沪锌市场周报：宏观数据表现不佳 沪锌期价震荡偏弱

宏观数据表现不佳 沪锌期价震荡偏弱 「2023.10.13」 沪锌市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌期价震荡收跌，最低为20980元/吨，最高为21945元/吨，振幅为4.47%。宏观上，美国劳工部公布的9月非农就业人口数据大超预期及前值，失业率略高预期；美国9月CPI同比增长3.7%，高于预期值，与前值持平，美国通胀距离2%的目标水平仍任重而道远，加上强劲的美国劳动力市场或促使美联储在更长时间内保持高利率水平，9月CPI数据后，美元指数短线拉升；双节假期锌下游各版块开工情况均有所下滑，其中以镀锌和压铸锌合金开工率下降幅度最大，加上宏观承压下拖累锌价回落。 行情展望：后市来看，海外宏观承压较大。基本面上，锌矿后续进口量或仍延续高位，在原料充足加上利润驱动下，锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上随着部分炼厂检修完毕，也将贡献部分增量，而且海外锌库存持续下降，国内进口窗口打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，虽进入传统需求旺季，但地产开工低迷，黑色价格表现不佳，加上下游畏高慎采，镀锌企业开工较往年相对疲软，季节旺季并不明显，整体镀锌表现不及预期，但国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况。 策略建议：沪锌zn2311合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价震荡收跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 20002200240026002800300032003400360015000170001900021000230002500027000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2023年10月13日，沪锌收盘价为21215元/吨，较2023年9月28日下跌355元/吨，跌幅1.65%；截至2023年10月12日，伦锌收盘价为2442美元/吨，较2023年10月6日下跌24.5美元/吨，跌幅0.99%。5.566.577.588.599.5沪伦比值 沪伦比值 5 「 期现市场」 沪锌持仓量减少 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.0000手 沪锌前20名净持仓 ZN.SHF截至2023年9月22日，沪锌前20名净持仓为-3851手，较2023年9月15日减少6047手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2023年10月13日，沪锌持仓量为177096手，较2023年9月28日减少18347手,降幅9.39%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差增减不一 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2023年10月13日,铝锌期货价差为2275元/吨，较2023年9月28日增加150元/吨。2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2023年10月13日,铅锌期货价差为4995元/吨，较2023年9月28日减少85元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2023年10月13日，0#锌锭现货价为21230元/吨，较2023年9月28日下跌700元/吨，跌幅3.19%。现货升水195元/吨，较上周上涨70元/吨。-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2023年10月12日，LME锌近月与3月价差报价为-24.5美元/吨，较2023年10月5日增加1.75美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存减少 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2023年10月12日，LME精炼锌库存为87025吨，较2023年10月5日减少8950吨，降幅9.33%；截至2023年9月28日，上期所精炼锌库存为32129吨，较上周减少13975吨，降幅30.31%；截至2023年10月9日，国内精炼锌社会库存为76700吨，较2023年9月25日增加13200吨，增幅20.79%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2023年10月13日，上期所精炼锌仓单总计为9935吨,较2023年9月28日减少190吨，降幅1.88%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比增加、进口量同比增加 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2023年7月，全球锌矿产量为102.45万吨，环比下降4.72%，同比增长0.06%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2023年8月，当月进口锌矿砂及精矿428109.05吨，环比增加8.67%，同比增加13.56%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2023年7月，全球精炼锌产量为120.14万吨，较去年同期增加11.39万吨，增幅10.47%；全球精炼锌消费量为118.4万吨,较去年同期增加2.19万吨，增幅1.88%；全球精炼锌过剩1.74万吨,去年同期缺口7.46万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年6月全球锌市供应过剩2.2万吨。 供应端——精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2023年8月，锌产量为54.5万吨，同比增加5.2%；1-8月，锌累计产出453.8万吨，同比增加7.1%。 供应端——精炼锌进口量同比增加 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2023年8月，精炼锌进口量29250.41吨，同比增加828.76%；精炼锌出口量159.94吨，同比减少84.88%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002016-072017-012017-