通信行业研究周报：光模块市场欣欣向荣 国产厂商快速崛起
申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 光模块市场欣欣向荣 国产厂商快速崛起 ——通信行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 光模块是光通信中实现电光转换和光电转换的光器件。光模块由多个光器件封装而成，包括光收发器件、驱动电路和光电接口、导热架、金属外壳等。 在中端光模块中，光器件成本占比达73%，电路芯片达18%。 光器件中，以激光器为主的光发射组件成本占比达48%，以探测器为主的接收组件成本占比达32%。 小型化、低成本、高速率是光模块发展的方向。 伴随着5G、数据中心等技术向高速率方向发展，光模块主流应用速率逐渐从10~40G跨步到100G~400G。 QSFP-DD凭借小尺寸、低功耗成为数据中心400G光模块的主流封装形式。 光模块市场竞争激烈，国内厂商实现快速崛起。 全球光模块市场相对分散，美国、中国和日本的市场份额分别为45%、40%和8%，CR3为37%，市场集中度较低，竞争激烈。 中国光模块企业通过并购的方式获取产业链各环节先进技术。 2021年全球光模块器件市场约87亿美元，其中中国供应商占比超过50%。 5G承载网和千兆光纤网推动光模块用量提升。 5G承载网采用三级架构，单架5G基站共需要5至8对光模块，对光模块的建设需求远高于4G承载网的建设。 “宽带中国”推动光纤网络建设，预计2025年全球FTTx光模块市场出货量将达到9208万只，年均复合增长率为7.92%。 云计算发展驱动数通市场增长，CPO技术成未来发展方向。 2022年云计算公司资本开支将增长17%，进一步推动高速光模块的销量。 LightCounting预测2025年将增长至73.33亿美元，CAGR达到12.7%。 为了降低信号衰减、降低系统功耗和降低成本，数据中心光模块将实现从可插拔到光电共封装技术（CPO）的过渡。 市场回顾： 本周（2022.12.26-2023.01.01），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为1.42%、1.53%、2.65%，申万通信指数涨幅为1.21%，在申万31个一级行业排第15位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：意华股份、中天科技、坤恒顺维、鼎通科技、润建股份 股价跌幅前五名为：会畅通讯、世纪鼎利、东土科技、中国联通、精伦电子 投资策略：（1）5G网络覆盖持续提升，5G基站数突破228.7万，持续推荐5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级 增持（维持） 2023年01月02日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张建宇 研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料 股票家数 120 行业平均市盈率 16.6 市场平均市盈率 16.74 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业周报：5G用户数持续提升 网络质量平稳增长》2022-12-25 2、《通信行业研究周报：FWA——“异军突起”的无线通信解决方案》2022-12-18 3、《通信行业研究周报：卫星通信加速发展 逐步推进低轨布局》2022-12-11 4、《通信行业研究周报：5G专网频谱首发工业互联网加速发展》2022-12-04 5、《通信行业研究周报：海上风电发展向好海缆行业蓬勃发展》2022-11-27 6、《通信行业研究周报：产业多方协同发展eSIM市场潜力巨大》2022-11-20 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 21 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈 ................................................................................................................................................................................. 4 1.1 光模块——光通信设备核心器件 ................................................................................................................................... 4 1.2 光模块市场竞争激烈 国内厂商实现快速崛起 ............................................................................................................... 5 1.3 5G承载网和千兆光纤网升级推动光模块用量提升 ........................................................................................................ 8 1.4 云计算发展驱动数通市场增长 CPO技术成未来发展方向 ...........................................................................................11 1.5 投资标的推荐关注 ...................................................................................................................................................... 13 2. 市场回顾 ............................................................................................................................................................................... 13 3. 重要公告 ............................................................................................................................................................................... 15 4. 行业新闻 ............................................................................................................................................................................... 16 5. 行业招标信息 ....................................................................................................................................................................... 17 6. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 19 5. 行业招标信息 ....................................................................................................................................................................... 17 6. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 19 图表目录 图1： 光模块的光电转换示意图 ................................................................................................................................................ 4 图2： 光模块结构示意图 ........................................................................................................................................................... 4 图3： 光模块成本结构 ............................................................................................................................................................... 4 图4： 光模块的发展趋势 ........................................................................................................................................................... 5 图5： QSFP-DD、OSFP、CFP8尺寸比较 ............................................................................................................................... 5 图6： 光通信产业链情况 ........................................................................................................................................................... 6 图7： 2020年全球光模块市场格局 .................................
