请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 硅料价格大幅下降、关注能源电力工程板块，继续看多近期回调低估值绩优央国企 —建筑行业周报 建筑装饰 证券研究报告/行业周报 2023年1月2日 评级：增持（维持） 分析师：耿鹏智 执业证书编号：S0740522080006 Email：gengpz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 163 行业总市值(百万元) 1705422 行业流通市值(百万元) 708999 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 建筑行业周报：关注火电开工落地、央企重组，看多近期回调低估值绩优央国企-20221224 建筑行业周报：加快实施“十四五”重大工程、完善中国特色国企现代公司治理，继续重点推荐低估值央国企-20221217 建筑行业周报：政治局会议定调稳增长、继续推荐低估值央国企，重视 “一带一路”投资机会-20221210 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中国能建 2.29 0.16 0.19 0.23 0.27 14.7 11.8 10.1 8.6 1.1 增持 中国电建 7.08 0.57 0.73 0.84 0.98 12.4 9.7 8.4 7.2 1.1 买入 中国中铁 5.56 1.12 1.25 1.40 1.57 5.0 4.4 4.0 3.5 0.6 增持 中国铁建 7.73 1.82 2.03 2.23 2.47 4.3 3.8 3.5 3.1 0.5 买入 中国中冶 3.18 0.40 0.47 0.54 0.61 7.9 6.8 5.9 5.3 0.7 增持 鸿路钢构 29.29 1.67 1.76 2.31 2.85 17.6 16.6 12.7 10.3 2.6 增持 精工钢构 3.95 0.34 0.43 0.53 0.63 11.6 9.2 7.5 6.2 1.0 买入 华电重工 5.68 0.26 0.28 0.41 0.51 21.9 20.5 14.0 11.0 1.6 增持 安徽建工 4.80 0.64 0.74 0.92 1.13 7.5 6.5 5.2 4.3 1.0 买入 备注：股价取自2022年12月30日收盘价 [Table_Summary] 投资要点 核心观点：  中央经济工作会议提出加快实施“十四五”重大工程、完善中国特色国有企业现代公司治理；《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》提出持续推进重点领域补短板投资，多重积极因素催化、继续重点推荐低估值绩优建筑央国企。  “双碳”目标叠加上游硅料价格大幅下降，光伏电站建设有望放量，重视积极布局光伏业务的能源电力工程板块龙头：中国电建、中国能建、华电重工。 【本周关注】： 行业层面：上游硅料价格大幅下调，光伏电站“投建营”有望放量。12月28日，多晶硅（致密料）现货均价240元/千克，较M11最高价303元/千克下降20.8%，并带动硅片、组件价格回落，单晶硅片（210mm）、单面单晶PERC组件（210mm）现货均价分别6.7元/片、1.9元/瓦，较M11最高价9.7元/片、2.0元/瓦分别下降30.9%/5.0%。 企业层面：“双碳”战略叠加近期硅料价格大幅下调，光伏电站建设有望放量、能源电力工程板块受益。  推荐：中国电建。核心逻辑：加快推进以光伏发电为核心的电力投资与运营业务；22M1-11，公司超5亿元的新签项目35个，其中光伏项目15个，占比42.9%，合同金额共计132.0亿元；22年，预计新开工风光规模突破10GW，总投资超500亿元，资金先发优势下，23年新能源运营装机有望超市场预期。  推荐：中国能建。核心逻辑：将新能源等绿色低碳业务作为优先发展产业，据公告，公司正筹划非公开增发事项，募集资金拟用于光伏新能源一体化、专业化项目等。  推荐：华电重工。核心逻辑：涉足集中式和分布式光伏工程业务，以山西区域市场为重点，逐步辐射全国；据10月17日公布的投资者交流纪要显示，公司签订华电应县等5个光伏项目和中煤大屯50MW渔光互补光伏合同。 【基建市政】：稳经济政策持续推进，中国人民银行、财政部和银保监会强调基建方向金融支持；交通运输部强调现代物流体系构建。重点关注稳增长龙头估值修复、关注“一带一路”工程相关标的。推荐安徽建工（6.5xPE，1.0xPB）、中国中铁（4.4xPE，0.6xPB）、中国铁建（3.8xPE，0.5xPB），关注中国交建、中国中冶、四川路桥、浙江交科、北方国际、上海港湾。  政策方面：中国人民银行、财政部和银保监会强调用好政策性开发性金融工具，优化组合财政赤字、专项债等工具，加强现代化基础设施金融支持，为落实国家重大战略任务提供财力保障；交通运输部副司长张大为指出：交通运输部将以联网、补网、强链为重点，全面加强综合交通网络建设，为构建现代物流体系提供有力支撑和保障。开展边远地区交通基建，枢纽城市建设等工作。  专项债方面：12月，新发行及拟发行地方专项债98.3亿，中小银行发展/交通基础设施/社会事业占比66.1/22.3/3.7%，基建类占比29.4%。 【专业工程】： 2022年核准火电装机容量达89.4GW，同比增速达382%；其中22Q1/Q2/Q3/Q4核准装机分别8.6/16.3/25.5/39.0GW；22M1-11，国内火电电源基本建设投资达736亿元，同比高增38%。 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-122022-012022-032022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12建筑（SW）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 重点推荐： 1）华电重工（23年业绩对应14.0xPE，1.6xPB）：受益海风&火电业务行业β景气上行，订单有望提速。公司业务聚焦海风一体化&火电工程及装备，氢电解槽及光伏钢结构稳步推进，21-24年业绩CAGR+26%。2）中国电建（23年业绩对应8.4xPE，1.1xPB）：2022年初完成电网辅业臵入（含火电勘测设计、火电工程承包），火电资产+绿色砂石业务存预期差。3）中国能建（23年业绩对应10.1xPE，1.1xPB）：火电工程龙头，积极布局新型储能业务。中国能建湖北应城300MW、山东泰安350MW压缩空气储能项目相继开工，规模、效率均处行业领先地位。 【房建】：中央层面扩内需战略推进地产行业健康发展，多城地产政策分类放松。重点关注房建及地产开发龙头—中国建筑，关注装配式建筑设计&BIM正向设计龙头—华阳国际、第三方评估领军企业—深圳瑞捷。  政策端：中央强调大力支持房地产市场平稳发展，促进金融与房地产正常循环；重庆提出自有住房用于长租可不纳入家庭住房套数计算；3城房地产政策分类放松。  销售端：30大中城市商品房成交面积周环比/同比-1.6%/-41.1%。1）新房方面，22年第51周（12月19日-12月23日），30大中城市商品房成交面积为276.07万平方米，环比-1.6%、同比-41.09%。2）二手房方面，22年第51周，全国二手房出售挂牌量指数为17.36，环比-30.6%，同比-73.2%。 拿地端：房企拿地同比下降29.5%。100大中城市：第51周供应土地规划建筑面积环比-28.6%/同比-29.5%。22年第51周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积2574.60万平方米，环比-28.6%，同比-29.5%。  行情回顾：建筑板块整体跑输大盘 【板块指数】：本周（12.26-12.30）申万建筑指数单周涨幅0.6%，列申万32个一级行业中列第23位，上证指数涨幅1.4%。细分三级行业方面：多数子板块上涨，其中园林工程板块上涨幅度最大，涨幅2.1%；装修装饰板块/化学工程板块/国际工程承包板块分别下跌0.6%/1.1%/1.8%。 【个股行情】：本周行业涨幅前三：龙建股份（+24.58%）、能辉科技（+22.35%）、龙元建设（+14.16%）。 【活跃度&估值】：本周（2022.12.26-12.30）建筑板块日均交易量125亿元，较上周日均值126亿元减少1亿元。截至12月30日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM 9.6倍、市净率0.90，对应历史估值分位数分别为18%、11%，均处底部区间。  高频跟踪：本周专项债发行量收窄，住宅用地供应环比下降，钢材价格环比上升 【资金】：本周城投债发行额377.5亿元，新增6只专项债。 【土地供应】：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面环比-3%/-20%。 【原材料】：沥青库存与上周持平，螺纹钢、中板价格均上升。  【推荐个股】：推荐安徽建工、中国中铁、中国电建、中国能建、华电重工、中国铁建、鸿路钢构、精工钢构 【安徽建工】：22Q1-3新签合同金额达952亿元，同比高增69%，21-24年业绩CAGR+23%，23年仅5.2xPE；定位城乡投资建设服务商，受益涉房再融资新规、资金需求与再融资能力兼备，当前仅1×PB。 12月28日上午，安徽建工集团党委召开中心组扩大学习会。会议强调：一要提高站位，认真谋划好明年工作；二要拉高标杆，全面贯彻落实省委决策部署；三要强化调度，统筹抓好安全生产、农民工工资支付、疫情防控等各项工作。 【中国中铁】：22Q3新签合同额7711.4亿元，同比高增78.2%，股权激励激发动能，发力水利水电、环保领域，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰。 【中国电建】：22M10新签1031亿元，同比大增141%，其中能源电力订单占比42%，单月新签再次突破千亿、延续9月高增势头，业务聚焦“水能砂城数”成效显著！国内新能源及火电投资提速叠加公司砂石产能扩张有望驱动业绩超预期、增厚估值。继续重点推荐。12月30日，公司公告，中国电建下属全资子公司华东勘测设计研究院中标浙江永嘉抽水蓄能电站设计采购施工EPC总承包项目，中标金额约53.78亿元，项目工期约为2,786天。 【中国能建】：22Q3新签高增48%，传统能源及海外项目新签发力、新能源延续高增；短期有望受益火电投资提速、增厚业绩，中长期看具备能源电力投建营一体化优势，新能源、抽蓄、氢能、储能加速落地，成长逻辑有望加速兑现。12月21日，中国能建在辽宁朝阳、甘肃酒泉5个重点项目集中开工，分别为辽宁朝阳、甘肃酒泉300MW压缩空气储能电站示范工程，甘肃酒泉经开区0.2GW源网荷储一体化项目，辽宁建平源网荷储一体化与膨润土资源综合利用项目，甘肃酒泉风光氢储及氢能综合利用一体化示范工程。总装机容量达2.56GW，总投资超200亿元。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 【华电重工】：22Q3，公司累计营收54.78亿元，同比稳增13%。2022 Q1-3，公司新签销售合同43.47亿元，已中标暂未签订销售合同10.48亿元。全面布局“风火光氢”四大板块，锚定“双碳”未来可期。12月20日，公司发布公告，与中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司签署《国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目风机基础制作、施工及风机吊装一标段施工合同》，合同金额14.1亿元，该项目计划于2023年2月1日开工，于2023年10月31日竣工。 【中国铁建】：22Q1-3，公司累计新签合同额18436.69亿元，yoy+17.7%，基建工程承包龙头，稳增长主力军，当前估值较中国交建、中国中铁等相近体量、相近业务央企低20%，价值低估。 【鸿路钢构】：国内钢结构加工制造龙头，22Q1-3累计营收144.25亿元，y