广东24年度交易电价下滑15.9%，绿电年度交易量升价减

请仔细阅读本报告末页声明 ·证券研究报告|行业周报 2023年12月26日 电力及公用事业 广东24年度交易电价下滑15.9%，绿电年度交易量升价减 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002015.SZ 协鑫能科 增持 0.85 1.08 14.44 11.36 600163.SH 中闽能源 增持 0.44 0.46 9.75 9.33 600674.SH 川投能源 增持 1.01 1.12 14.56 13.13 600886.SH 国投电力 增持 0.84 0.99 15.6 13.23 600900.SH 长江电力 买入 1.27 1.35 18.43 17.33 600995.SH 南网储能 增持 0.43 0.5 22.86 19.66 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 行业观点：广东2024年度电力交易成交均价下降15.93%，成交电量与去年同期基本持平。12月22日，广东电力2024年度交易结果发布，2024年度交易总成交电量2582.01亿千瓦时，成交均价465.62厘/千瓦时，相比2023年度交易成交均价553.86厘/千瓦时下降15.93%。其中，2024年度双边协商、挂牌交易、集中竞价成交电量分别为2431.14、137.15、13.72亿千瓦时，成交均价分别为465.64、463.3、485.64厘/千瓦时。2024年电力交易仍以双边协商为主，占总成交电量的94.16%，与2023年度成交电量2426.5亿千瓦时基本持平；成交均价较2023年度553.88厘/千瓦时同比下降15.93%，较广东省燃煤标杆电价453厘/千瓦时上浮2.79%。煤价自年初震荡下行至稳定区间，明年煤炭供需将继续延续宽松的格局，煤价偏稳运行，传导至下游交易电价下降幅度明显，符合煤电联动的市场规律变化。（量价变化见图1） 根据2022年广东省装机容量及工商业用电量，预估2024年工商业用户每度电分摊1.6分/容量电费。2022年底广东省全口径火电装机容量10650万千瓦，2022年工商业用电量约为6548亿千瓦时，估算得到工商业用户分摊容量电费价格约为1.6分/千瓦时。若30万千瓦及以上火电机组大概率具备电网所需调节能力，可以获得煤电容量电费，截至2021年底广东省30万千瓦及以上火电机组装机比例占总量的82%，因此我们预估2024年工商业用户实际分摊容量电费将略低于1.6分/千瓦时的水平，电量电价+容量电价约为481.62元/千瓦时，较燃煤标杆上浮6.32%。 广东2024年度绿电交易量升价减，绿电价格与绿证月度均价形成联动。2024年度绿电双边协商交易成交电量31.07亿千瓦时，同比增长98.78%；2024年度成交均价465.64厘/千瓦时，绿色环境价值成交均价10.38厘/千瓦时，较2023年度成交均价529.94厘/千瓦时同比下降12.13%，环境溢价均价较2023年度21.21厘/千瓦时同比下降51.06%，较广东省燃煤标杆电价453厘/千瓦时上浮2.79%。根据11月22日广东能源局发布的《广东2024年度电力交易方案》，绿电交易按照“固定价格+联动价格+偏差费用”的模式开展绿电零售合同签订，其中，联动价格为绿电批发市场绿证（绿色环境价值）月度均价。 本周行业概括：1）板块及个股涨跌幅： 本周公用事业板块-1.05%，电力-0.89%，燃气II-2.6%，火力发电/水力发电/光伏发电/风力发电/电能综合服 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 于夕朦 执业证书编号：S1070520030003 邮箱：yuximeng@cgws.com 分析师 何郭香池 执业证书编号：S1070523110002 邮箱：hgxc@cgws.com 分析师 范杨春晓 执业证书编号：S1070521050001 邮箱：fycx@cgws.com 相关研究 1、《11月用电量涨幅11.6%，极寒天气电力负荷创历史新高———电力及公用事业行业周报20231220》2023-12-21 2、《《空气质量持续改善行动计划》出台，多领域绿色低碳转型 ———电力及公用事业行业周报20231214》2023-12-15 3、《浙江调整电力市场政策，中长期采用“单一价”提升用户议价能力 ——电力及公用事业行业周报20231204》2023-12-06 -14%-10%-6%-3%1%5%9%13%2022-122023-042023-082023-12电力及公用事业 沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 务涨跌幅分别-1.91%、1.40%、-2.70%、-1.29%、-2.82%。本周个股标的排名前五的有ST金鸿+9.62%、*ST惠天+5.61%、川能动力+4.69%、闽东电力+4.69%、国投电力+2.78%；相关覆盖标的长江电力1.76%、国投电力2.78%、川投能源 0.55%、中闽能源 -4.45%、南网储能 0.70%、协鑫能科-1.62%。2）重点数据跟踪： 2023.12.18-2023.12.24每日全国CEA累计成交量分别为4.32亿吨、4.32亿吨、4.33亿吨、4.33亿吨、4.35亿吨，全国CEA累计成交均价分别为55.94元/吨、55.95元/吨、55.97元/吨、56.01元/吨、56.11元/吨；2023.12.18-2023.12.24，绿证日均交易均价分别为9.83元、20.07元、20.76元、28.68元、21.81元、26元、3.8元；风电每日挂牌成交量合计7160943个；太阳能发电每日挂牌成交量合计756110个。 行业估值：上周（2023.12.24）公用事业申万一级指数PE(TTM，剔除负值)为18.56倍，2022年同期为19.30倍。上周（2023.12.24）公用事业申万一级指数PB（最新）为1.7倍，2022年同期为1.7倍。 投资建议：煤电电价下降符合煤电联动市场规律，容量补偿机制完善煤电机组角色定位，长期有利于煤电行业发展。推荐标的：国投电力、川投能源、长江电力、协鑫能科、中闽能源、南网储能。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。 行业周报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.行业观点：广东24年度交易电价下滑15.9%，绿电年度交易量升价减 .......................................................... 5 2.行业及公司动态 ....................................................................................................................................... 6 2.1上周行业动态 ................................................................................................................................. 6 2.2本周公司动态 ................................................................................................................................. 7 2.3下周大事提醒 ................................................................................................................................. 8 2.4上周个股大宗交易汇总 .................................................................................................................... 8 3.市场回顾 ................................................................................................................................................ 9 3.1板块涨跌与估值 .............................................................................................................................. 9 3.2个股涨跌幅排名 ............................................................................................................................ 10 4.重点数据跟踪 ........................................................................................................................................ 11 4.1主要煤电价格 ............................................................................................................................... 11 4.2发电量数据 .................................................................................................................................. 11 4.3用电量数据 .................................................................................................................................. 12 4.3装机数据 ..................................................................................................................................... 13 4.4绿电、CEA、CCER交易数据 .......................................................................................................... 14 风险提示 ................................................................................................................................................. 14 图表目录 图表1： 广东省2023&2024年度交易及年度绿电交易结果 ........................................