大成基金邹建：始于定量终于研究，不追热点，注重风险收益的黑马选手

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 金融工程 | 专题报告 研究结论 ⚫ 邹建先生，清华大学医学院生物医学工程系硕士，大成基金基金经理， 2016年6月加入大成基金，先后担任医药行业研究员、医药组组长，2021年开始担任基金经理，目前管理公募基金产品4只，截止2022年三季度末，合计管理规模29.32亿元，代表基金大成多策略LOF（160921.OF）。 ⚫ 投资框架：1.投资目标：在更小回撤的前提下，实现尽可能高的收益。2.组合构建：1）策略选股（股票池）：首先通过策略选股的方式去动态构建出相应的股票池，以偏量化的方式把符合条件的股票筛选出来，以提高初步筛选股票效率。2）深度研究（公司）：深度研究股票池中个股，挑选出真正具备α的优秀的公司进行配置。3.风格特征：始于定量策略，终于深度研究。注重风险收益比，组合回撤相对较小，不追市场热点，持仓个股在同类基金中可辨识度高。4.行业配置：由于自身知识背景和能力圈，医药的占比比较大，目前基于框架在做逐步的拓展，方向主要是和医药这个行业有些关联性的，比如科技消费、偏制造业这些方向，目前医药跟非医药的比例大概是7：3的状态。5.个股选择：以程序化手段筛选股票池，而后在股票池中进行自下而上的深度研究。根据投资框架寻找满足要求的标的，入选的个股符合以下条件：1.前期经历过充分的悲观预期的释放；2.公司当期已经出现了明显经营性的变化；3.变化具备中长期的持续性。 ⚫ 代表基金业绩分析：截至2022年12月09日，大成多策略A在其任职以来（2021/12/29-2022/12/09）收益+10.81%，相对同期中证800指数超额收益+29.08%，相对同期中证医药卫生指数超额收益+32.13%。今年以来、近6月在同时期同类基金中均居于前1%分位。风险指标上，大成多策略A今年以来最大回撤仅-19.66%，今年以来任意时间买入并持有90天获得正收益概率86.5%。 ⚫ 能力评价：基金经理管理该产品以来，长短期以来大成多策略A都呈现出较为突出的选股能力，最近1年和最近六个月选股能力得分分别为99.4和98.9，基金产品业绩收益来源主要为个股选择。 ⚫ 行业配置：从基金历史持仓数据看，基金整体医药板块配置比例基本维持在70%左右。细分行业配置相对均衡，偏好医疗器械、生物医药。2022年三季报持仓相对于2022年中报重仓股，基金增持了化学原料药、医疗器械和生物医药上配置，降低了化学制剂、中药以及非医药板块的配置比例。 ⚫ 风格偏好：基金更偏好于中小市值、信息确定性低、估值较低的风格。 ⚫ 交易特征：股票仓位低于同类基金，重仓股集中度与同类基金持平，2022年三季度股票仓位85.0%，相较于市场其他医药基金的仓位中位数较低。 基金前十大重仓股比例基本维持在55%-70%之间。 ⚫ 重仓股特征：迈瑞医疗（3次）、采纳医疗（3次）、爱玛科技（3次）、特宝生物（3次）是重仓次数最多的个股。从重仓股收益角度看，在基金持有期间，近90%的股票在持有期间收益超过800医卫指数，体现出基金经理较强的个股挖掘能力。 ⚫ 总结：邹建先生是一位拥有较为完善的投资框架，擅长通过定量方法结合深度研究方式管理组合，不追市场热点，重视组合风险收益比的新生代基金经理。比较适合期望在医药及其相关领域获得相对于基准的长期稳定超额，但风险容忍度不高的投资者，或意向在医药板块有差异化配置的投资者。 风险提示 ⚫ 基金历史业绩不代表未来，报告不构成投资收益保证，投资需谨慎。 ⚫ 极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。 报告发布日期 2023年01月03日 王星星 021-63325888*6108 wangxingxing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100001 肖丽华 xiaolihua@orientsec.com.cn 上投摩根绝对收益团队：运用多资产、多策略跨越周期：——《FOF系列研究之 五十八》 2022-11-18 底部布局港股生物科技黄金赛道：华夏恒生香港上市生物科技ETF投资价值分析：——《FOF 研究系列之五十七》 2022-10-31 固收类基金投资指南（2）：哪些因素可以有效预测债基未来表现？：——FOF系列研究之 五十六 2022-09-19 固收类基金投资指南（1）：市场现状、产品布局与基金画像：——《FOF研究系列 之 五十五》 2022-09-19 海富通基金范庭芳：在长坡厚雪赛道中挖掘超额收益：——《FOF系列报告 之 五十四》 2022-08-18 大成基金邹建：始于定量终于研究，不追热点，注重风险收益的黑马选手 ——《FOF系列报告 之 五十九》 金融工程 | 专题报告 —— 大成基金邹建：始于定量终于研究，不追热点，注重风险收益的黑马选手 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、基金经理简介 .......................................................................................... 4 二、基金经理投资框架 ................................................................................... 4 三、基金经理代表基金业绩分析 ..................................................................... 5 四、代表基金产品能力评价 ............................................................................ 7 五、代表基金产品风格偏好 ............................................................................ 8 六、基金经理交易特征 ................................................................................... 8 七、基金经理细分行业配置 ............................................................................ 9 八、基金经理重仓股分析 ............................................................................. 10 九、总结 ...................................................................................................... 10 风险提示 ...................................................................................................... 11 金融工程 | 专题报告 —— 大成基金邹建：始于定量终于研究，不追热点，注重风险收益的黑马选手 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：基金经理在管理产品列表（截止2022年12月09日）（只包含初始基金） ....................... 4 图2：大成多策略A基本情况及基金经理任职以来业绩（%） ..................................................... 5 图3：大成多策略A业绩表现（截止2022年12月09日） ......................................................... 6 图4：大成多策略A半年度、季度业绩表现（截止2022年12月09日） ................................... 6 图5：基金经理任职以来大成多策略A不同市场行情下表现（截止2022年12月09日） .......... 7 图6：基金产品能力评价 .............................................................................................................. 7 图7：基金产品能力评价得分 ....................................................................................................... 7 图8：基金最新一期风格因子暴露 ................................................................................................ 8 图9：基金股票持仓占基金净值比 ................................................................................................ 9 图10：基金前十大重仓股集中度 .................................................................................................. 9 图11：基金重仓股细分行业配置 .................................................................................................. 9 图12：基金2022年中报全持仓细分行业配置 ............................................................................. 9 图13：大成多策略A历史重仓股分析（截至2022年9月30日） ............................................ 10 金融工程 | 专题报告 —— 大成基金邹建：始于定量终于研究，不追热点，注重风险收益的黑马选手 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 一、基金经理简介 基金经理基本信息 邹建先生，清华大学医学院生物医学工程系硕士，大成基金基金经理， 2016年6月加入大成基金，先后担任医药行业研究员、医药组组长。2019年12月起任大成高新技术产业基金经理助理，2021年开始共同管理大成创业板两年定开和大成科技消费,2021年底开始独立管理大成多策略，2022年10月底开始管理大成品质医疗。 邹建先生证券从业6年，历任基金公司仅1家，目前管理公募基金产品4只，截止2022年三季度末，合计管理规模29.32亿元，其中大成多策略为邹建先生单独管理，其他3只为与其他基金经理共同管理。根据与基金经理深入访谈交流了解到，大成品质医疗目前也主要由邹建先生管理，其他2只与他人共同管理的产品目前参与管理较少，大成多