市场风险收益特征分析周报:基金仓位逼近历史高点,市场热点散乱谨防震荡

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 市场风险收益特征分析周报 (2010.11.02~2010.11.05) 数量化投资 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《国信证券*金融工程*量化投资技术*聚类分析与行业选择》 《国信证券*金融工程*量化投资技术*从系统风险的历史看当前下跌的未来》 《国信证券*金融工程*基金研究*开放式股票型基金仓位估计方法研究及应用》 联系人 戴 军 电话： 0755-82133129 E-mail: daijun@guosen.com.cn 分析师 黄志文 电话： 0755-82130833-6210 E-mail: huangzw@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980206110185 分析师 葛新元 电话： 0755-82130833-1870 E-mail: gexy@guosen.com.cn SAC执业证书编号：S0980200010107 电 话 ：0755-82130833-6210 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 金融工程周报 基金仓位逼近历史高点，市场热点散乱谨防震荡 上周位于涨幅前列的主要是农林牧渔、信息设备和金融服务等板块。上周走势较弱的主要是家用电器和交通运输等板块。与大盘走势相关性很小，相对独立于大盘的是餐饮旅游和公用事业等板块； 强势板块主要是概念类，包括：迪士尼、乙醇汽油、世博板块、长吉图板块、新型煤化工和保障性住房，而弱势板块主要包括新能源汽车、稀土永磁、核高基、网络游戏以及港珠澳大桥等； 截止11月5日，198只股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位89.34%，上周仓位上升5.88%，考虑到基金复合基准指数上涨4.60%，由此导致的基金仓位被动上升0.51%，上周基金主动加仓5.37%。 下周操作建议： 1. 上周剔除基准上涨的影响，基金主动加仓5.37%。截止2010年11月5日，开放式股票型基金仓位89.34%，创2010年以来新高，仅低于07年9月底的90.78%、09年8月初的94.93%和10年1月初的89.90%，而上述三次仓位高点都迎来了大盘的大幅下跌或者震荡，基金仓位新高之后需谨慎； 2. 截止2010年11月5日系统风险为56.44%（20MA），自顶部下降17.64%，行业之间的协同效应逐步减弱，行业热点散乱（或者说持续性不强），走势会继续分化，11月中下旬是一个重要的时间窗口（系统风险于8月25日达到74.08%的高点）； 3. 使用聚类方法结合动量效应选择行业的结果。根据最新数据，建议未来可关注农林牧渔（2W）和电子元器件（1W）等行业中个股的机会。 2010年11月08日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 市场风险收益特征分析.......................................................................................... 3 基金仓位估计 ......................................................................................................... 4 系统风险监测 ......................................................................................................... 5 聚类分析与行业选择.............................................................................................. 6 下周操作建议 ......................................................................................................... 7 计算说明 ................................................................................................................. 9 1、 基金仓位估算说明 ................................................................... 9 2、 系统风险计算说明 ................................................................... 9 3、 聚类分析与行业选择 ............................................................... 9 国信证券投资评级................................................................................................ 11 免责条款 ............................................................................................................... 11 图表目录 图1：市场风险收益特征分析 ............................................................................... 3 图2：股票型基金仓位估算 ................................................................................... 4 图3：系统风险运行状况 ....................................................................................... 5 表1：强势组合与弱势组合的板块特征 ............................................................... 3 表2：行业指数与规模指数风险收益特征统计 ................................................... 4 表3：系统风险与大盘走势 ................................................................................... 5 表4：2009年1月以来组合表现 .......................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 市场风险收益特征分析 从图1可以看出，上周位于涨幅前列的主要是农林牧渔、信息设备和金融服务等板块。上周走势较弱的主要是家用电器和交通运输等板块。与大盘走势相关性很小，相对独立于大盘的是餐饮旅游和公用事业等板块。 图1：市场风险收益特征分析 数据来源： Wind资讯，天软科技 从表1可以看出，强势板块主要是概念类，包括：迪士尼、乙醇汽油、世博板块、长吉图板块、新型煤化工和保障性住房，而弱势板块主要包括新能源汽车、稀土永磁、核高基、网络游戏以及港珠澳大桥等。 表1：强势组合与弱势组合的板块特征 行业特征 代表个股 概念特征 代表个股 强势组合 迪士尼 上海建工、新世界、龙头股份、浦东金桥 乙醇汽油 海南椰岛、荣华实业 世博板块 上海建工、新世界、浦东金桥、外高桥 长吉图板块 长春高新、中钢吉炭、紫鑫药业、长春燃气 新型煤化工 兰花科创、赤天化、广汇股份、太化股份 保障性住房 中天城投、上海建工、城投控股、西藏城投 弱势组合 3D 佛塑股份、奥飞动漫、华谊兄弟、海信电器 新能源汽车 海马股份、长安汽车、一汽轿车、一汽夏利 稀土永磁 包钢稀土、宁波韵升、红星发展、北矿磁材 核高基 数源科技、远光软件、川大智胜、东软集团 网络游戏 华谊兄弟、中青宝 港珠澳大桥 德豪润达、路翔股份、塔牌集团、海螺水泥 数据来源： Wind资讯 截止上周五，代表大盘股的中证100上涨3.78%，代表中盘股票的中证200上涨4.89%，而代表小盘股的中证500则上涨5.07%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 表2：行业指数与规模指数风险收益特征统计 名称 Beta 周收益率 系统风险 年化波动 行业指数 综合 1.132 4.59% 74.46% 31.91% 信息服务 0.916 3.71% 65.70% 27.62% 餐饮旅游 0.984 3.85% 56.62% 31.81% 商业贸易 0.931 5.00% 69.03% 25.84% 金融服务 0.889 5.58% 67.60% 30.53% 房地产 1.120 3.98% 71.63% 37.32% 交通运输 1.061 2.82% 87.21% 27.81% 公用事业 0.856 3.91% 89.20% 23.78% 医药生物 0.815 4.05% 38.26% 30.11% 轻工制造 1.151 4.14% 79.31% 30.53% 纺织服装 1.080 3.74% 75.61% 29.82% 食品饮料 0.702 2.96% 39.71% 26.51% 家用电器 1.064 0.19% 68.18% 29.94% 信息设备 1.042 6.40% 60.96% 30.48% 交运设备 1.077 4.36% 79.96% 29.37% 电子元器件 1.036 3.31% 53.42% 33.68% 机械设备 1.084 5.02% 82.38% 28.00% 建筑建材 1.016 4.87% 88.42% 26.10% 有色金属 1.421 3.78% 80.94% 40.71% 黑色金属 1.087 4.30% 78.21% 35.85% 化工 1.098 4.76% 91.58% 28.17% 采掘 1.371 3.01% 76.12% 42.01% 农林牧渔 1.072 7.89% 58.9