广东2023年度电力交易点评：广东电价如期上浮，绿电量价皆有亮点

投资建议：维持公用事业“增持”评级，我们认为从电量电价角度，广东为2023年度长协交易电价边际变化明显的代表性省份。广东地方火电公司优先受益，受益标的粤电力A、宝新能源、广州发展、穗恒运A。 事件：广东电力交易中心公布《广东电力市场2023年度交易及可再生能源年度交易结果》，完成双边协商交易2426.5亿千瓦时，交易均价0.5539元/千瓦时；可再生能源交易15.6亿千瓦时，交易均价0.5512元/千瓦时（其中电能量均价0.5299元/千瓦时，环境溢价均价0.0212元/千瓦时）。 电价如期上浮，广东2023年度交易电价边际变化突出。本次年度双边交易电价0.5539元/千瓦时（接近上限0.554元/千瓦时，同比+11.4%），较广东基准电价（0.463元/千瓦时）上浮19.6%，同比+12.3 ppts；交易电量同比-4.53%。参考2021年火电发电量情况，我们预计2022/2023年度双边交易电量占火电电量比例56%/50%，年度双边交易电价提升对火电利润总额的边际贡献约0.027元/千瓦时。考虑到2022年各省份年度长协电价上浮比例，我们认为广东系2023年年度长协电价边际提升最为显著的区域之一。 可再生能源交易量价齐升，环境溢价凸显绿色价值。广东2023年度可再生能源交易电量15.6亿千瓦时（同比+130%），参考2021年广东新能源发电量情况，我们测算2023年度可再生能源交易电量占广东新能源电量的比例或接近10%。2023年度可再生能源交易电价0.5512元/千瓦时（同比+7.25%），较广东基准电价上浮19.0%（同比+8.1ppts）。自2022年10月以来，广东月度电力交易开始对可再生能源交易明确以电能量价格和环境溢价分别统计结算，2023年度交易环境溢价0.021元/千瓦时，可再生能源的环境价值有望逐步兑现。 风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期 表1：2023年度交易电价同比上涨显著 图1：广东年度交易均价符合预期（元/千瓦时） 图2：环境溢价价值凸显带动可再生能源交易均价上行（元/千瓦时）