美联储暂不会加息 沪锌期价震荡偏弱 「2022.12.16」 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 沪锌市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 本周沪锌主力合约期价宽幅震荡收跌。宏观上，美联储货币政策决议上加息50基点符合预期，同时鲍威尔表示现在考虑降息还为时过早，利率将会保持在高位。宏观施压；国内中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，指出必须坚定实施扩大内需战略。供应上，国外仍需关注欧洲复产情况，国内锌精矿加工费仍维持向好趋势，带动冶炼厂生产积极性，很多地区冶炼厂在恢复正常生产后追产及提产，12月产量有望达到年内最高产量，且1月份过年期间仅有少数再生炼厂存在放假停产计划。需求端，近期政策不断利好房地产，但消费淡季，镀锌开工持续下滑。库存上，国内外偏低，近期国内社库小幅累库后转为去库，国内疫情对运输的影响处于初步消除时期，供应端增量未体现到库存，沪锌zn2301合约短期轻仓震荡偏空思路为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价下跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 250030003500400045005000150001700019000210002300025000270002900031000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2022年12月16日，沪锌收盘价为24090元/吨，较2022年12月9日下跌875元/吨，跌幅3.5%；截至2022年12月15日，伦锌收盘价为3163美元/吨，较2022年12月9日下跌65.5美元/吨，跌幅2.03%。5.566.577.588.59沪伦比值 沪伦比值 截至2022年12月15日，精炼锌沪伦比值为7.77，较2022年12月8日上涨0.08。 5 「 期现市场」 沪锌持仓量减少 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -15000.0000-10000.0000-5000.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.000035000.0000手 沪锌前20名净持仓 净持仓 截至2022年12月16日，沪锌前20名净持仓为89手，较2022年12月9日减少6780手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2022年12月16日，沪锌持仓量为199989手，较2022年12月9日减少35285手,降幅15%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均减少 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2022年12月16日,铝锌期货价差为5350元/吨，较2022年12月9日减少355元/吨。2,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2022年12月16日,铅锌期货价差为8540元/吨，较2022年12月9日减少615元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2022年12月16日，0#锌锭现货价为24580元/吨，较2022年12月9日下跌680元/吨，跌幅2.69%。现货升水295元/吨，较上周下跌150元/吨。-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2022年12月15日，LME锌近月与3月价差报价为20.75美元/吨，较2022年12月8日减少11.75美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存增加，社会库存增加 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 050000100000150000200000250000300000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2022年12月15日，LME精炼锌库存为36575吨，较2022年12月8日减少1825吨，降幅4.75%；截至2022年12月9日，上期所精炼锌库存为20428吨，较上周增加2497吨，增幅13.93%；截至2022年12月15日，国内精炼锌社会库存为41900吨，较2022年12月8日增加800吨，增幅1.95%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2022年12月16日，上期所精炼锌仓单总计为3389吨,较2022年12月9日增加3364吨，增幅13456%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比增加、进口量增加 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2022年10月，全球锌矿产量为105.82万吨，环比增长3.81%，同比下降3.67%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2022年10月，当月进口锌矿砂及精矿393607.20吨，环比增加0.82%，同比增加23.94%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-06万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2022年10月，全球精炼锌产量为107.87万吨，较去年同期减少4.16万吨，降幅3.71%；全球精炼锌消费量为115.11万吨,较去年同期增加0.7万吨，增幅0.61%；全球精炼锌缺口7.24万吨,去年同期缺口2.38万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-9月全球锌市供应过剩29.1万吨。 供应端——精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.002014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2022年10月，锌产量为59.5万吨，同比增加9.4%；2022年1-10月，锌累计产出558万吨，同比增加0.8%。 供应端——精炼锌进口量同比大幅减少 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2022年10月，精炼锌进口量1007.12吨，同比减少97.54%；精炼锌出口量5805.38吨，同比增加3375.11%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09吨（出口）吨（进口）精炼锌进出口进口数量:精炼锌:当月值出口数量:精炼锌:当月值 下游——镀锌板（带）产量同比增加 13 图17、镀锌板产量销量和库存 图18、镀锌板带进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究