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储能行业2023年投资策略:未来已来

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储能行业2023年投资策略:未来已来

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 华安证券储能行业2023年投资策略:未来已来 [Table_IndNameRptType] 电力设备 行业研究/行业专题 [Table_IndRank] 行业评级:增持 报告日期: 2023-01-06 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师:尹沿技 执业证书号:S0010520020001 邮箱:yinyj@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.锂电周报_新能车销量高增,年底需求前置不改长期韧性与趋势 2023-01-02 2.锂电周报_新能车短期增速放缓不改需求韧性,估值价值凸显 2022-12-25 3.锂电周报_中央经济会议支持新能源车,钠电池产业化加速 2022-12-18 主要观点: [Table_Summary] ⚫ 产业链百花齐放,龙头企业持续发力 根据储能行业的发展特点,目前形成了以磷酸铁锂电池储能为主要路线,钠电池快速优化形成部分替代,多种电池路线补充的发展格局。随着对户储及大储需求的增加,储能电池技术成熟度将进一步提升,电池成本有望降低。整体储能电池行业集中度高,龙头企业占据市场份额大。 ⚫ 储能变流器业务快速成长,增量发展空间广阔 目前,变流器出货量持续高增,其中微型逆变器占比较大。变流器中游主要提供各个应用场景适配的储能变流器,但未出现绝对龙头。随着国内大型储能放量与海外大储市场开启,储能变流器业务有望迎来加速期。 ⚫ 储能温控领域持续增长,液冷优势明显 随着电化学储能市场不断发展,温控市场也迎来了高增速。未来,高容量、高倍率储能应用增多,散热效率高、速度快的液冷系统优势凸显,加速渗透。液冷系统相较风冷系统而言,有着更持续的电池寿命和更高效率、更精准的温度控制,预测在2025年液冷系统的渗透率可以达到45%。 ⚫ 海外户储与国内大储共振 储能系统分为表前与表后,表前应用较为广泛,中国、美国、欧洲都是以表前业务为主,国内,表前应用合计占 2021 年国内储能装机比例达到 76%。表后业务各国重点不同,中国大储渗透率为10%,而户储渗透率为5%;海外是以户储为主,2021年美国用户端储能装机量增长67%,但是商业储能以及工业储能减少24%。 ⚫ 投资建议 近年来锂离子电池、液流电池、钠离子电池、压缩空气储能、重力储能等多项新型储能技术取得实质性突破,国内储能产业进入多元化发展阶段,未来在全球也将处于领先地位。 储能电池方面,全球储能电池装机量及增速逐年上涨,全球储能电池市场需求量大;中国储能锂电池产量不断上涨,磷酸铁锂电池度电成本有望降低。受政策引导及行业技术迭代推动,储能电池下游市场发展潜力大、需求广阔,带动储能电池需求量不断扩大,储能电池方面建议关注宁德时代、鹏辉能源、比亚迪、派能科技、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等; PCS方面,海外大趋势是光储混合逆变器,与户用并网逆变器渠道高度重合,储能逆变器有明显溢价,微型逆变器于分布式市场应用渗透率有望持续提升,未来随着储能配置比例进一步增加,PCS行业将迎来快速扩容阶段。储能逆变器领域建议关注阳光电源、科华数能、比亚迪、上能电气、德业股份、固德威、锦浪科技、昱能科技、-44%-32%-20%-8%5%17%1/224/227/2210/221/23电力设备沪深300 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 46 证券研究报告 禾迈股份等; 储能温控方面,电化学储能系统的高增长正带动储能温控快速发展,2025年中国电化学储能温控市场规模有望达22.8-40.8亿元,对应的2022-2025年年均复合增速为77%和91%。未来,高容量、高倍率储能应用增多,将对温控提出更高要求,液冷作为中长期技术方案,市场渗透率或将逐步提升,预测2025年液冷市场占比将达到45%左右。温控领域建议关注英维克、同飞股份、申菱环境、高澜股份、奥特佳、松芝股份等; 消防储能方面,我国储能行业在消防系统领域的龙头企业市占率有较大提升空间,目前消防占储能系统成本约3%,随着风光电高比例接入电网,储能利用率将快速提升,进而带来更旺盛的消防需求,相应消防成本占比逐年提升。建议进一步关注青鸟消防、国安达等。 表后应用包括户用储能与工业储能,其中我国已大型储能为主,国外以户用储能为主。2021 年国内新型储能中用户侧储能占比达到 24%,重要性愈发凸显,细分应用场景来看,国内工商业和产业园占据了绝对主力,合计占比超过80%,是用户侧应用的主流用途。建议关注科士达、德业股份、昱能科技、禾迈股份。 ⚫ 风险提示 原材料价格超预期上涨,可能导致储能项目经济性边际减弱;汇率大幅波动风险,可能影响行业公司净利润;政策不及预期风险,储能板块受到政策补贴影响较明显。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 46 证券研究报告 正文目录 1 行业概况 .............................................................................................................................................................................. 7 1.1 储能技术成为刚需 ............................................................................................................................................................... 7 1.1.1减少弃风弃电,促进实现可再生能源发电的削峰填谷 ................................................................................................ 7 1.1.2 利用峰谷价差进行套利,减少电费支出 ....................................................................................................................... 7 1.1.3 提高电力系统稳定性 ....................................................................................................................................................... 8 1.2 储能技术分类 ....................................................................................................................................................................... 8 1.2.1 按照应用领域 ................................................................................................................................................................... 8 1.2.2 按照应用技术 ................................................................................................................................................................... 9 1.2.3 按时间领域分类 ............................................................................................................................................................... 9 1.3 储能发展趋势 ..................................................................................................................................................................... 10 1.3.1储能总需求量呈现上升趋势 .......................................................................................................................................... 10 1.3.2 未来4小时电池储能在储能市场占有主导地位 ......................................................................................................... 10 1.3.3 存量以抽水蓄能为主,电化学储能主导增量 ............................................................................................................. 11 1.3.4 电化学储能以锂离子电池为主流方向 ......................................................................................................................... 11 1.3.4 存储成本将持续降低,性能更优 ................................................................................................................................. 12 2 储能行业赛道 .................................................................................................................................................................... 14 2.1 储能电池 ............................................................................................................................................................................. 14 2.1.1 储能电池性能

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