公用事业：广东2024年电力交易方案出台，延续电价上浮政策

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 广东2024年电力交易方案出台，延续电价上浮政策 [Table_Title2] 公用事业 行业评级: 推荐 [Table_Summary] 事件概述: 11月21日，广东省能源局、南方能监办联合发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》（以下简称《通知》）。文件对广东省2024年电力市场交易方面的相关内容进行了明确。 分析与判断: ► 2024年广东电力市场规模约6000亿元，风/光参与现货交易 根据《通知》内容，2024年广东电力市场规模约为6000亿千瓦时，与2023年5500亿千瓦时的市场规模相比，增加了500亿千瓦时。另外，鼓励10kV及以上工商业用户直接参与市场交易，其中年用电量500万千瓦时及以上的工商业用户原则上直接参与市场交易；具备条件的10kV以下工商业用户可自主选择直接参与市场交易。对于2023年已经参与市场交易的用户，以及年用电量满足500万千瓦时的10kV及以上工商业用户，2024年均需直接参与市场交易。此外，在发电侧经营主体中提及，220kV及以上电压等级的中调调管风电场站、光伏电站全部作为市场交易电源，参与现货市场交易，适时参与中长期市场交易(含绿电交易);参加绿电交易的发电企业准入条件按广东可再生能源交易最新规则执行。核电方面，岭澳核电和阳江核电全部机组作为市场交易电源，参与市场交易。 ► 2024年广东省年度交易成交电量3200亿千瓦时，电价维持“基准电价+上下浮动20%” 根据《通知》内容，年度交易安排方面，年度交易规模上限3200亿千瓦时，成交电量达到3200亿千瓦时结束年度交易。市场主体按照“绝对价格+ 曲线”的模式组织签订含分时价格的年度合同，其中，年度集中竞争交易分月、分峰平谷组织开展，月分日比例按市场购电用户负荷典型参考曲线设置，日分时比例按峰、平、谷各时段小时均分设置。电价方面，广东市场2024年继续按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。2024年，市场参考价为0.463元/千瓦时，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时。 ► 高电价+容量电价机组，2024火电盈利可期 2024年广东省年度交易量价的确定，释放出明确信号，在明年广东省火电电价仍将维持高位，进一步验证了在用电紧张的省份，火电上浮政策有望继续延续。月初发布的煤电容量电价政策，按比例回收煤电机组固定成本，有助于提高火电机组盈利水平。现阶段，在高电价+容量电价机制补偿的双重利好，明年火电机组盈利能力可期。 投资建议: 2023年至今，火电企业业绩逐个季度环比持续修复，行业基本面向好得到进一步验证。考虑到当前煤价仍维持在高位震荡，即使火电企业业绩在持续修复，但成本端的压力仍在，我们判断后续电价上浮政策有望延续，叠加容量电价政策出台，火电企业盈利能力进一步提升。推荐关注火电龙头【华能国际】、【宝新能源】，受益标的包括【江苏国信】、【皖能电力】。 风险提示 1） 动力煤价格快速上行； 2） 火电电价政策性调整； 证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023年11月22日 138300 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 3） 容量电价政策推行不及预期。 [Table_Author] 分析师：晏溶 分析师：周志璐 邮箱：yanrong@hx168.com.cn 邮箱：zhouzl1@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 SAC NO：S1120522080002 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 晏溶：2019年加入华西证券，现任环保有色行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。 周志璐：2020年加入华西证券，澳大利亚昆士兰会计学硕士，三年卖方研究经验。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。