中顺洁柔发布2022年股票期权与限制性股票激励计划，公司拟向董事、高管、及董事会认为应当激励的其他人授予权益总计4043万份，占总股本3.08%，其中首次授予3743万份，占公司股本总额的2.85%，预留授予300万份，占公司股本总额的0.23%，首次及预留授予的股票期权的行权价格为每股9.48元。股权激励行权解锁条件分别为：1）第一个行权期2023年营业收入不低于100亿元，行权比例为40%。2）第二个行权期2024年营业收入不低于110亿元，行权比例为30%。3）第三个行权期2025年营业收入不低于121亿元，行权比例为30%。根据2022年收入94.71亿元的盈利预测测算，公司股权激励计划解锁条件下2023-2024年各年收入同比增长分别不低于5.6%、10.0%、10.0%。公司为国内生活用纸领先企业，不断强化高端高毛利等多元化产品占比，精准品牌营销及布局线上线下多渠道，带动市场份额不断提升。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.64亿元、6.06亿元、7.66亿元，分别同比-20.2%、+30.6%、+26.5%，目前股价对应23年PE为27x。
