分工地停工，订单消费偏弱。据 SMM了解，该地区镀锌企业 11 月份或逐步恢复生产，然整体消费仍不乐观。 2、 伦敦 10 月 30 日消息，嘉能可(Glencore)周一调降锌等核心大宗商品的产出预估，但将营销部门的全年息税前利润(EBIT)预估上调至 26-28 亿美元，以反映原物料价格走高。嘉能可将 2017 年产量预估从 8 月时预计的 113 万吨(+/-2.5 万吨)下调至 110 万吨(+/-1.5 万吨)。 该公司锌产量一直受到密切关注，因去年初以来锌价翻了一番，令人质疑嘉能可是否会将市场低迷时关闭的产能恢复起来。该公司执行长格拉森博格称，一旦他认为产量增加不会压低市场，就会提高锌产量。 3、 环保部就《环境保护部关于修改的决定（征求意见稿）》在中国政府法制网、环保部官网公开征求意见。相比现行版本，征求意见稿分类设定停产整治的期限，其中对无证排污、以逃避监管方式排污、因超标排放被实施按日连续处罚和污染源在线自动监控数据多次超标的情形规定停产整治的期限为三个月。 4、 今年 12 月 31 日前，天津市将完成对电镀、炼焦、平板玻璃、氮肥、有色金属等 10 个行业企业排污许可证申请与核发工作，依证开展环境监管执法。从明年 1 月 1 日起，天津市上述行业相关企业必须持证排污。天津市环保局相关负责人表示，从 2018 年 1 月 1 日起，若上述行业相关企业无证排污、不依证排污的，将严格按照相关法律规定予以处罚。 5、 该批货物以锌矿为名申报，实为“冶炼渣”，属于我国禁止进口的固体废物，对环境危害大。经专业机构鉴定确认，厦门海关与厦门检验检疫局日前联合查获的 51 个货柜“锌矿”为禁止进口类固体废物，这也是自今年 3 月 1日以来，海关总署、环保部、公安部、质检总局联合开展强化监管严厉打击洋垃圾专项行动以来，全国查获单票数量最大的禁止进口固体废物案。 华泰期货|锌铝日报 2017-12-27 3 / 11 6、 据 SMM 了解，河北省发布关于河北省大气污染防治工作文件：预计 11 月4 日至 8 日将出现连续 4 天中污染天气过程，发布橙色预警。期间京津冀地区镀锌企业悉数停产。复产时间需待污染天气橙色预警解除。 7、 据上海期货所官网发布消息，根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》和《上海期货交易所违规处理办法》等有关规定，经研究决定暂停南储仓储管理集团有限公司期货入库业务。 8、 据上海有色网了解，国内铅锌矿始终保持偏紧状态。进入12月，内蒙古、西藏、新疆地区的部分矿企，会因天气原因停产，届时精矿产量有所减少；此外，当前沪伦比值下，铅锌矿进口仍处于较大亏损中，进口精矿有限。整体来看精矿紧缺情况短期无法缓解，12铅锌矿加工费仍保持较低水平。 9、 巴西矿业公司Nexa Resources Inc .的首席执行官Tito Martins在11月23日表示，该公司很有可能在2017年年内在亚洲开设其销售办事处，以扩大其在中国和亚洲的客户群。此举主要是因为中国环保升级，当地企业产出减少，所以在中国设立办事处意味着有机会在中国出售更多的锌和铜。 10、SMM11月28日讯，据悉，加拿大锌冶炼厂Noranda近日宣布恢复生产，Noranda旗下位于加拿大魁北克省的一家锌冶炼厂的工人于2017年2月12日起开始罢工。SMM认为，2018年伴随海外矿山产量的恢复，海外冶炼厂或相继恢复增加，或成为影响明年价格的重要风险点之一，SMM将持续关注国内外锌供应端新增复产情况。 11、株冶集团于今日，在衡阳市水口山镇水口山开发区举行30万锌冶炼产能项目开工仪式。项目建设期2年。该项目建成投产后，将逐步关停原有55万产能，并另行拟新建30万吨锌合金项目基地。预计锌冶炼总产能至60-65万吨/年附近。企业表示，2018年总产量不会受到大的影响，SMM预计其产量在42-52万吨/年附近。 12、SMM了解，日内广东库存较上周五继续下降两千多吨，SMM认为，虽整体消费变化不大，但随中金岭南将进入检修，蒙自矿冶检修刚逐步恢复，整体到货量较小，预计短期库存维持较低水平。 13、进入12月天气逐渐转冷，北方部分矿山已经开始关停，矿端持续偏紧，SMM了解到，冶炼厂原料备库较9-10月份小幅增加，预计对12月产量影响情况较小。 14、嘉能可澳大利亚锌业务人力资源总监Phil Bamber表示，公司正积极为北昆州 华泰期货|锌铝日报 2017-12-27 4 / 11 铜、锌业务展开招聘，北昆州铜、锌业务包含Mount Isa矿， Ernest Henry矿业、Townsville铜精炼厂以及Townsville港等，岗位需求超过200个。 15、五矿资源(01208.HK)公告，于2017年12月8日， MMG Dugald River作为卖方与Minmetals North-Europe就卖方于2018年向Minmetals North-Europe 销售产品订立Dugald River锌精矿销售协议。自有关2018年销售Dugald River锌精矿销售协议日期起计，直至订约各方全部责任获履行止，数量约10万干公吨。 16、随着2017年11月28日中班最后一垛锌锭下线， 1至11月，江铜铅锌公司累计产出锌锭100043.5吨，不仅提前一个月完成全年锌锭生产任务，而且首超10万吨/年设计产能。 17、驰宏锌锗发布公告,2016年度非公开发行股票已经完成,发行股票7.81亿股,发行价格为4.91元/股,共募集38.37亿元,扣除各项发行费用,实际募集资金净额为37.96亿元。其中4.28亿用于铅锌银矿深部资源接替技改工程项目,3.01亿元用于160kt/a废旧铅酸电池无害化综合回收项目,30.66亿用于偿还银行贷款。 18、1-10月份，额尔古纳市累计生产铅金属含量3,708吨，同比增长108.4%，生产锌金属含量3,353吨，同比增长250.4%。累计实现产值8,394万元，同比增长133%，产值占整个规模以上工业产值的14.2%，实现销售收入20,804万元，上缴税金916万元，同比增长183.4%。 19、12月14日下午4点，临沂各管厂签署停产令全面停产 预计到12月31号 明年1月1号后开50% 。 20、据SMM了解，某一铅锌矿山已完成整改，本月开始试生产，预计18年正式出产量，年产原矿石量达3w-4w吨。 21、据SMM调研了解，华北地区某镀锌厂接受环保减产，该镀锌厂目前已停产，复产时间未定。 22、下月起，我国第一部专门体现“绿色税制”、推进生态文明建设的单行税法《环境保护税法》将正式实施，目前，大部分省份已确定具体税额。 铝： 1、近日 SMM 针对型材生产企业进行了 11 月订单集中调研，调研结果显示山东、河北、江西等内陆企业 11 月份订单下滑明显，江浙地区环比下滑，广东、福建地区订单环比小幅下滑。究其原因，内陆地区房地产表现不佳，京津冀地区 华泰期货|锌铝日报 2017-12-27 5 / 11 工程停工，上半年棚户区改造及农村市场带来的红利难以持续。整体来看全国 11 月型材订单环比下滑明显。 2、加纳副总统 Mahamudu Bawumia 博士表示，如果加纳能够成功开发全国约 9亿吨的铝土矿资源，那么加纳将获利 4500 亿美元。 3、海关总署上周五公布数据显示，中国10月铝土矿进口量同比增加4.53%，至445.7万吨。其中自澳大利亚进口的铝土矿同比下滑9.12%，至186万吨，而来自几内亚的铝土矿则同比大增近