首次覆盖报告：固本拓新、扬帆起航

祥源新材是一家专注于聚烯烃发泡材料的公司，业绩稳步增长。公司主要产品IXPE和IXPP具有性能优异、绿色环保的特性，进口替代空间广阔。我国泡沫塑料制造行业基数较大，聚烯烃发泡材料下游需求旺盛，市场空间广阔。公司稳步推进在建项目，切入动力电池领域。我们预期2022/2023/2024年公司的营业收入分别为4.27/6.52/11.27亿元，归母净利润分别为0.67/1.29/2.56亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。