沪锌市场周报：需求端仍不断走弱 沪锌期价震荡偏弱

需求端仍不断走弱 沪锌期价震荡偏弱 「2023.11.24」 沪锌市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌期价震荡收跌，最低为20825元/吨，最高为21520元/吨，振幅为3.25%。受近期美国就业市场放缓及通胀数据超预期降温，市场进一步押注美联储本轮加息周期或结束，美元指数下挫，不过美联储会议纪要显示，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿，美元指数跌势暂缓。基本面上，海外库存大增，加上国内锌锭进口仍在高位，而环保限产拖累镀锌板块，锌价走弱。 行情展望：基本面上，云南地区部分冶炼厂常规检修，加上该地区部分冶炼厂受到限电影响，预计整体减量约1100吨左右，不过甘肃冶炼厂检修结束恢复正常生产，相抵后产量减量不明显，11月产量或小幅下滑，不过海外锌库存大增，后续库存向国内转移仍有预期，进口锌锭仍有冲击。需求端，上周锌下游各版块周度开工表现不一，镀锌和压铸锌合金开工受原料短缺及高位锌价影响环比下降，氧化锌因企业处理积压订单开工环比上升，后市来看，锌下游步入传统消费淡季，加上第三轮第一批中央生态环境保护督察全面启动，限产力度较大，涉及地区较广，后市镀锌开工将走弱。现货方面，本周除天津锌市场成交保持好转外，其余市场成交较为清淡。 策略建议：操作建议，沪锌zn2401合约短期震荡偏空交易思路为主，注意风险控制和交易节奏。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价下跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 20002200240026002800300032003400360015000170001900021000230002500027000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2023年11月24日，沪锌收盘价为21080元/吨，较2023年11月17日下跌350元/吨，跌幅1.63%；截至2023年11月23日，伦锌收盘价为2543美元/吨，较2023年11月17日下跌31美元/吨，跌幅1.2%。5.566.577.588.599.5沪伦比值 沪伦比值 5 「 期现市场」 沪锌持仓量减少 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2023年11月24日，沪锌前20名净持仓为-13271手，较2023年11月17日减少580手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2023年11月24日，沪锌持仓量为166071手，较2023年11月17日减少11115手,降幅6.27%。-40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.0000手沪锌前20名净持仓沪锌前20名净持仓 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差增减不一 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2023年11月24日,铝锌期货价差为2305元/吨，较2023年11月17日减少260元/吨。2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2023年11月24日,铅锌期货价差为4615元/吨，较2023年11月17日增加215元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2023年11月24日，0#锌锭现货价为21140元/吨，较2023年11月17日下跌260元/吨，跌幅1.21%。现货升水5元/吨，较上周下跌10元/吨。-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2023年11月23日，LME锌近月与3月价差报价为-4.75美元/吨，较2023年11月16日增加0.75美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存增加 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 050000100000150000200000250000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2023年11月23日，LME精炼锌库存为211750吨，较2023年11月16日增加78550吨，增幅58.97%；截至2023年11月17日，上期所精炼锌库存为43204吨，较上周增加7626吨，增幅21.43%；截至2023年11月20日，国内精炼锌社会库存为77400吨，较2023年11月6日增加4300吨，增幅5.88%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2023年11月16日，上期所精炼锌仓单总计为12232吨,较2023年11月9日增加8383吨，增幅217.8%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2023年8月，全球锌矿产量为103.58万吨，环比增长1.22%，同比下降4.51%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2023年10月，当月进口锌矿砂及精矿434701.71吨，环比增加0.62%，同比增加10.45%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2023年8月，全球精炼锌产量为117.54万吨，较去年同期增加9.72万吨，增幅9.02%；全球精炼锌消费量为115.34万吨,较去年同期减少0.24万吨，降幅0.21%；全球精炼锌过剩2.2万吨,去年同期缺口7.76万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年8月全球锌市供应缺口-0.94万吨。 供应端——本年精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2023年10月，锌产量为62.6万吨，同比增加7.7%；1-10月，锌累计产出575.9万吨，同比增加5.5%。 供应端——精炼锌进口量同比增加 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2023年10月，精炼锌进口量48533.57吨，同比增加4719.07%；精炼锌出口量38.88吨，同比减少99.33%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-0