铝类市场周报：下游需求继续走弱，沪铝期价震荡偏弱

下游需求继续走弱 沪铝期价震荡偏弱 「2023.11.24」 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 铝类市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡偏弱，最低为18675元/吨，最高为19000元/吨，振幅为1.73%。氧化铝期价震荡偏弱，最低为2893元/吨，最高为3005元/吨，振幅为3.78%。宏观面，受近期美国就业市场放缓及通胀数据超预期降温，市场进一步押注美联储本轮加息周期或结束，美元指数下挫，不过美联储会议纪要显示，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿，美元指数跌势暂缓。基本面，铝土矿供应紧张加上价格偏强对氧化铝有所支撑，不过电解铝减产使得需求减弱，期价承压，氧化铝震荡走弱；电解铝步入消费淡季，继续震荡走弱。 行情展望：基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，不过云南地区电解铝有所减产，氧化铝价格持续走弱；下游，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下跌，淡季表现明显，多数板块开工率持续下滑，其中仅线缆企业生产延续旺季趋势，在手订单较多，排产情况良好，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过美联储加息停止预期及国内经济政策维持宽松向好，电解铝仍有支撑。现货方面，本周铝价重心下跌，市场接货情绪略有好转，但整体成交仍相对一般。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2401合约短期震荡交易思路为主，注意操作节奏及风险控制；氧化铝AO2401合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪铝期价收跌 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 20002100220023002400250026002700160001650017000175001800018500190001950020000美元/吨 元/吨 电解铝期货价格 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 截至2023年11月24日，沪铝收盘价为18815元/吨，较11月17日下跌50元/吨，跌幅0.27%；截至2023年11月23日，伦铝收盘价为2222美元/吨，较11月17日上涨10.5美元/吨，涨幅0.47%。55.566.577.588.599.5沪伦比值沪伦比值 5 「 期现市场」 沪铝持仓量减少 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 150,000.00250,000.00350,000.00450,000.00550,000.00650,000.00750,000.00手 持仓量 期货持仓量:铝 截至2023年11月24日，沪铝持仓量为387360手，较11月17日减少12684手,降幅3.17%。-50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000手沪铝前20名净持仓净持仓截至2023年11月24日，沪铝前20名净持仓为45254手，较2023年11月17日减少12638手。 6 「 期现市场」 铜铝、铝锌价差增减不一 图5、铝锌期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 35,000.0037,000.0039,000.0041,000.0043,000.0045,000.0047,000.0049,000.0051,000.0053,000.00元/吨 铜铝期货价差 铜-铝 截至2023年11月24日,铝锌期货价差为2305元/吨，较11月17日减少260元/吨。截至2023年11月24日,铜铝期货价差为49275元/吨，较11月17日增加220元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 -80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨 LME铝升贴水 LME铝升贴水(0-3) 截至2023年11月24日，A00铝锭现货价为18870元/吨，较2023年11月17日上涨120元/吨，涨幅0.64%。现货贴水40元/吨，较上周下跌10元/吨。截至2023年11月23日，LME铝近月与3月价差报价为-37美元/吨，较11月16日增加1.8美元/吨。 8 「 期现市场」 电解铝LME库存减少 图9、铝库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 0200000400000600000800000100000012000001400000吨 铝库存 LME库存 上期所库存 社会库存 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-122023-04-122023-05-122023-06-122023-07-122023-08-122023-09-122023-10-12吨 吨 铝注册仓单 LME上期所（右） 截至2023年11月23日，LME电解铝库存为476300吨，较11月16日减少7500吨，降幅1.55%；截至2023年11月17日，上期所电解铝库存为125981吨，较上周减少452吨，降幅0.36%；截至2023年11月20日，国内电解铝社会库存为587500吨，较11月6日减少25000吨，降幅4.08%。截至2023年11月24日，上期所电解铝仓单总计为44296吨,较11月17日减少8339吨，降幅15.84%；截至2023年11月23日，LME电解铝注册仓单总计为201525吨，较11月16日减少11350吨，降幅5.33%。 9 「 产业情况」 铝土矿进口量同比增加 图11、铝土矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年10月，当月进口铝土矿1112.73万吨，环比增加11.04%，同比增加24.38%。今年1-10月，进口铝土矿11771.43万吨，同比增加13.67%。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09万吨铝土矿进口量进口数量:铝土矿:当月值 10 「 产业情况」 氧化铝期价震荡下跌 图12、氧化铝价格 来源：wind 瑞达期货研究院 2,600.002,700.002,800.002,900.003,000.003,100.003,200.00氧化铝期货价格期货结算价(连续):氧化铝截至2023年11月24日，氧化铝期价为2927元/吨，较2023年11月17日下跌15元/吨，跌幅0.51%。 11 「 产业情况」 氧化铝产量高位 图13、氧化铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年10月，氧化铝产量为705.3万吨，同比增加1.3%；1-10月，氧化铝累计产量6870.1万吨，同比增加0.9%。海关总署数据显示，2023年10月，氧化铝进口量为9.9万吨，环比减少48.28%，同比减少60.51%；氧化铝出口量为7万吨，环比减少22.22%，同比增加19.3%；1-10月，氧化铝累计进口143.03万吨，同比减少14.32%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09万吨氧化铝产量产量:氧化铝:当月值0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10万吨氧化铝进口量进口数量:氧化铝:当月值 12 「 产业情况」 全球铝供应短缺，进口同比增加 图16、全球铝供需平衡 来源：wind 瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年10月电解铝进口量为21.64万吨，同比增加221.17%；1-10月电解铝累计进口117.18万吨，同比增加173.62%；2023年10月电解铝出口量为0.06万吨，1-10月电解铝累计出口11.3万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05万吨全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值0.001.002.003.004.005.006.007.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08万吨万吨电解铝进出口量进口数量:原铝:当月值出口数量:原铝:当月值（右）世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年1-8月全球铝市供应缺口-0.17万吨。 13 「 产业情况」 电解铝产量高位 图18、电解铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年10月，电解铝产